天胶周度策略报告：供应释放及需弱低迷，胶价继续承压

供应释放&需弱低迷，胶价继续承压赵文婷2019-7-15天胶周度策略报告 1、周度行情回顾合约2019-7-122019-7-5周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU19091073511260-525-4.66%392746428358-35612RU20011161512095-480-3.97%13045011182818622RU20051184012295-455-3.70%16896135163380国内现货市场（元/吨）2019-7-122019-7-5周涨跌周涨跌幅全乳胶上海1035011000-650-5.91%泰国RSS3上海1240012900-500-3.88%越南3L上海1090011400-500-4.39%泰标20#混合1092511500-575-5.00%马标20#混合1090011450-550-4.80%外盘主港（美元/吨）2019-7-122019-7-5周涨跌周涨跌幅泰国烟片RSS317001760-60-3.41%泰国STR2014201465-45-3.07%马来西亚SMR20#14101455-45-3.09%印尼SIR20#14201480-60-4.05%越南SVR3L13501385-35-2.53%20号胶上市时间确定，沪胶价格连续下跌 随着泰国产区天气好转，割胶工作逐步恢复，进入7月份，天胶产出压力明显增加，导致原料价格迅速回落，天胶成本支撑减弱。截至7月12日，泰国胶水收购价下滑至45.5泰铢/kg，杯胶收购价下滑至37泰铢/kg。原料价格的持续下行使得加工利润得到一定修复。2.1 泰国原料价格快速回落，加工利润有所改善泰国胶水收购价格（泰铢/kg）泰国杯胶收购价格（泰铢/kg）泰标加工利润（泰铢/kg）2、供需基本面分析-200-10001002003001月2日1月17日2月1日2月16日3月2日3月17日4月1日4月16日5月2日5月17日6月1日6月16日7月1日7月16日7月31日8月15日8月30日9月14日9月29日10月14日10月29日11月13日11月28日12月13日12月28日2016年2017年2018年2019年0204060801001月1日1月16日1月31日2月15日3月1日3月16日3月31日4月15日4月30日5月16日5月31日6月15日6月30日7月15日7月31日8月16日8月31日9月15日10月1日10月16日10月31日11月15日11月30日12月16日2016年2017年2018年2019年010203040506070801月1日1月16日1月31日2月15日3月1日3月16日3月31日4月15日4月30日5月16日5月31日6月15日6月30日7月15日7月31日8月16日8月31日9月15日10月1日10月16日10月31日11月15日11月30日12月16日2016年2017年2018年2019年 云南产区供应正常释放，原料价格大幅下跌，目前胶水收购价在9.8-10.0元/kg，胶块收购价在9.6-10.0元/kg。海南产区，国营厂胶水收购价格下跌至9.8元/kg。2.2 国内原料价格大幅下调云南胶水收购价格（元/吨）海南胶水收购价格（元/吨）6000800010000120001400016000180001月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日10月3日10月20日11月6日11月23日12月10日12月27日2016年2017年2018年2019年6000800010000120001400016000180001月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日10月3日10月20日11月6日11月23日12月10日12月27日2016年2017年2018年2019年 2019年6月，中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计44.1万吨，环比下跌13.02%，同比下跌26.99%。1-6月累计进口307.6万吨，累计同比下跌7.71%。2019年6月，越南橡胶出口总量为12.28万吨，环比上涨58.43%，同比增加0.23%；1-6月天然橡胶总出口量为61.44万吨，同比增加8.9%。其中6月份出口至中国6.84万吨，环比上涨35.19%，同比下降22.11%；1-6月出口至中国38.85万吨，同比去年同期增长6.61%。由于东南亚主产区6月份原料供应依然偏紧且价格高位运行；同时，混合胶持续升水沪胶盘面，没有什么套利空间，套利需求下降；再加上内外盘倒挂，国内买气偏淡。因此，预计7月国内进口量同比或将继续下滑。2.3 7月国内进口量同比预计仍将下滑国内天然橡胶和合成橡胶进口总量（万吨） 截至6月末，青岛保税区区外库存下滑至38.14万吨，较上期继续减少；区内库存约为14.41万吨，较上期微降。截至7月5日，上期所库存为43.2万吨（+8568吨），上期所注册仓单40.5万吨（+1750吨），低于去年同期水平。今年以来期货库存量变化不大，主要由于今年新胶产量较少以及当前期现价差狭窄导致套利利润空间不大所致。青岛保税区橡胶总库存上期所天胶库存2.4 区外库存继续去化，但降幅趋缓0102030405060701月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月12日3月26日4月9日4月23日5月8日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月25日10月16日10月30日11月13日11月27日12月11日12月25日万吨2015年2016年2017年2018年2019年 7月12日当周山东地区全钢胎开工率为71.27%，环比下滑1.41个百分点，同比下滑0.85个百分点；半钢胎开工率为75.33%，环比下滑1.33个百分点，同比下滑3.65个百分点。