天胶周度策略报告：需求疲弱叠加贸易战再次升级，胶价延续低位震荡

需求疲弱叠加贸易战再次升级，胶价延续低位震荡赵文婷2019-8-26天胶周度策略报告 1、周度行情回顾合约2019-8-232019-8-16周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU19091035510370-15-0.14%117310150712-33402RU20011138511375100.09%31293429439418540RU20051160011625-25-0.22%50172444905682NR200298159875-60-0.61%2170222704-1002NR20051001010060-50-0.50%39183754164国内现货市场（元/吨）2019-8-232019-8-16周涨跌周涨跌幅全乳胶上海103001030000.00%泰国RSS3上海12900127002001.57%越南3L上海107001070000.00%泰标20#混合1067510700-25-0.23%马标20#混合1062510675-50-0.47%外盘主港（美元/吨）2019-8-232019-8-16周涨跌周涨跌幅泰国烟片RSS315901610-20-1.24%泰国STR2013351340-5-0.37%马来西亚SMR20#13251332.5-7.5-0.56%印尼SIR20#1335133500.00%越南SVR3L13101300100.77%青岛保税区（美元/吨）2019-8-232019-8-16周涨跌周涨跌幅泰国烟片RSS315301590-60-3.77%泰国STR2013151322.5-7.5-0.57%马来西亚SMR20#13101315-5-0.38%印尼SIR20#1320131550.38%越南SVR3L13201330-10-0.75% 近期泰国南部降雨偏多导致割胶作业受阻，使得短期原料供应受到影响，加之听闻贸易商和二盘商补原料积极性较高，周内原料收购价格企稳小涨。截至8月23日，泰国胶水收购价在39.4泰铢/kg，杯胶收购价持稳于33泰铢/kg，较往年同期仍处低位。2.1 泰南原料收购价格企稳小涨泰国胶水收购价格（泰铢/kg）泰国杯胶收购价格（泰铢/kg）泰标加工利润（泰铢/kg）2、供需基本面分析-200-10001002003001月2日1月17日2月1日2月16日3月2日3月17日4月1日4月16日5月2日5月17日6月1日6月16日7月1日7月16日7月31日8月15日8月30日9月14日9月29日10月14日10月29日11月13日11月28日12月13日12月28日2016年2017年2018年2019年0204060801001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月9日5月25日6月10日6月26日7月12日7月28日8月13日8月29日9月14日10月1日10月17日11月2日11月18日12月4日12月21日2016年2017年2018年2019年010203040506070801月1日1月16日1月31日2月15日3月1日3月16日3月31日4月15日4月30日5月16日5月31日6月15日6月30日7月15日7月30日8月14日8月29日9月13日9月29日10月14日10月29日11月13日11月28日12月14日12月29日2016年2017年2018年2019年 云南产区，近期天气正常，原料稳定释放，目前胶水收购价在9.5元/kg，胶块收购价在9.2-9.3元/kg。海南产区，因近期降雨，以及部分企业补空单需求而积极采购原料生产，导致近期胶水收购价格大幅上涨，目前在10.7元/kg。2.2 国内产区天气良好，原料供应逐步释放云南胶水收购价格（元/吨）海南胶水收购价格（元/吨）6000800010000120001400016000180001月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日10月3日10月20日11月6日11月23日12月10日12月27日2016年2017年2018年2019年6000800010000120001400016000180001月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日10月3日10月20日11月6日11月23日12月10日12月27日2016年2017年2018年2019年 2019年7月，泰国天然胶出口量为33.54万吨（含乳胶及混合胶），环比增加3.61%，同比下滑16.7%。其中混合胶出口4.84万吨，环比上涨56%，同比下降54%；干胶出口量为20.78万吨，环比下降5.57%；乳胶出口量为7.92万吨，环比上涨9.1%。2019年7月，越南橡胶出口量为16.76万吨，环比上涨36.5%，同比增加17.66%；1-7月天然橡胶总出口量为78.17万吨，同比增加10.7%。其中7月份出口至中国11.16万吨，环比上涨63.31%，同比上涨21.99%；1-7月出口至中国50.01万吨，同比增长9.69%。2.3 主产国出口情况泰国天然橡胶出口量（万吨）越南天然橡胶出口量（万吨） 2019年7月，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计43.71万吨，环比增加33.23%，同比减少4.70%。7月进口量的环比大增与供应增长预期符合一致。随着东南亚主产国逐步进入供应旺季，加之泰印马三国出口限制计划相继结束，预计后期国内进口将呈环比回升趋势。2.4 海外主产国进入旺产季，预计后期国内进口货源充裕国内天胶和合成胶进口总量（万吨） 卓创数据显示，截至8月中旬，区外库存在34.4万吨左右，较上期略有下降；区内库存在18.5万吨左右，较上期略有增加。青岛区内外库存总量保持在53万吨上下水平。