指数走势极端政策底已现—股指期货研究周报（20220314-20220318）李昕恬 周报要点研究创造价值，服务铸就品牌第2页•周度观点本周指数走势极端，创业板领涨市场。海外波动逐渐平息，国内稳增长决心见长，金融委召开稳定会议政策底已现，经济数据转好，指数偏强趋势基本确定。•周度策略：根据风险偏好合理控制风险敞口，当前点位可吸筹IH多头•风险提示：地缘政治相关风险、国内稳增长政策力度与速度是否符合市场预期 周度观点回顾与盘整研究创造价值，服务铸就品牌第3页本周指数走势较为极端，周一周二受到中概股的带动，A股大幅下行两日，上证指数跌幅一度超5%触及3000点，两市每日超4000股下跌。周三开盘走势已然大幅下行，但在召开金融稳定会议后市场情绪得到极大安抚，在证券板块的带动下市场触底反弹指数由跌转涨连续三日上行，修复周初的下跌。市场行情走势如此极端的根本原因是当前市场主线并不明朗，投资者情绪受到短期扰动较大，加上外部资金恶意干扰导致指数大幅下行。但金融稳定发展委员会召开专题会议强调，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。会议的召开显示了宏观调控稳定发展的决心，政策的托底效用较强。综合来看，美联储如今已经如期加息，地缘政治对经济金融市场的冲击基本钝化，国内经济稳定发展的决心充足，对指数能形成较强的向上推力。但是由于近期突发性事件较多，且多为对市场造成向下冲击的黑天鹅事件，整体仍处于风险偏高的时期。投资者在配置投资组合时应当提高自己投资组合的防御性，合理控制风险敞口。数据来源：IfinD，大有期货投研中心品种名称收盘价月度涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）上证指数深证成指创业板指沪深300沪深300股指期货上证50上证50股指期货中证500中证500股指期货年初至今涨跌幅（%）3251.07 12328.65 2713.79 4265.90 4849.20 2913.19 3209.40 6332.22 7003.60 -10.68 -1.77 -1.77 -17.02 -0.95 -0.95 -18.32 -13.65 -0.94 -0.94 -14.06 -0.81 -0.81 -11.03 -0.77 -0.77 -11.68 -0.90 -0.90 -13.96 -2.19 -2.19 -14.52 -2.16 -2.16 1.81 1.81 资金面回顾研究创造价值，服务铸就品牌第4页数据来源：IfinD，大有期货投研中心不同期限SHIBOR银行间质押存款利率央行对货币政策的基调仍然未变，用维持紧平衡的思路积极的应对市场短期内资金流动性紧缺的问题。本周央行加大逆回购投放力度，宽信用的货币政策逐渐发力，稳定投资者情绪。7天逆回购资金投放量0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50002019-08-292020-08-292021-08-29隔夜1M6M1Y1.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00005.50002019-08-292020-08-292021-08-29DR007R007-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0002020-12-302021-01-302021-02-282021-03-302021-04-302021-05-302021-06-302021-07-302021-08-302021-09-302021-10-302021-11-302021-12-302022-01-302022-02-28货币回笼量:逆回购到期货币投放量:逆回购净投放 板块盘面周度表现回顾研究创造价值，服务铸就品牌第5页数据来源：IfinD，大有期货投研中心-0.10-0.08-0.06-0.04-0.020.000.020.040.060.080.10汽车综合电子通信化工传媒钢铁采掘银行计算机房地产机械设备国防军工有色金属商业贸易公用事业交通运输医药生物电气设备家用电器农林牧渔纺织服装建筑材料轻工制造非银金融食品饮料休闲服务建筑装饰本周板块表现为整体小幅收涨，主要受益于金融发展稳定委员会会议提振市场情绪。金融板块、消费板块、能源板块轮番上攻带动指数回暖。 股指期货盘面回顾研究创造价值，服务铸就品牌第6页数据来源：IfinD，大有期货投研中心从品种表现来看，IC表现依旧延续震荡态势，IH与IF依旧相对稳健。但近期市场贴水幅度加深，期指期限结构趋陡，表明市场受到各项利空事件影响，情绪压制较为严重。但是从技术的角度来看，上证指数在3200左右的支撑依旧坚挺，在控制仓位风险的同时可低价吸筹。期货合约收盘价周开盘价周最高价周最低价周涨跌周涨跌幅(%)成交量持仓量持仓量变化IF2202IF2203IF2206IF2209IH2202IH2203IH2206IH2209IC2202IC2203IC2206IC22094849.20 4302.00 3935.40 393473 89896 89896 4846.00 4280.00 3911.60 111232 88480 5662 4825.20 4249.00 3854.00 25163 24411 -66661 4798.80 4196.00 3804.40 3548 1737 -20659 3209.40 2921.40 2660.00 202689 46604 46604 3210.80 2929.80 2635.00 61833 34932 -5657 3205.00 2915.00 2634.00 15001 13150 -20469 3192.20 2880.00 2600.00 1477 619 -11345 7003.60 6495.00 5792.00 257027 87385 87385 6974.00 