平安证券晨会纪要
晨会纪要 2022年03月28日 本文为证券研究报告，请务必阅读正文之后的免责条款。 今日重点推荐 国内宏观周报*工业开工率回暖 研究分析师:张德礼 投资咨询资格编号:S1060521020001 研究分析师:钟正生 投资咨询资格编号:S1060520090001 研究助理:常艺馨 一般证券从业资格编号:S1060121110020 核心观点：实体经济方面，本周疫情防控形势依然严峻，工业开工率回暖，但库存有所分化；商品房销售边际回暖，土地一级市场仍显低迷；黑色系商品期、现货多数上涨，农产品价格相对偏弱。资本市场方面，本周疫情防控形势严峻加剧市场对经济“滞”的担忧、海外地缘政治冲突刺激通胀预期抬头、美联储鹰派讲话打压风险偏好，三重压力之下，国内股债汇同步走弱。 策略月报*政策积极，市场磨底——4月权益市场展望 研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001 研究分析师:张亚婕 021-20661934 投资咨询资格编号:S1060517110001 研究助理:谭诗吟 一般证券从业资格编号:S1060120070034 核心观点：政策助力市场底部企稳。政策基调有助于重拾信心，中美关系缓和与防疫政策的边际变化将进一步夯实政策底，市场进入磨底阶段，2022年的投资回报率预期需要降低。中期来看，一方面要选择业绩景气度高的行业以及公司，另一方面也需要防范基本面明显恶化的公司。因此，我们建议更多关注一季度业绩向好的行业板块以及个股，即稳增长板块（基建/公用事业）、通胀板块（煤炭/部分油气化工/有色金属/农产品等）以及细分高景气成长板块（光伏）。 海螺水泥*600585*业绩整体稳健，产业链延伸效果显现*推荐 研究分析师:郑南宏 投资咨询资格编号:S1060521120001 研究分析师:杨侃 0755-22621493 投资咨询资格编号:S1060514080002 研究分析师:郑茜文 投资咨询资格编号:S1060520090003 研究助理:王懂扬 一般证券从业资格编号:S1060120070024 核心观点：期内公司收购海螺新能源，考虑后者收入业绩占比小，我们维持此前盈利预测，预计2022-2023年EPS分别为6.75元、6.91元，新增2024年EPS预测为7.12元，当前股价对应PE分别为5.5倍、5.3倍、5.2倍，从行业层面看，中央稳增长诉求下，后续地产基本面筑底、基建有望发力，带动水泥需求边际改善，叠加供给收缩、成本维持高位，促使水泥价格保持韧性，全年看价格中枢存在高于2021年可能，中长期看“双碳”目标下，水泥产能供给趋于收缩，带动行业供需格局保持紧平衡，盈利水平有望保持良好。从公司层面看，海螺作为水泥行业领军者，重点布局华东、华南地区，区域布局得天独厚，市场需求更具韧性，同时成本管控、运营效率长期保持行业领先水平，分红比例、股息率亦具备一定吸引力。我们看好公司后续表现，维持公司“推荐”评级。 晨会纪要 Page 2 重点推荐报告摘要 国内宏观周报*工业开工率回暖 策略月报*政策积极，市场磨底——4月权益市场展望 海螺水泥*600585*业绩整体稳健，产业链延伸效果显现*推荐 一般报告摘要 宏观策略债券 海外宏观周报*美联储密集“放鹰” 策略周报*港股策略周报：港股再迎中概监管冲击 债券周报*债市波动收敛，关注降准期待下的交易机会 行业公司 行业点评*汽车*蔚来2022年3款新车上市，研发投入或将翻番*强于大市 行业周报*社会服务*疫情反弹，可选消费等待“黎明”*强于大市 行业周报*食品饮料*茅台新电商平台或将上线，加快数字营销建设*强于大市 行业周报*金融&金融科技*《政府工作报告》分工意见颁布，国民养老保险公司正式开业 行业周报*地产*哈尔滨拟取消限售，杭宁调整首批土拍政策*强于大市 行业周报*绿色能源及前瞻性产业*“十四五”现代能源体系发展规划出台 