7-8月为下游传统生产消费淡季，后期轮胎开工率将受到抑制。全钢胎开工率半钢胎开工率2.5 夏季高温轮企开工将受抑制010203040506070809001-0401-1902-1703-0903-2404-1404-2805-1205-2606-0906-2307-0607-2008-0408-1909-0709-2310-2011-0411-2312-0812-2320162017201820190102030405060708001-0401-1902-1703-0903-2404-1404-2805-1205-2606-0906-2307-0607-2008-0408-1909-0709-2310-2011-0411-2312-0812-232016201720182019 2019年6月，中国汽车产销189.5万辆和205.6万辆，环比增长2.5%和7.5%，同比下降17.3%和9.6%。其中，乘用车产销的环比增速高于全行业，商用车则继续下降。2019年6月汽车经销商库存预警指数为50.4%，环比下降3.6个百分点，同比下降8.8个百分点，库存预警指数位于警戒线之上。因7月1日国六国五切换，经销商不得不以价换量加大对国五车的清库力度。从过往经验看，排放标准切换前市场优惠存在透支后续月份部分销量的风险，加之7-8月是传统淡季，预计7月汽车销量大概率会回到此前同比负增长的趋势。中国乘用车月度销量（单位：万辆）汽车库存和经销商库存指数中国汽车月度产量（单位：万辆）中国汽车月度销量（单位：万辆）2.6 国六国五切换透支后期需求，7月汽车销量仍不乐观 2019年6月，我国重卡市场共约销售各类车型10万辆，环比下降8%，同比下降11%，创年内最大降幅；1-6月共计销售65.26万辆，累计同比下滑3%。虽然因7月1日起国六标准的实施带来一部分国五新车的增量，但是一方面，因基建投资增速未及预期，工程车市场终端需求下降；另一方面，由于全国严格治理超重卡车，重卡自卸车大面积不能上牌，拖累6月重卡销量。受制于终端需求低迷，加之工程车上牌治理以及天然气重卡从7月1日起实施国六排放，预计7月份重卡市场将继续下滑。中国重卡销量（万辆）分类型重卡销量（万辆）2.7 市场需求低迷，重卡销量继续回落公路货运量公路物流运价指数101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年80085090095010001050110011501200125001-0201-1401-2702-0802-2203-0603-1603-2804-0804-1905-0105-1105-2306-0306-1406-2607-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1811-0111-1511-2912-1312-27201520162017201820190.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014年2015年2016年2017年2018年2019年012345678半挂牵引车整车非完整车 沪胶主力-全乳胶价差沪胶主力-混合胶价差RU1-5合约价差RU9-1合约价差-100001000200030004000500005,00010,00015,00020,00025,0002017-2-22017-4-22017-6-22017-8-22017-10-22017-12-22018-2-22018-4-22018-6-22018-8-22018-10-22018-12-22019-2-22019-4-22019-6-2元/吨基差：主力-上海SCR5沪胶主力上海SCR5-10000100020003000400005,00010,00015,00020,00025,0002017-1-22017-3-22017-5-22017-7-22017-9-22017-11-22018-1-22018-3-22018-5-22018-7-22018-9-22018-11-22019-1-22019-3-22019-5-22019-7-2元/吨价差沪胶主力STR20#复合胶（山东）3.1 期现价差提前回归，9-1价差有进一步收窄空间-4000-3000-2000-1000001-1602-1503-1604-1505-1606-1507-1508-1409-131509-16011609-17011709-18011809-19011909-20013、价差-1000-50005001000150005-1606-1507-1508-1409-1310-2011-1912-1920162017201820192020 全乳胶-丁苯橡胶价差全乳胶-顺丁橡胶价差主流合成胶价格3.2 合成胶贴水天然胶趋势延续截至7月12日，丁苯橡胶贴水全乳胶250元/吨，丁苯橡胶贴水混合胶825元/吨。合成胶贴水天胶格局，提升了对天胶消费产生反替代的预期，在一定程度下压制天胶价格。-8000-6000-4000-20000200040001月1日1月19日2月6日2月24日3月13日3月31日4月18日5月6日5月24日6月11日6月29日7月17日8月4日8月22日9月9日9月27日10月15日11月2日11月20日12月8日12月26日2015年2016年2017年2018年2019年-8000-6000-4000-200002000400060001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月8日5月24日6月9日6月25日7月11日7月27日8月12日8月28日9月13日9月29日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日2015年2016年2017年2018年201