国债早报：资金面持续向好 期债延续暖意

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年8月24日星期五 国债早报 发展研究中心宏观金融组 王荆杰： 020-85594012 wangjingjie@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0010774 郑旭： 020-85598371 zhengxu@gf.com.cn 期货从业资格：F3029958 王凌翔： 020-85592765 wanglingxiang@gf.com.cn 期货从业资格：F3033918 周舟 020-85591807 qhzhouzhou@gf.com.cn 期货从业资格：F3047722 [期债主要观点] 周四，国债期货延续暖意，主力合约全线收红。国债现券方面，除5年期国债到期收益率回落之外，2年期和10年期小幅上涨。 经济基本面方面，央行武汉分行行长撰文称，棚改货币化本轮去库存任务现阶段已基本完成，应适时考虑退出。在房地产调控持续趋严的背景下，棚改货币化对房地产销售产生一定的支撑，如若棚改货币化提出，届时房地产销售和投资将面临更大的压力。 资金面方面，央行表示，临近月末财政逐步支出，可对冲政府债券发行缴款、央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理充裕，8月23日不开展公开市场操作。市场资金面延续边际改善，货币市场利率多数下行，支撑期债。 一级市场方面，国开行两期债中标利率低于中债估值，且全场倍数超3倍，表明需求较为旺盛，此次为国开行通过央行债券发行系统，面向银行间市场采用弹性招标方式成功增发2018年第十期金融债券，开启了金融债券弹性招标发行试点。 外围方面，美方对160亿美元中国产品征税，中国随即对美约160亿美元商品加征25%关税于23日12:01正式实施。 整体上，资金面的延续向好、中美加征关税正式实施对期债带来支撑，不过考虑到市场对于后期基建发力、通胀向好等预期有所改善，且地方债也将迎来供给高峰期，美联储9月大概率加息等，皆对期债形成压制，受多空因素的影响，期债短期或以宽幅震荡为主，建议投资者保持观望。 市场要闻 1.国务院西部地区开发领导小组召开会议，部署深入推进西部开发工作。国务院总理李克强表示，加快开工建设川藏铁路、渝昆铁路等大通道；进一步推动电力、油气、信息等骨干网络建设。 2. 商务部：8月23日，中国在世贸组织起诉美国3 01调查项下对华160亿美元输美产品实施的征税措施。 3. 央行武汉分行行长在《中国金融》撰文称，棚改货币化本轮去库存任务现阶段已基本完成，应适时考虑退出。 交易提示  2年 期 主 力 合 约 为T S1 8 1 2，5年期主力合约为T F1 812，10年期主力合约为T 1 812。  T S1 8 1 2合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，T F1 812合约交易所最低交易保证金为1%，T 1 812保证金为2%。  TS1812涨 跌 停 板 为±0 .5%，TF1812涨跌停板为±1 .2 %，T 1 812涨 跌 停 板 为±2%。 资金面持续向好 期债延续暖意 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年8月24日星期五 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS180999.2750.081%819-4063,480-74TS181299.1150.030%1140TS190398.990-0.056%0030TS合计820-4053,487-74TF180697.6100.108%730-934,146-300TF180997.6750.113%7,437-1,67014,577303TF181297.6550.277%1-41-1TF合计8,168-1,76718,7242T180694.8300.058%2,229-7209,780-717T180994.7550.048%33,345-2,69452,884-177T181294.7000.000%6-6296T合计35,580-3,42062,693-8882018/8/23 2018/8/23等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉180002.IB3.56%2021/1/25100.69713.252.40080.79070.3505次廉170016.IB3.46%2020/7/27100.56613.151.46290.47280.6363三廉等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉160006.IB2.75%2023/3/1796.67293.552.71670.85230.0292次廉160014.IB2.95%2023/6/1697.50953.522.6450.83140.1142三廉180016.IB3.30%2023/7/1299.55133.41.08140.34640.7114等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉180019.IB3.54%2028/8/1699.33433.622.36230.75270.3728次廉170010.IB3.52%2027/5/498.74113.692.29580.72150.4046三廉170025.IB3.82%2027/11/2101.39163.641.74560.56320.6592注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T1812TF1812国债期货跟踪现货数据TS1812 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年8月24日星期五 国债早报 TS1812日内走势 TF1812日内走势 99.16 99.18 99.20 99.22 99.24 99.26 99.28 99.30 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 9:2010:1011:0013:2014:1015:00 97.45 97.50 97.55 97.60 97.65 97.70 97.75 0 50 100 150 200 250 300 350 09:2510:1511:0513:2514:1515:05 T1812日内走势 94.45 94.50 94.55 94.60 94.65 94.70 94.75 94.80 94.85 94.90 94.95 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 9:2510:1511:0513:2514:1515:05 TS跨期价差 TF跨期价差 0.00 0.05 0.10 0.15 0.20 0.25 0.30 2018-08-222018-08-23TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 -0.40 -0.20 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 2018-07-262018-08-052018-08-15TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 -0.50 -0.40 -0.30 -0.20 -0.10 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 2018-07-262018-08-052018-08-15T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 2018-07-262018-08-052018-08-15TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年8月24日星期五 国债早报 [现券复盘] 利率债走势品种期限2018/8/232018/8/222018/7/312017/12/31日变化（BP）MTD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数2Y3.08%3.12%2.92%3.79%3.843.884.7563.07%5Y3.41%3.46%3.22%3.84%-4.9518.40-43.5663.89%10Y3.61%3.61%3.48%3.88%0.2612.89-27.0659.00%2Y3.62%3.73%3.50%4.75%-10.1212.32-112.3559.15%5Y3.90%3.96%3.88%4.81%-6.202.40-90.9958.60%10Y4.21%4.21%4.10%4.82%0.0010.78-61.3461.18%国债国开债 利差走势利差时间10Y-2Y变动（BP）10Y-5Y变动（BP）10Y变动（BP）5Y变动（BP）10Y变动（BP）2018/8/230.53%3.800.20%5.210.60%-0.261.61%6.200.79%3.26国债国开-国债中短期票据（AA）-国开国债-美债(2018/8/22) 利率债收益率曲线（%） 金融债利差（10年期，%） 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 5.50 2年期国债5年期国债10年期国债2年期国开债5年期国开债10年期国开债 0.40 0.45 0.50 0.55 0.60 0.6