药明巨诺*B(2126.HK)*商业化和支付体系构建进展顺利，持续拓展研发管线*推荐 携程集团-S*9961.HK*疫情影响复苏波动，多项业务恢复韧性彰显*推荐 东方电缆*603606.SH*2021Q4业绩略低预期，2022年海缆新增订单有望新高*推荐 华住集团-S*1179.HK*疫情影响持续，复苏波动承压*推荐 兴业银行*601166*盈利持续释放，资产质量保持稳健*强烈推荐 超图软件*300036*业绩实现较快增长，GIS技术应用多点开花*推荐 海天味业*603288*成本上行短期业绩承压，22年有望回归双位数增长*推荐 星宇股份*601799.SH*新车项目订单充足、长期受益于车灯智能化趋势*推荐 中国人保*601319*赔付拖累承保利润，综改下强者恒强*中性 博腾股份*300363*2021圆满收官，2022Q1实现开门红*推荐 紫光股份*000938*运营商业务持续突破，紫光云业务表现突出*推荐 中国太保*601601*新单增、结构弱，NBV仍承压*推荐 新股概览 即将发行的新股 - 新股发行一览表 已发行待上市的新股 - 新股上市一览表 tWoXzVpOqRnPnPpMoN7NcM9PsQpPnPoMkPmMpMlOnPyQ7NpPuMvPtRzRNZqMqQ 晨会纪要 Page 3 资讯速递 国内财经 今年前2月中国规模以上工业企业利润同比增长5.0%，增速较去年12月份回升0.8个百分点 证监会拟于近期推出一系列政策措施，进一步拓宽民营企业债券融资渠道 据中国证券报，接近监管部门人士表示，中美双方监管机构都充分知悉对方关切，正在相向而行 国际财经 英国财政大臣苏纳克预计，将在未来几周内宣布一项新的加密货币监管制度 《韩国—海合会自贸协定》第四轮谈判举行 对俄制裁让全球经济脱钩风险大幅增加 行业要闻 数千亿可再生能源补贴或一次性发放 交通运输部运输服务司表示，正会同相关部门研究完善城市交通新能源汽车推广应用奖励 华为回应“俄公司受美制裁在测试鸿蒙系统”称，目前暂无计划在海外推出搭载HarmonyOS手机 两市公司重要公告 三星医疗子公司拟收购多家康复医院100%股权 韶能股份与大舜公司签订新能源项目合作开发框架协议 粤电力A：拟22.27亿元投建40万千瓦光伏发电项目 赣锋锂业拟以3.15亿元对上海聚锦归进行可转债投资 拓邦股份拟将控股子公司研控自动化分拆至创业板上市 国民技术拟投建年产10万吨新能源动力电池负极材料一体化项目 重点推荐报告摘要 国内宏观周报*工业开工率回暖 平安观点: 1、实体经济：本周疫情防控形势依然严峻，工业开工率回暖，但库存有所分化；商品房销售边际回暖，土地一级市场仍显低迷；黑色系商品期、现货多数上涨，农产品价格相对偏弱。1）上周六至本周五（3月19日-3月25日），吉林、福建、辽宁等23个省市自治区合计新增确诊病例13066例，较3月12日-3月18日的24个省市自治区、新增14281例略有好转。2）开工率回暖。其中，基建相关的石油沥青装置开工率、磨机运转率环比分别上升2.1个百分点、5.7个百分点，但仍低于过去三年同期的均值水平。汽车产业链相关的轮胎半钢胎、全钢胎开工率分别环比上升3.0、4.5个百分点。黑色商品相关的唐山高炉开工率、焦化企业开工率环比分别下降4.0个百分点、上升1.1个百分点。3）工业库存分化。产成品中，螺纹钢厂库+社库环比上升0.3%，电解铝库存环比下滑4.3%。原材料库存中，港口铁矿石库存较上周上升0.1%，独立焦化厂焦煤库存可用15.2天，较上周下滑0.3天。4）商品房销售边际回暖，土地市场仍显低迷。本周30城商品房日均销售面积止跌回暖，尤其是一线城市商品房销售面积明显反弹。不过，上周土地一级市场仍显低迷，百城土地供应面积、百城土地成交面积环比分别减少43.6%、47.5%，绝对水平仍处近三年低位。5）黑色系商品期、现货价格多数上涨。