2021年报点评：车载业务持续放量，VR/AR深度布局

维持增持评级。伴随A客户手机镜头和三星高端模组订单释放，预计公司手机业务有望逐步迎来改善。同时公司其在车载镜头/摄像头、激光雷达、AR/VR等领域技术先发优势显著，未来将深度受益于汽车智能化以及XR产品需求渗透。 公司2021年业绩略低于预期，但长期增长动能充足。由于手机镜头出货量下滑及手机摄像头降规降配影响ASP，公司2021年营收同比下滑1.39%达到375.63亿元，净利润达到49.88亿元同比+2.39%。虽然手机业务短期承压，但是伴随其手机摄像头自动化持续改善、A客户手机镜头订单释放，同时在三星高端手机摄像头模组进一步增长，预计2H22有望逐步缓解。中长期来看公司在车载摄像头、激光雷达、AR/VR等领域势头正劲，技术先发优势显著，将迎来持续性成长。 车载业务全球领先，深度受益汽车智能化趋势。公司2021年车载业务营收29.60亿元，同比+17.87%。随着汽车智能化加速渗透，车企逐步向L3-L4阶段迈进，预计单车摄像头将达11个，激光雷达也提升至3-5颗。公司车载镜头出货全球第一，完成多款800万ADAS镜头量产；同时积极扩充摄像头模组产能且成功量产800万像素环境感知模组（基于地平线、Mobileye和英伟达平台，已获10余家客户定点）。 此外其积极开发HUD与激光雷达完善自动驾驶一体化产品布局。公司在激光雷达收发模块、核心光学元组件等领域优势领先拿到多个定点项目，其HUD-自由曲面镜及全息ARHUD光学引擎等也实现量产。 积极布局VR Pancake方案，AI视觉产品逐步落地。公司AR/VR产品营收达到13.45亿元同比增长+125.52%，其紧跟最新技术趋势，在实现双菲涅尔镜片VR目镜量产的基础上积极布局VR Pancake方案。 同时公司在机器视觉方面，视觉AI芯片已经完成流片，双摄和结构光模组在智能门锁方案获得客户认可，未来有望在更多场景中落地。 风险提示。疫情恶化的风险；中美贸易摩擦