宏观周报：中美利差，走向倒挂还是拐点将至？

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中美利差是否走向倒挂？研报认为，今年主导中美利差走势的因素更多在美国而非中国。中国方面，由于疫情冲击和房企违约制约了整体中小企业融资成本的下行，因此年内的宽信用相对历史明显偏弱，这也意味着中国的国债利率在年内很难有显著的上行空间。美国方面，2022年3月议息会议后越来越多的美联储官员转鹰，尤其是鲍威尔明确表示“有必要在一次或多次会议上把加息幅度提高到25bp以上”后，美债利率已经迎来了一波飙升，其未来的走势无疑是左右中美利差的关键。研报认为，美债利率还会继续飙升吗？我们不这么认为。目前美联储全面转鹰的确意味着其很可能在2022年5月和6月的议息会议上各加息50bp，但如图3-图4所示，市场已经基本对这两次激进的加息行为进行了定价。