天胶周度策略报告：需求弱势压制，短期胶价仍将低位徘徊

需求弱势压制，短期胶价仍将低位徘徊2022-4-10天胶周度策略报告 01周度行情回顾02天胶供需基本面情况03价差分析目录CONTENTS 行情展望：供应端：国内云南产区即将迎来全面开割；而海南南部零星开割，大部分地区则预计将在4月底陆续开割。海外方面，泰国南部仍处低产季，北部、 东北部尝试开割；越南产区目前进入割胶期，开割初期原料产出较少，以杯胶为主。整体而言，4月份 全球天胶供应压力不大，后续仍需跟踪主产区天气情况。需求端：为了遏制疫情通过运输传播，多地实行道路封控，导致物流运输效率大受阻碍，轮企内销及出口出货缓慢状况进一步加剧，库存高位承压下，拖拽整体开工下滑至低位运行。库存：本期青岛地区库存继续去化，短期存在降速消库甚至小幅累库的可能。总体来看，橡胶呈现供需双弱格局，需求端持续低迷对价格形成一定冲击，在疫情形势未出现好转之前，预计盘面维持弱势震荡。投资策略：单边：短期以震荡思路对待。风险提示：下行风险：需求大幅走弱；国内进口胶集中到港；商品市场普跌等 周度行情回顾01 RU期现货价格走势NR期现货价格走势100011001200130014001500160017001800190020007000800090001000011000120001300014000NR主力STR20(右轴）SMR20(右轴）SIR20(右轴）80001000012000140001600018000200002200024000RU主力国产全乳胶泰三烟片泰混合约2022/4/82022/4/1周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU23011463014905-275-1.85%1036381102253RU22051336513585-220-1.62%79083160354-81271RU22091354513785-240-1.74%19190214109450808NR22061134011430-90-0.79%43763398493914NR22071141011520-110-0.95%17146109226224 天胶供需基本面情况02 未来一周泰南降雨处于中偏低水平天胶主产区降雨量预测（2022/4/8-2022/4/14）天胶主产区降雨量预测（2022/4/15-2022/4/21） 泰国胶水收购价格（泰铢/kg）泰国胶水-杯胶价差（泰铢/kg）泰国杯胶收购价格（泰铢/kg）泰国原料价格小幅上涨泰国产区正值低产季，叠加降雨较多影响原料产出，支撑原料价格环比上一周小幅上涨，截至4月8日，泰国胶水收购价格在69.9泰铢/kg，杯胶收购价格在50.5泰铢/kg，胶水-杯胶价差小幅拉大至18.4泰铢/kg。目前泰国北部、东北部物候正常，预计泼水节后将迎来开割。010203040506070801月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日8月1日8月17日9月2日9月18日10月4日10月22日11月7日11月23日12月10日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年-5051015202530351月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月3日8月18日9月2日9月17日10月2日10月19日11月3日11月18日12月3日12月19日2018年2019年2020年2021年2022年01020304050601月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月3日8月18日9月2日9月17日10月2日10月19日11月3日11月18日12月3日12月19日2018年2019年2020年2021年2022年 泰国标胶加工利润（美元/吨）泰国烟片胶加工利润（美元/吨）泰国干胶加工利润低位周内受原料价格支撑，美金盘船货价格重心小幅走高，加工厂生产利润较上一周略有扩大，但整体处在相对偏低水平。-400-20002004006001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月13日5月29日6月14日6月30日7月16日8月1日8月17日9月2日9月18日10月11日10月27日11月12日11月28日12月14日12月30日2018年2019年2020年2021年2022年-200-150-100-500501001502002501月2日1月19日2月5日2月22日3月11日3月28日4月15日5月3日5月21日6月7日6月24日7月11日7月28日8月14日8月31日9月17日10月11日10月28日11月14日12月1日12月18日2018年2019年2020年2021年2022年 云南胶水收购价格（元/吨）海南胶水收购价格（元/吨）云南大面积开割，海南南部试割云南方面，目前整体开割率达到70%以上，近日版纳产区天气转好，原料释放增多。因乳胶厂开工，对原料胶水存在抢夺情况，使得胶水价格较为坚挺。截至4月8日，乳胶厂胶水收购价在12300元/吨，干胶厂胶水收购价在11600-12000元/吨；胶块参考价在11200-11600元/吨。海南方面，听闻目前南部个别区域试割，出胶量稀少，进浓乳厂原料收购价格为15000元/吨，进全乳胶厂原料收购价格为12500元/吨 。主产区儋州、白沙等地预计将在4月底5月初陆续开割。