天胶周度策略报告：轮胎开工承压下行，短期胶价维持低位震荡

轮胎开工承压下行，短期胶价维持低位震荡2022-3-20天胶周度策略报告 01周度行情回顾02天胶供需基本面情况03价差分析目录CONTENTS cU8YkV6VpOoP6M8QaQtRpPtRnPiNnNtQiNoMrQ6MpOrNxNsRvMxNnRtM行情展望：供应端：海外产区处于低产季，泰国原料价格因高价成交受阻呈连续走低态势。国内方面，目前云南局部区域陆续开割，全面开割预计在泼水节后，相比去年提前20天左右。海南产区因局部落叶不佳，预计4月底5月初将迎来大面积开割，略晚于去年 。需求端：国内疫情多点扩散情况下各地防控措施收紧，轮胎企业开工节奏受到影响，再加上物流运输遇阻，轮企出货速度放缓，成品库存呈累库状态。截至3月17日，半钢轮胎企业平均库存周转天数在37 .89天，环比上周+1.67天；全 钢轮胎企业平均库存周转天数在38 .75天，环比上周+ 1.19天。预计次周开工情况难有好转，短期需求依然偏弱，后续关注疫情防控进展。库存：青岛港口库存止涨转降。总体来看，短期受疫情对需求端的冲击影响，胶价依然承压，盘面尚未扭转震荡筑底走势。中长期来看，后期若疫情得到有效控制后，轮胎行业将回归正常带来的延后需求，叠加青岛库存维持同比低位，价格存在深跌后向上修复的可能。投资策略：单边：暂时观望。风险提示：下行风险：需求大幅走弱；青岛库存大幅累库；商品市场普跌等 周度行情回顾01 RU期现货价格走势NR期现货价格走势100011001200130014001500160017001800190020007000800090001000011000120001300014000NR主力STR20(右轴）SMR20(右轴）SIR20(右轴）80001000012000140001600018000200002200024000RU主力国产全乳胶泰三烟片泰混合约2022/3/182022/3/11周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU23011481015205-395-2.60%757055771993RU22051345013825-375-2.71%198261201976-3715RU22091368514055-370-2.63%1002428841611826NR22051114511470-325-2.83%3839139567-1176NR22061122511570-345-2.98%28396232555141 天胶供需基本面情况02 未来一周东南亚主产区降雨量处于中偏高水平天胶主产区降雨量预测（2022/3/19-2022/3/25）天胶主产区降雨量预测（2022/3/26-2022/4/1） 泰国胶水收购价格（泰铢/kg）泰国胶水-杯胶价差（泰铢/kg）泰国杯胶收购价格（泰铢/kg）泰国原料胶水价格回落周内泰国原料价格继续下跌，截至3月18日，泰国胶水收购价格在64 .5泰铢/kg，杯胶收购哦价格在48 .75泰铢/kg，胶水-杯胶价 差小幅缩窄至15.75泰铢/kg。010203040506070801月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日8月1日8月17日9月2日9月18日10月4日10月22日11月7日11月23日12月10日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年-5051015202530351月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月3日8月18日9月2日9月17日10月2日10月19日11月3日11月18日12月3日12月19日2018年2019年2020年2021年2022年01020304050601月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日8月1日8月17日9月2日9月18日10月4日10月22日11月7日11月23日12月10日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年 泰国标胶加工利润（美元/吨）泰国烟片胶加工利润（美元/吨）泰国干胶理论加工利润下滑因原料价格持续下滑，再加上国内需求表现弱势，导致美金船货价格呈下跌态势，STR 20和RSS 3理论生产利润较上一周有所下滑。-400-20002004006001月2日1月19日2月5日2月22日3月11日3月28日4月15日5月3日5月21日6月7日6月24日7月11日7月28日8月14日8月31日9月17日10月11日10月28日11月14日12月1日12月18日2018年2019年2020年2021年2022年-200-10001002003001月2日1月19日2月5日2月22日3月11日3月28日4月15日5月3日5月21日6月7日6月24日7月11日7月28日8月14日8月31日9月17日10月11日10月28日11月14日12月1日12月18日2018年2019年2020年2021年2022年 云南胶水收购价格（元/吨）海南胶水收购价格（元/吨）云南产区陆续开割，海南产区或延迟开割云南产区方面，今年物候状况良好，且无严重病虫害发生，今年整体开割时间较去年预计将提前20天左右。截至目前，版纳勐罕、勐仑、勐捧和勐满等区域已陆续开割，全面开割预计在泼水节前后。海南产区方面，受2月低温阴雨影响，导致橡胶树落叶情况不佳，整体开割时间有推迟预期，或在4月底5月初。