国债早报：期债宽幅震荡，不过短期或延续暖意

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年11月20日星期二 国债早报 发展研究中心宏观金融组 王荆杰： 020-85594012 wangjingjie@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0010774 郑旭： 020-85598371 zhengxu@gf.com.cn 期货从业资格：F3029958 王凌翔： 020-85592765 wanglingxiang@gf.com.cn 期货从业资格：F3033918 周舟: 020-85591807 qhzhouzhou@gf.com.cn 期货从业资格：F3047722 [期债主要观点] 周一，期债宽幅震荡，全线收跌。现券收益率先下后上，5年期国债到期收益率3.15%，10年期为3.38%，收益率曲线较为平坦。 资金面方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，11月19日不开展逆回购操作，当日亦无逆回购到期，央行公开市场已经连续十七个交易日暂停逆回购操作。市场资金面边际收敛，其中R001上涨22.02bp，R007上涨6.56bp，隔夜Shibor上涨20.60bp。考虑到临近月末财政支出对市场流动性的补给，将制约着央行本月公开市场逆回购操作。 消息面方面，银保监会副主席周亮表示，本周银保监会将出台有关支持民营经济的指导意见，坚决落实两个毫不动摇，对国有和民营经济一视同仁，对大中小企业平等对待。国税局发布《关于实施进一步支持和服务民营经济发展若干措施的通知》，表示持续加大政策落实力度，确保民营企业应享尽享。虽然减税降费等积极的财政政策不断落地，不过目前对实体经济提振有限。 一级市场方面，农发行增发两期金融债需求较强，中标收益率低于前一日中债估值，3年期和5年期全场倍数均超4倍。 整体上，上周出台的金融数据大幅不及预期，令市场对于降准预期增强；积极的财政政策虽然逐步落地，不过目前对经济提振有限；同时叠加资金面整体的合理充裕，以及当前市场需求较为旺盛，期债或整体延续暖意，需警惕多单止盈的风险，建议投资者保持观望，等待回调做多的机会，密切关注月末G20会议上，中美贸易的磋商情况。 市场要闻 1.国税总局发布《关于实施进一步支持和服务民营经济发展若干措施的通知》，要依法依规执行好小微企业免征增值税、小型微利企业减半征收企业所得税、金融机构向小微企业提供贷款的利息收入及担保机构向中小企业提供信用担保收入免征增值税等主要惠及民营企业的优惠政策，持续加大政策落实力度，确保民营企业应享尽享。 2.发改委发布《关于鼓励相关机构参与市场化债转股的通知》，鼓励银行、信托公司、证券公司、基金管理公司等依法依规发行资产管理产品参与市场化债转股，资金投向和使用应符合相关监管要求。 交易提示  2年 期 主 力 合 约 为T S1 8 1 2，5年期主力合约为T F1903，10年期主力合约为T1903。  T S1 8 1 2合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，T F1903合约交易所最低交易保证金为1%，T1903保证金为2%。  TS1812涨 跌 停 板 为±0 .5%，TF1903涨跌停板为±1 .2 %，T1903涨 跌 停 板 为±2%。 期债宽幅震荡 不过短期或延续暖意 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年11月20日星期二 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS1812100.065-0.010%158581,379-98TS1903100.025-0.030%110-5582718TS1906100.1500.000%0-1140TS合计26822,220-80TF181298.835-0.056%5,1926517,127-1,394TF190398.835-0.040%3,22594010,853884TF190698.880-0.025%8898TF合计8,4251,59917,989-502T181296.820-0.124%18,865-6,26313,993-5,591T190396.785-0.103%39,81012,37159,3072,625T190696.730-0.067%25213121T合计58,7006,12973,331-2,9452018/11/19 2018/11/19等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉160002.IB2.53%2021/1/1499.23562.90.74620.06010.1409次廉180002.IB3.56%2021/1/25101.52072.8276-1.1137-0.09240.3753三廉180015.IB3.14%2020/7/12100.57592.77-1.1312-0.09140.3408等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉160014.IB2.95%2023/6/1698.56633.29023.24961.0043-0.091次廉180016.IB3.30%2023/7/12100.56253.1651.55760.49060.5311三廉180023.IB3.29%2023/10/18100.64613.1451.35560.42360.595等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉180019.IB3.54%2028/8/16101.31473.382.76970.86140.2294次廉160023.IB2.70%2026/11/394.95533.432.50490.73730.1055三廉180011.IB3.69%2028/5/17102.53663.37552.38070.75590.3959注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T1903TF1903国债期货跟踪现货数据TS1812 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年11月20日星期二 国债早报 TS1812日内走势 TF1903日内走势 99.98 100.00 100.02 100.04 100.06 100.08 100.10 0 5 10 15 20 25 30 9:2010:1011:0013:2014:1015:00 98.60 98.65 98.70 98.75 98.80 98.85 98.90 98.95 99.00 99.05 99.10 0 50 100 150 200 250 300 09:2510:1511:0513:2514:1515:05 T1903日内走势 96.40 96.50 96.60 96.70 96.80 96.90 97.00 97.10 97.20 97.30 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 9:2510:1511:0513:2514:1515:05 TS跨期价差 TF跨期价差 (0.20)0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 -1.00 -0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 2018-10-222018-11-012018-11-11TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 -0.20 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60 2018-10-222018-11-012018-11-11T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 2018-10-222018-11-012018-11-11TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年11月20日星期二 国债早报 [现券复盘] 利率债走势品种期限2018/11/192018/11/162018/10/312017/12/31日变化（BP）MTD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数2Y2.72%2.70%2.94%3.79%1.513.884.7547.96%5Y3.15%3.13%3.31%3.84%2.51-16.08-69.2449.88%10Y3.38%3.35%3.51%3.88%2.57-13.14-50.3537.86%2Y3.30%3.30%3.42%4.75%0.52-11.31-144.3750.18%5Y3.69%3.66%3.83%4.81%3.02-13.49-111.7949.69%10Y3.88%3.88%4.08%4.82%0.50-19.51-93.9141.70%国债国开债 利差走势利差时间10Y-2Y变动（BP）10Y-5Y变动（BP）10Y变动（BP）5Y变动（BP）10Y变动（BP）2018/11/190.66%1.060.23%0.060.51%-2.071.36%-10.310.27%-1.00国债国开-国债中短期票据（AA）