60008000100001200014000160001月2日1月18日2月7日3月6日3月26日4月12日4月28日5月15日5月31日6月16日7月2日7月18日8月3日8月19日9月4日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日2018年2019年2020年2021年2022年 泰国天然橡胶出口量（万吨）越南天然橡胶出口量（万吨）东南亚出口情况印尼天然橡胶出口量（万吨）马来西亚天然橡胶出口量（万吨）01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220123456781月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年20212022 3月国内进口量同比或不及去年同期中国天然橡胶进口量（万吨）010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2022年2月，中国进口天然橡胶42 .47万吨 ，环比-26 .01%，同比+33.99 %；1-2月，累计进口量为99.87万吨， 累计同比+ 17 .88 %。2月份由于中国春节假期贯穿其中，进口 环比出现缩减，同比增加则是由于船期延迟问题有所缓解，节后下游需求恢复，2月中下旬有一定相对集中到港。3月预估国内天胶进口量在53 .5万吨，环比+25.88 %，同比- 3.12 %。船运延期现象依旧存在，再加上受疫情防控影响，出现整体开工不及预期以及物流不畅的状况，另外， 青岛港口对非冷链货物10天静置期的规定，3月份进口量同比或低于去年同期。 截至4月1日，青岛港口库存为42.44万吨， 较上期-3.55 %（-1.56万吨）。其中，保税区库存11 .24万吨，较上一周-3.72 %（-0.43万吨）；一般贸易库存31 .2万吨 ，较上一周-3.49 %（-1.13万吨） 。部分仓库出库多于入库，导致整体库存出现微跌。青岛地区库存呈消库状态青岛保税区库存（万吨）青岛一般贸易库存（万吨）5.0010.0015.0020.0025.0030.001月1日1月15日1月29日2月19日3月4日3月18日3月29日4月10日4月30日5月21日6月5日6月21日7月16日8月3日8月20日9月6日9月24日10月9日10月29日11月13日12月4日12月25日2019年2020年2021年2022年5.0015.0025.0035.0045.0055.0065.0075.0085.001月1日1月16日2月5日2月25日3月12日3月26日4月9日4月30日5月17日6月5日6月25日7月12日8月6日8月27日9月13日10月7日10月25日11月13日12月10日2019年2020年2021年2022年青岛地区总库存（万吨）5.0025.0045.0065.0085.00105.001月1日1月15日1月29日2月19日3月5日3月18日3月28日4月10日4月30日5月15日5月31日6月18日7月3日7月23日8月9日8月28日9月13日10月1日10月22日11月6日11月27日12月17日2019年2020年2021年2022年 截至4月8日，上期所天胶库存为25 .9万吨 （+ 900吨），RU仓单量在24 .7万吨（+ 1010吨）。截至4月8日，INE20号胶库存为11 .2万吨 （+ 4537吨）， 注册仓单10.5万吨（+8770吨）。上期所天胶注册仓单INE20号胶注册仓单RU、NR期货库存维持上升趋势0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00吨01020304050601月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月13日5月29日6月14日6月30日7月16日8月1日8月17日9月2日9月18日10月11日10月27日11月12日11月28日12月14日12月30日万吨2018年2019年2020年2021年2022年 4月8日当周全钢胎开工率为49 .10%，环比走低9.80个百分点，同比下滑29 .49个百分点；半钢胎开工率67.34%，环比走低7.41个百分点，同比走低7.02个百分点。受疫情管控影响，物流运输遇阻 ，进一步加剧原料采购和货物交付周期缓慢的状况，工厂库存压力持续攀升，4月上旬东营及周边地区部分轮企有停产检修行为，拖拽轮胎开工下挫。全钢胎开工率半钢胎开工率轮胎开工承压下调010203040506070809001-0301-1401-2702-1403-0203-1503-2604-0904-2605-1406-0306-1807-0607-2208-0608-2309-0709-2310-1511-0111-1612-0212-172018201920202021202202040608001-0301-1401-2702-1403-0203-1503-2604-0904-2605-1406-0306-1807-0607-2208-0608-2309-0709-2310-1511-0111-1612-0212-1720182019202020212022 中国汽车月度产量（单位：万辆）中国汽车月度销量（单位：万辆）疫情冲击下，3月乘用车销量面临下滑中国乘用车月度销量（单位：万辆）汽车库存和经销商库存指数 2022年3月，国内重卡销量约7.7万辆，环比+30 %，同比-67 %；1-3月重卡累计销量约23.14万辆，较去年同期-56 %。造成3月重卡市场同比大降的原因，一是国内疫情多点散发、形势较为严峻，各地生产和基建投资项目启动速度延缓，物流运输遇到阻碍，从而导致终端购车需求受到抑制。另外，为配合疫情防控措施，部分主机厂被动减停产，供给端也出现了下降。二是公路运输市场上车多货少、运费低迷、新车保有量过高、货源不足等现象依然存在。三是去年同期基数过高的影响。中国重卡销量（万辆）分类型重卡销量（万辆）重卡销量持续下跌，全钢