需求承压，短期胶价弱势难改2022-4-24天胶周度策略报告 01周度行情回顾02天胶供需基本面情况03价差分析目录CONTENTS 行情展望：供应端：宋干节后泰国东北部陆续开割，符合正常季节性。越南产区今年开割时间较去年提前15天左右，开割初期产出偏少，约为旺产季的2成。云南产区基本进入全面开割，原料产出逐步上量。海南产区东南部区域少量开割，受部分区域白粉病影响，大面积开割预计要到4月底5月初。需求端：近期中短途物流有所好转，但是当前终端需求持续不振，无论是轮胎企业还是代理商都面临较大的去库压力，代理商拿货意愿薄弱，轮企成品库存承压而原料库存依然偏紧，从而对开工形成抑制，预计短期低开工态势将延续。库存：国内社会库存趋势性消库，其中，深色胶方面，青岛库存小幅去库，云南现货和NR期货库存大幅缩减，越南10号胶库存基本平稳。浅色胶方面，RU期货库存微幅下降，老全乳胶和越南3 L库存均大幅缩减。总体来看，供应端预期增长但整体压力不大，而现实需求端的萎靡不振对价格构成利空打压，短期预计胶价维持震荡筑底走势。不过从持续走强的非标基差来看，价格下方的空间也不会太大。后期价格能否迎来转折，重点关注国内疫情及需求变化。投资策略：单边：短期暂时观望。风险提示：下行风险：需求大幅萎缩；国内进口胶集中到港；商品市场普跌等 周度行情回顾01 RU期现货价格走势NR期现货价格走势10001200140016001800200022007000800090001000011000120001300014000NR主力STR20(右轴）SMR20(右轴）SIR20(右轴）80001000012000140001600018000200002200024000RU主力国产全乳胶泰三烟片泰混合约2022/4/222022/4/15周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU23011408514425-340-2.36%12812103252487RU22051283013170-340-2.58%3876363430-24667RU22091301513340-325-2.44%25137822070930669NR22061096011185-225-2.01%3910842024-2916NR22071103011245-215-1.91%25031197725259 天胶供需基本面情况02 未来一周东南亚降雨量有所减少天胶主产区降雨量预测（2022/4/23-2022/4/29）天胶主产区降雨量预测（2022/4/30-2022/5/6） 泰国胶水收购价格（泰铢/kg）泰国胶水-杯胶价差（泰铢/kg）泰国杯胶收购价格（泰铢/kg）泰国原料价格高位回落泰国东北部陆续开始割胶，原料价格相较宋干节前明显回落。截至4月22日，泰国胶水收购价格在63泰铢/kg，杯胶收购价格在49 .45泰铢/kg。胶水-杯胶价差收窄至13.55泰铢/kg。010203040506070801月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日8月1日8月17日9月2日9月18日10月4日10月22日11月7日11月23日12月10日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年-5051015202530351月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月3日8月18日9月2日9月17日10月2日10月19日11月3日11月18日12月3日12月19日2018年2019年2020年2021年2022年01020304050601月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月3日8月18日9月2日9月17日10月2日10月19日11月3日11月18日12月3日12月19日2018年2019年2020年2021年2022年 泰国标胶加工利润（美元/吨）泰国烟片胶加工利润（美元/吨）泰国干胶加工利润低位从各胶种加工利润来看，STR 20 >RSS3。-400-20002004006001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月13日5月29日6月14日6月30日7月16日8月1日8月17日9月2日9月18日10月11日10月27日11月12日11月28日12月14日12月30日2018年2019年2020年2021年2022年-200-150-100-500501001502002501月2日1月19日2月5日2月22日3月11日3月28日4月15日5月3日5月21日6月7日6月24日7月11日7月28日8月14日8月31日9月17日10月11日10月28日11月14日12月1日12月18日2018年2019年2020年2021年2022年 云南胶水收购价格（元/吨）海南胶水收购价格（元/吨）云南产区正常开割，海南产区开割时间延后云南方面，今年开割时间早于21年，4月中下旬进入全面开割。因乳胶厂开工，对原料胶水依然存在抢夺情况。截至4月22日，干胶厂胶水收购价格在11700-12000元/吨，浓乳厂胶水收购价格在12300-12400元/吨；胶块参考价在11100-11300元/吨。由于近日沪胶持续下跌，原料收购价格有下调预期。海南方面，东南部区域于4月6日零星开割，出胶量稀少，进浓乳厂原料收购价格为15200元/吨，进全乳胶厂原料收购价格在12700元/吨。近期海南产区白粉病情况越发严重，儋州、 白沙、 临高周边也有部分区域出现白粉病情况，预计大面积开割将推迟至4月底5月初。