本周动力煤、焦煤、焦炭、螺纹钢、铁矿石期货分别上涨4.4%、1.8%、1.2%、1.2%、0.8%，对应品种的现货价格也多数上行。本周农产品批发价格200指数环比下跌0.1%。主要农产品中，蔬菜、猪肉价格反弹，环比分别上涨2.1%、1.2%；水果、鸡蛋价格下跌，环比分别下跌1.3%、0.7%。 2、资本市场：本周疫情防控形势严峻加剧市场对经济“滞”的担忧、海外地缘政治冲突刺激通胀预期抬头、美联储鹰派讲话打压风险偏好，三重压力之下，国内股债汇同步走弱。具体看：货币市场方面，R007和DR007周五分别收于2.88%和2.22%，较上周五分别上行70.1bp和上行15.4bp。本周股份行一年期同业存单发行利率收于2.64%，较上周五上行2.0bp。股票市场方面，主要股指全部下跌，成长风格跌幅更大。债券市场方面，本周1年期国债收益率上行5.3bp，10年期国债收益率上行0.5bp，收益率曲线走向平坦化。外汇市场方面，本周在岸和离岸人民币兑美元分别贬值0.02%、0.3%；美元指数收于98.81，较上周五升值0.6%。 3、风险提示：稳增长力度不及预期，国内疫情多点扩散，地缘政治冲突升级。 研究分析师:张德礼 投资咨询资格编号:S1060521020001 研究分析师:钟正生 投资咨询资格编号:S1060520090001 研究助理:常艺馨 一般证券从业资格编号:S1060121110020 策略月报*政策积极，市场磨底——4月权益市场展望 平安观点: 1、经济基本面：全球疫情反复和通胀抬升 全球新冠新增确诊病例止跌回升，欧洲疫情再度反弹。此前欧美等多国开始放开入境限制，防疫政策大幅放开的英国相对更为严重。 海外通胀在地缘争端下继续攀升。2月美国CPI同比升至7.9%，较上月上升0.4pct；布油一度升破130美元/桶。国内疫情反复，经济数据有亮点。 国内疫情点状爆发，吉林、上海、福建和深圳等地相对严重；2月经济数据超出市场预期，制造业回升明显，创新驱动效果显著；基建投资增速显著回升至8.1%。 2、流动性：美联储表态偏鹰，国内政策维持稳健 海外美联储加息落地，整体表态偏鹰。3月议息会议宣布加息25BP，点阵图显示年内或加息7次，缩表最早于5月开启，目前10Y美债收益率已升至2.3%以上。 国内货币政策维持稳健。3月MLF与LPR均维持不变，10Y国债收益率在2.8%附近波动。 权益市场流动性承压。3月新成立偏股型基金378亿份，北上资金累计净流出636亿元，月度净流出规模仅次于2020年3月全球流动性危机阶段。IPO+增发融资规模664亿元，解禁规模4136亿元，均较上月增加。 3、权益配置策略：市场延续磨底，关注业绩方向 政策助力市场底部企稳。政策基调有助于重拾信心，中美关系缓和与防疫政策的边际变化将进一步夯实政策底，市场进入磨底阶段，2022年的投资回报率预期需要降低。中期来看，一方面要选择业绩景气度高的行业以及公司，另一方面也需要防 晨会纪要 Page 5 范基本面明显恶化的公司。因此，我们建议更多关注一季度业绩向好的行业板块以及个股，即稳增长板块（基建/公用事业）、通胀板块（煤炭/部分油气化工/有色金属/农产品等）以及细分高景气成长板块（光伏）。 4、风险提示：1）宏观经济下行超预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；2）金融监管以及去杠杆政策加码超预期，市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发；3）海外资本市场波动加大，对外开放加大的A股市场也会相应承压；4）新冠肺炎疫情蔓延超预期，疫苗进展不及预期。 研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001 研究分析师:张亚婕 021-20661934 投资咨询资格编
