业绩符合预期，盈利能力边际好转，打造电源平台型企业

公司2023年第三季度报告总结

综合业绩概览

• 全年业绩：2023年1月至9月，公司实现营收14.10亿元，同比增长207.59%，归母净利润1.03亿元，同比增长6.84%，扣非归母净利润0.80亿元，同比增长6.99%。
• 季度表现：2023年第三季度，公司营收4.64亿元，同比增长173.21%，但归母净利润0.42亿元，同比下降23.26%，扣非归母净利润0.28亿元，同比下降24.64%。

主要增长动力

• 毛利率提升：2023年第三季度，公司毛利率达到17.30%，环比上升0.45个百分点，净利率为8.06%，环比上升3.75个百分点。
• 产能利用率提升：雅达消费电子业务产能利用率提升，新产线爬坡顺利，收入逐步体现，规模效应带动毛利率提升、费用率下降、净利率提升。

业务亮点

• 锯切业务：产品结构升级、协同美特森、出口强劲，市占率提升空间较大，中高端产品占比持续提高，同时通过与海外企业的合作，全球化布局初步显现。
• 雅达业务：消费电子周期底部阶段承压，但随着行业复苏及大客户新品推出，下半年恢复趋势明显。新电源业务作为重要发展方向，涵盖大功率电源、新能源电源、充电桩、数据中心电源和站点能源电源等产品线，受益于大算力时代的到来。

投资建议

• 预计2023-2025年归母净利润分别为1.6、2.5、3.5亿元，同比增长23%、57%、40%，对应PE分别为38.9X、24.8X、17.7X。
• 维持“买入”评级，认为公司锯切主业稳健增长，雅达业务有望打造国内领先的电源平台型企业。

风险提示

• 锯切业务下游市场需求可能低于预期。
• 电源业务拓展进度可能不及预期。

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