盈利能力稳步上升，“买入”

中国电信 (00728 HK) 的 FY21 财务报告符合预期。服务收入同比增长 7.8%，EBITDA 利润率下降 1.0 ppt，股东净利润同比增长 24.5%。预计 2022 年服务收入仍将持续增长，公司预计 2022 年移动用户、5G 用户和有线宽带用户净增分别为 15 万、80 万和 8 万。由于移动用户数量和移动 ARPU 的稳步增长，预计移动通信服务收入将稳步增长。由于有线宽带用户数量的增加和 Smart Family 带来的价值贡献，预计有线宽带业务将保持稳定增长。由于政府和企业市场的强劲需求，以及公司在云市场和 IDC 源的领先地位，以及“东数西算”项目的推广，预计工业数字化业务在 2022 年将实现两位数的同比增长。预计 2022 年运营成本将继续快速增长，网络运营和支持费用以及人员费用的增长将超过服务收入的增长，而服务收入的比例将下降。

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