60008000100001200014000160001月2日1月18日2月7日3月6日3月26日4月12日4月28日5月15日5月31日6月16日7月2日7月18日8月3日8月19日9月4日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日2018年2019年2020年2021年2022年60008000100001200014000160001800020000220001月2日1月17日2月5日3月1日3月22日4月7日4月22日5月8日5月23日6月7日6月22日7月7日7月22日8月6日8月21日9月5日9月20日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年 泰国天然橡胶出口量（万吨）越南天然橡胶出口量（万吨）东南亚出口情况印尼天然橡胶出口量（万吨）马来西亚天然橡胶出口量（万吨）01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220123456781月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年20212022 4月国内进口量或将延续降势中国天然橡胶进口量（万吨）010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2022年3月，中国天然橡胶（含混合胶和胶乳）进口量为53 .55万吨，同环比分别-3.01 %/+26.01 %。1-3月，累计进口量为153 .43万吨，累计同比+9.63 %。3月进口量同比下降原因在于：1）船运延期现象依旧存在；2）受疫情防控影响，出现整体开工不及预期以及物流不畅的状况；3）青岛港口对非冷链货物10天静置期的规定，导致部分单据轮转到4月份。4月份来看，虽然3月份因为静置期问题部分单据流转到4月份，但是按照季节性来说，4月份环比下跌可能性较大，且船期影响依旧较大。 截至4月8日，青岛港口库存为42.97万吨， 较上期+1.25 %（+0.53万吨）。其中，保税区库存11.32万吨 ，较上一周-1.74 %（-0.2万吨）；一般贸易库存31 .40万吨，较上一周-0.16 %（+0.05万吨）。目前港口仓库出入库均呈低迷状态，短期青岛库存去化并不稳定，后续关注供需双弱背景下青岛库存增减情况。青岛地区库存小幅降库青岛保税区库存（万吨）青岛一般贸易库存（万吨）5.0010.0015.0020.0025.0030.001月1日1月15日1月29日2月19日3月4日3月18日3月29日4月9日4月24日5月17日6月4日6月19日7月12日8月2日8月16日9月4日9月20日10月8日10月25日11月12日12月3日12月24日2019年2020年2021年2022年5.0015.0025.0035.0045.0055.0065.0075.0085.001月1日1月16日2月5日2月25日3月12日3月26日4月8日4月23日5月14日5月31日6月19日7月9日8月2日8月20日9月10日9月27日10月22日11月8日12月3日12月26日2019年2020年2021年2022年青岛地区总库存（万吨）5.0025.0045.0065.0085.00105.001月1日1月15日1月29日2月19日3月5日3月18日3月28日4月9日4月23日5月10日5月28日6月12日6月30日7月16日8月6日8月21日9月10日9月25日10月15日11月1日11月20日12月11日2019年2020年2021年2022年 截至4月22日，上期所天胶库存为26.2万吨（+1184吨），RU仓单量在24.8万吨（-20吨） 。截至4月22日，INE20号胶库存为10 .2万吨 （- 5745吨），注册仓单9.7万吨（- 4535吨） 。上期所天胶注册仓单INE20号胶注册仓单NR期货库存大幅减少0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00吨01020304050601月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月13日5月29日6月14日6月30日7月16日8月1日8月17日9月2日9月18日10月11日10月27日11月12日11月28日12月14日12月30日万吨2018年2019年2020年2021年2022年 4月22日当周全钢胎开工率为58 .77 %，环比上升2.40个百分点，同比下滑17.28个百分点；半钢胎开工率为67.62 %，环比下滑0.99个百分点，同比走低5.45个百分点。前期检修厂家复工复产拉动全钢胎开工环比恢复性提升，而半钢胎出口订单不如前期，开工环比有所下调。全钢胎开工率半钢胎开工率轮胎开工维持低位运行010203040506070809001-0301-1401-2702-1403-0203-1503-2604-0904-2205-1105-2806-1507-0207-1908-0308-1909-0309-2010-1210-2811-1211-2912-1412-302018201920202021202202040608001-0301-1401-2702-1403-0203-1503-2604-0904-2205-1105-2806-1507-0207-1908-0308-1909-0309-2010-1210-2811-1211-2912-1412-3020182019202020212022 中国汽车月度产量（单位：万辆）中国汽车月度销量（单位：万辆）3月乘用车销量同比增速转负中国乘用车月度销量（单位：万辆）汽车库存和经销商库存指数 2022年3月，国内重卡销量约7.7万辆，环比+30