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李宁公司2021年度财务表现超预期,全年实现营收225.72亿元,同比增长56%,毛利率为53.0%,同比提升3.9pp;归母净利润为40.11亿元,同比大幅增长1.36倍,净利率同比提升6.1pp至17.8%。未来,公司将继续推动电商业务和优质渠道布局,提升渠道效率,预计2022年收入录得高双位数至20%低段增长,利润率将维持在高双位数。我们给予2022年35倍PE,目标价85港元,维持“买入”评级。