6478.00 5765.00 85230 96890 8290 6832.40 6410.00 5672.80 46885 66170 -35117 6673.60 6312.00 5567.20 14923 7811 -58303 4248.00 4231.20 4210.00 4171.40 2892.80 2900.00 2891.00 2870.00 6423.40 6400.00 6337.80 6250.00 -34.80 -0.8118-46.20 -1.0797-36.60 -0.8639-51.00 -1.2157-26.40 -0.9018-21.40 -0.7303-23.40 -0.8005-28.40 -0.9826-139.00 -2.1566-131.80 -2.0514-130.20 -2.0521-144.20 -2.3080 期指市盈率变化研究创造价值，服务铸就品牌第7页沪深300市盈率数据来源：IfinD，大有期货投研中心上证50市盈率中证500市盈率三大指数历史分位数变化0 20 40 60 80 100 120 2019/07/262020/07/262021/07/26上证50沪深300中证5009.51010.51111.51212.51313.51414.52019/7/302020/7/302021/7/30上证50市盈率2年平均数置信区间下界置信区间上界10111213141516172019/8/222020/8/222021/8/22沪深300市盈率2年平均数置信区间下界置信区间上界171921232527292019/8/222020/8/222021/8/22中证市盈率2年平均数置信区间下界置信区间上界 股指期货合约基差变化研究创造价值，服务铸就品牌第8页IF基差变化数据来源：IfinD，大有期货投研中心IH基差变化IC基差变化-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.002020/09/072021/09/07IF00.CFEIF01.CFEIF02.CFEIF03.CFE-300-250-200-150-100-50050100150200time2021/12/272021/10/122021/07/192021/04/282021/02/032020/11/18IH00.CFEIH01.CFEIH02.CFEIH03.CFE-800-600-400-2000200400time2022/01/192021/11/252021/09/272021/08/022021/06/082021/04/122021/02/092020/12/162020/10/23IC00.CFEIC01.CFEIC02.CFEIC03.CFE 股指期货合约持仓量变化研究创造价值，服务铸就品牌第9页IF持仓变化数据来源：IfinD，大有期货投研中心IH持仓变化IC持仓变化三大主力合约持仓变化-150,000-100,000-50,000050,000100,000150,0002021/11/252021/12/252022/01/252022/02/25IF00.CFEIF01.CFEIF02.CFEIF03.CFE-80,000-60,000-40,000-20,000020,00040,00060,00080,0002021/08/252021/09/252021/10/252021/11/252021/12/252022/01/252022/02/25IH00.CFEIH01.CFEIH02.CFEIH03.CFE-200,000-150,000-100,000-50,000050,000100,000150,000200,0002021/08/252021/09/252021/10/252021/11/252021/12/252022/01/252022/02/25IC00.CFEIC01.CFEIC02.CFEIC03.CFE-100,000-50,000050,000100,000150,000200,0002021/02/222021/04/222021/06/222021/08/222021/10/222021/12/222022/02/22IF00IH00IC00 股指期货合约投机度变化研究创造价值，服务铸就品牌第10页IF趋势度变化数据来源：IfinD，大有期货投研中心IH趋势度变化IC趋势度变化0.000.501.001.502.002.502021/3/112021/5/112021/7/112021/9/112021/11/112022/1/112022/3/11IF00IF01IF02IF030.000.501.001.502.002.502021/3/112021/5/112021/7/112021/9/112021/11/112022/1/112022/3/11IH00IH01IH02IH030.000.501.001.502.002.502021/3/112021/5/112021/7/112021/9/112021/11/112022/1/112022/3/11IC00IC01IC02IC030.000.200.400.600.801.001.201.401.601.802.002021/9/232021/10/232021/11/232021/12/232022/1/232022/2/23IF00IH00IC00主力合约趋势度变化 股指期货合约趋势度变化研究创造价值，服务铸就品牌第11页IF趋势度变化数据来源：IfinD，大有期货投研中心IH趋势度变化IC趋势度变化-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502021/3/102021/5/102021/7/102021/9/102021/11/102022/1/102022/3/10IF00IF01IF02IF03-1.50-1.00-0.500.000.501.001