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万泰生物是一家专注于体外诊断与疫苗行业的公司，主要业务涵盖酶联免疫、胶体金、化学发光、核酸检测、生化检测等多个领域。近年来，公司业绩快速增长，营业收入从2017年的9.5亿元增长到2021年的57.5亿元，CAGR为56.87%；利润端也同样表现强劲，净利润从2017年的1.5亿元增长到2021年的20.2亿元，CAGR为91.35%。公司是首家国产HPV疫苗供应商，拥有二价和九价HPV疫苗产品，目前市场渗透率仅为7.5%，远低于欧美等发达国家。此外，公司还储备有水痘疫苗、鼻喷新冠疫苗、20价肺炎疫苗等在研管线，长期发展可期。公司研发积淀深厚，凭借独特的大肠杆菌表达类病毒颗粒疫苗技术平台，具有广阔的应用前景。公司IVD业务结构持续优化，化学发光和新冠业务带动增长。我们预测公司2022-2024年每股收益分别为5.83、7.73、9.42元，给予22年54倍PE，对应目标价为314.82元，首次给予买入评级。