截至8月23日，上期所库存为45.95万吨（+5931吨），上期所注册仓单41.71万吨（+1830吨）。随着国内产量逐步放量，上期所仓单呈净流入态势。青岛保税区橡胶总库存上期所天胶库存2.5 进口量回升，国内库存有拐头趋势0102030405060701月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月12日3月26日4月9日4月23日5月8日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月25日10月16日10月30日11月13日11月27日12月11日12月25日万吨2015年2016年2017年2018年2019年 8月23日当周山东地区全钢胎开工率为62.81%，环比走高12.90个百分点，同比走高11.84个百分点；半钢胎开工率为59.16%，环比走高7.55个百分点，同比走高4.62个百分点。随着设备检修的结束，电厂用电恢复，前期受灾厂家恢复生产，轮胎开工率呈恢复性走高。本周少数未复工厂家将全面复工，开工仍有一定的提升空间。全钢胎开工率半钢胎开工率2.6 受灾厂家陆续复工，轮胎开工率环比走高0102030405060708001-0401-1902-1003-0203-1503-2504-1204-2205-1005-2006-0606-2107-0107-1407-2708-0908-1909-0209-2210-1911-0311-1812-0712-222016201720182019010203040506070809001-0401-1902-1003-0203-1503-2504-1204-2205-1005-2006-0606-2107-0107-1407-2708-0908-1909-0209-2210-1911-0311-1812-0712-222016201720182019 2019年7月，汽车产销量分别完成180万辆和180.8万辆，环比分别下降5%和12.1%，同比分别下降11.9%和4.3%。。1-7月，汽车产销分别完成1393.3万辆和1413.2万辆，产销量比上年同期分别下降13.5%和11.4%，产销量降幅比1-6月分别收窄0.2和1个百分点。2019年7月汽车经销商库存预警指数为62.2%，环比上升11.8个百分点，同比上升8.3个百分点，库存预警指数位于警戒线之上。中国乘用车月度销量（单位：万辆）汽车库存和经销商库存指数中国汽车月度产量（单位：万辆）中国汽车月度销量（单位：万辆）2.7 6月国五促销透支后期需求，7月汽车产销数据表现不佳 2019年7月，我国重卡市场共约销售各类车型7.6万辆，环比下降27%，同比微增2%；今年1-7月，我国重卡市场累计销量为73.23万辆，比上年同期的74.64万辆小幅下滑2%。受制于终端需求低迷，加之工程车上牌治理以及天然气重卡的提前透支，预计8月重卡市场难以维持同比增长态势。中国重卡销量（万辆）分类型重卡销量（万辆）2.8 7月重卡销量环比下降，同比微增 沪胶主力-全乳胶价差沪胶主力-混合胶价差RU1-5合约价差RU9-1合约价差-100001000200030004000500005,00010,00015,00020,0002017-3-62017-5-62017-7-62017-9-62017-11-62018-1-62018-3-62018-5-62018-7-62018-9-62018-11-62019-1-62019-3-62019-5-62019-7-6元/吨基差：主力-上海SCR5沪胶主力上海SCR5-10000100020003000400005,00010,00015,00020,00025,0002017-1-22017-3-22017-5-22017-7-22017-9-22017-11-22018-1-22018-3-22018-5-22018-7-22018-9-22018-11-22019-1-22019-3-22019-5-22019-7-2元/吨价差沪胶主力STR20#复合胶（山东）3.1 09合约交割临近，9-1价差波动加大-4000-3000-2000-1000001-1602-1503-1604-1505-1606-1507-1508-1409-131509-16011609-17011709-18011809-19011909-20013、价差-1000-50005001000150005-1606-1507-1508-1409-1310-2011-1912-1920162017201820192020 全乳胶-丁苯橡胶价差全乳胶-顺丁橡胶价差主流合成胶价格3.2 合成胶-天然胶价格倒挂截至8月23日，丁苯橡胶升水全乳胶150元/吨，顺丁橡胶升水全乳胶400元/吨。-8000-6000-4000-20000200040001月2日1月20日2月7日2月25日3月14日4月1日4月19日5月8日5月26日6月13日7月1日7月19日8月6日8月24日9月11日9月29日10月17日11月4日11月22日12月10日12月28日2015年2016年2017年2018年2019年-8000-6000-4000-200002000400060001月2日1月18日2月3日2月19日3月6日3月22日4月7日4月23日5月10日5月26日6月11日6月27日7月13日7月29日8月14日8月30日9月15日10月1日10月17日11月2日11月18日12月4日12月20日2015年2016年2017年2018年2019年05000100001500020000沪胶主力收盘价丁二烯丁苯橡胶顺丁橡胶 观点：供应端：目前国内外产区产量继续增长，短期需要关注产区降雨频率可能对割胶造成的阶段性影响。7月泰国天胶出口量环比增加亦反映出供应增长趋势，加之泰马印三国限制出口计划相继到期结束，后期国内整体货源预期充裕。需求端：前期受灾厂家陆续复工，轮胎开工率环比走高，但受制于当前终端需求持续表