60008000100001200014000160001月2日1月18日2月4日2月22日3月13日3月31日4月16日5月3日5月19日6月4日6月20日7月6日7月22日8月7日8月23日9月8日9月24日10月17日11月2日11月18日12月4日12月20日2017年2018年2019年2020年2021年 泰国天然橡胶出口量（万吨）越南天然橡胶出口量（万吨）东南亚出口情况印尼天然橡胶出口量（万吨）马来西亚天然橡胶出口量（万吨）01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220123456781月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021 船运问题影响国内进口增量中国天然橡胶进口量（万吨）各胶种进口情况（万吨）010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年1-2月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)119万吨， 同比+10 .46 %。2022年1-2月天然橡胶(含混合胶和胶乳)进口初值约为94万吨 ，同比+10 .94 %，等待月底进口量终值。进入3月份，由于船运延期现象依旧存在，国内到港量较春节后明显缩减，而近期又因国内疫情防控收紧导致到港情况受到一定影响，预计3月份进口量将呈环比增、 同比降的态势。 截至3月11日，青岛地区总库存达45.73万吨，环比-3.44 %（-1.63万吨）。其中，保税区库存13 .55万吨，较上一周-3.7%（-0.52万吨）；一般贸易库存32.18万吨，较上一周-3.33 %（-1.11万吨） 。因船期紧张，3月以来进口胶到港 量受限，而下游平稳采购支撑下出库量增多，导致青岛港口库存止涨转降。青岛地区库存止涨转降青岛保税区库存（万吨）青岛一般贸易库存（万吨）5.0010.0015.0020.0025.0030.001月1日1月15日1月29日2月19日3月4日3月19日4月2日4月17日5月10日5月28日6月12日6月28日7月26日8月9日8月28日9月13日10月1日10月16日11月5日11月26日12月13日2019年2020年2021年2022年5.0015.0025.0035.0045.0055.0065.0075.0085.001月1日1月16日2月5日2月25日3月12日3月28日4月16日5月7日5月24日6月12日7月2日7月23日8月13日9月3日9月20日10月14日11月1日11月26日12月17日2019年2020年2021年2022年青岛地区总库存（万吨）5.0025.0045.0065.0085.00105.001月1日1月15日1月29日2月19日3月5日3月19日4月2日4月17日5月7日5月22日6月7日6月25日7月10日8月2日8月16日9月4日9月20日10月9日10月29日11月13日12月4日12月26日2019年2020年2021年2022年 截至3月18日，上期所天胶库存为25.4万吨（+1289吨），目前RU仓单量在24 .2万吨（+180吨），维持上升趋势。截至3月18日，INE20号胶库存为10 .1万吨（+1180吨） ，注册仓 单9 .3万吨（-1714吨）。上期所天胶注册仓单INE20号胶注册仓单RU仓单量维持上涨态势0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00吨01020304050601月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月13日5月29日6月14日6月30日7月16日8月1日8月17日9月2日9月18日10月11日10月27日11月12日11月28日12月14日12月30日万吨2018年2019年2020年2021年2022年 3月18日当周全钢胎开工率为51.71 %，环比下滑10.49个百分点，同比下滑26.61个百分点；半钢胎开工率为69.43 %，环比走低3.09个百分点，同比下滑4.28个百分点。受疫情防控影响，淄博、威海及部分青岛轮胎企业有限停产安排，同时物流运输受阻，原材料运送效率偏低，对整体开工形成拖拽，预计次周整体开工情况亦难有明显改善。全钢胎开工率半钢胎开工率轮胎开工走低，后期关注疫情进展010203040506070809001-0301-1401-2702-1403-0203-1503-2904-1505-0405-2006-0806-2407-1207-2708-1208-2709-1209-2810-2111-0511-2212-0712-232018201920202021202202040608001-0301-1401-2702-1403-0203-1503-2904-1505-0405-2006-0806-2407-1207-2708-1208-2709-1209-2810-2111-0511-2212-0712-2320182019202020212022 中国汽车月度产量（单位：万辆）中国汽车月度销量（单位：万辆）2月乘用车市场表现平稳，春节因素导致销量环比明显回落中国乘用车月度销量（单位：万辆）汽车库存和经销商库存指数 根据第一商用车网数据，2022年2月，国内重卡销量约5.4万辆， 环比-43 %，同比-54 %；1-2月重卡累计销量约14 .94万辆，较去年同期-50 %。造成2月重卡市场同环比大降的原因，一方面在于公路运输市场上车多货少、运费低迷、新车保有量过高、货源不足等现象依然存在，重卡企业对于今年上半年的市场预期相对不是那么乐观，因此，厂家和经销商在年前后备货的积极性远没有去年同期那么高。另一方面，则是受到春节假期因素以及去年同期基数高位的影响。中国重卡销量（万辆）分类型重卡销量（万辆）重卡市场处于调整期0.005.0010.0015.0020.0025.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月