业绩符合预期，零件+组装打造平台型龙头企业

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歌尔股份发布2020年业绩快报，实现营收576.13亿元，同比增长63.92%；实现归母净利润28.55亿元，同比增长122.94%。公司积极布局TWS耳机、VR/AR和智能穿戴等硬件，落实“零件+组装”产品战略。TWS耳机是公司中期成长的拳头产品，预计2020年全球TWS耳机销售量增长83%至2.38亿副，Airpods份额在50%左右。公司是全球VR主要代工商，AR/VR是公司长期业绩增长的驱动力。整体看，全年营收高增长，受益于精密零组件、TWS耳机、VR和智能家居设备销售收入的全面提升；同时利润增速远超收入增速，受益于产能利用率的提升，公司盈利能力显著改善。我们预计公司2020年~2022年营收增速分别为63.9%、39.0%、24.0%，净利润增速分别为123.0%、66.5%、25.2%，维持“买入-A”投资评级。