天胶周度策略报告：弱需求拖累，短期胶价偏弱震荡

弱需求拖累，短期胶价偏弱震荡2022-4-17!"#$%&'( 01周度行情回顾02天胶供需基本面情况03价差分析目录CONTENTS vUvYzVpOnMsQmOpMsR8ObP8OpNpPtRpNiNoOqMjMoPyRaQoOvMMYqRmPNZtOtR行情展望：供应端：目前国内云南产区基本全面开割，原料逐步释放，加工厂之间仍然存在原料争夺现象。海南产区东南部区域零星开割，大面积开割则预计要到4月底左右。海外方面，宋干节后泰国东北部将陆续正常开割；越南产区于3月底开始试割，预计5月初将迎来全面开割，要早于去年。需求端：随着前期停产检修厂家陆续恢复生产，预计次周轮胎开工将继续回升。但是受制于终端需求持续疲软，工厂成品库存高位承压，整体开工提升幅度将受到抑制。库存：在货运不畅的问题未能得到有限缓解之前，青岛地区库存短期或呈小幅累库状态。总体来看，弱需求对价格依然构成压制，不过从非标基差来看目前已收窄至低位水平，盘面再度大幅杀跌的可能性不大，在疫情形势未出现好转之前，预计行情震荡偏弱运行。投资策略：单边：短期暂时观望。风险提示：下行风险：需求大幅走弱；国内进口胶集中到港；商品市场普跌等 周度行情回顾01 RU期现货价格走势NR期现货价格走势100011001200130014001500160017001800190020007000800090001000011000120001300014000NR主力STR20(右轴）SMR20(右轴）SIR20(右轴）80001000012000140001600018000200002200024000RU主力国产全乳胶泰三烟片泰混合约2022/4/152022/4/8周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU23011442514630-205-1.40%1084910261588RU22051317013365-195-1.46%6005883618-23560RU22091334013545-205-1.51%22070919190228807NR22061118511340-155-1.37%4202443763-1739NR22071124511410-165-1.45%19772171462626 天胶供需基本面情况02 未来一周东南亚降雨区域扩大天胶主产区降雨量预测（2022/4/16-2022/4/22）天胶主产区降雨量预测（2022/4/23-2022/4/29） 泰国胶水收购价格（泰铢/kg）泰国胶水-杯胶价差（泰铢/kg）泰国杯胶收购价格（泰铢/kg）泰国原料价格维持高位Ø4月13-17日正值宋干节，预计假期结束后泰国东北部产区将陆续开割。目前原料产出低位，原料价格维持高位震荡，截至4月12日，泰国胶水收购价格在68泰铢/kg，杯胶收购价格在50.55泰铢/kg。010203040506070801月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日8月1日8月17日9月2日9月18日10月4日10月22日11月7日11月23日12月10日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年-5051015202530351月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月3日8月18日9月2日9月17日10月2日10月19日11月3日11月18日12月3日12月19日2018年2019年2020年2021年2022年01020304050601月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月3日8月18日9月2日9月17日10月2日10月19日11月3日11月18日12月3日12月19日2018年2019年2020年2021年2022年 泰国标胶加工利润（美元/吨）泰国烟片胶加工利润（美元/吨）泰国干胶加工利润低位Ø从各胶种加工利润来看，STR20>RSS3。-400-20002004006001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月13日5月29日6月14日6月30日7月16日8月1日8月17日9月2日9月18日10月11日10月27日11月12日11月28日12月14日12月30日2018年2019年2020年2021年2022年-200-150-100-500501001502002501月2日1月19日2月5日2月22日3月11日3月28日4月15日5月3日5月21日6月7日6月24日7月11日7月28日8月14日8月31日9月17日10月11日10月28日11月14日12月1日12月18日2018年2019年2020年2021年2022年 云南胶水收购价格（元/吨）海南胶水收购价格（元/吨）云南全面开割在即，海南产区零星开割Ø云南方面，目前版纳整体开割率已增至80%，近期天气较好，原料逐步上量。因乳胶厂开工，对原料胶水存在抢夺情况，使得胶水价格较为坚挺。截至4月15日，乳胶厂胶水收购价在12500-12700元/吨，干胶厂胶水收购价在11600-11900元/吨；胶块参考价在11100-11500元/吨。Ø海南方面，东南部区域于4月6日零星开割，出胶量稀少，进浓乳厂原料收购价格持稳于15000元/吨，进全乳胶厂原料收购价格持稳于12500元/吨。主产区儋州、白沙等地预计将在4月底5月初陆续开割。60008000100001200014000160001月2日1月18日2月7日3月6日3月26日4月12日4月28日5月15日5月31日6月16日7月2日7月18日8月3日8月19日9月4日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日2018年2019年2020年2021年2022年60008000100001200014000160001800020000220001月2日1月18日2月4日2月22日3月13日3月31日4月16日5月3日5月19日6月4日6月20日7月6日7月22日8月7日8月23日9月8日9月24日10月17日11月2日11月18日12月4日12月20日2017年2018年2019年2020年2021年 泰国天然橡胶出口量（万吨）越南天然橡胶出口量（万吨）东南亚出口情况印尼天然橡胶出口量（万吨）马来西亚天然橡胶出口量（万吨）01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220123456781月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年20212022 3月国内进口量同比或将下滑中国天然橡胶进口量（万吨）010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年Ø2022年1-2月，中国天然橡胶（含混合胶和胶乳）累计进口量为99.87万吨，累计同比+17.88%。Ø2022年3月预估国内天胶进口量在53.5万吨，环比+25.88%，同比-3.12%。船运延期现象依旧存在，再加上受疫情防控影响，出现整体开工不及预期以及物流不畅的状况，另外，青岛港口对非冷链货物10天静置期的规定，3月份进口量同比或低于去年同期。 Ø截至4月8日，青岛港口库存为42.97万吨，较上期+1.25%（+0.53万吨）。其中，保税区库存11.52万吨，较上一周+2.49%（+0.28万吨）；一般贸易库存31.45万吨，较上一周+0.80%（+0.25万吨）。受运输不畅影响，近期出库明显减少，入库相对正常，导致青岛库存呈累库状态。物流遇阻，青岛地区库存小幅累库青岛保税区库存（万吨）青岛一般贸易库存（万吨）5.0010.0015.0020.0025.0030.001月1日1月15日1月29日2月19日3月4日3月18日3月29日4月9日4月24日5月17日6月4日6月19日7月12日8月2日8月16日9月4日9月20日10月8日10月25日11月12日12月3日12月24日2019年2020年2021年2022年5.0015.0025.0035.0045.0055.0065.0075.0085.001月1日1月16日2月5日2月25日3月12日3月26日4月8日4月24日5月15日6月4日6月21日7月10日8月3日8月21日9月11日10月1日10月23日11月12日12月4日12月31日2019年2020年2021年2022年青岛地区总库存（万吨）5.0025.0045.0065.0085.00105.001月1日1月15日1月29日2月19日3月5日3月18日3月28日4月9日4月24日5月14日5月29日6月14日7月2日7月19日8月7日8月27日9月11日9月27日10月16日11月5日11月26日12月13日2019年2020年2021年2022年 Ø截至4月15日，上期所天胶库存为26.1万吨（+2068吨），RU仓单量在24.8万吨（+1500吨）。Ø截至4月15日，INE20号胶库存为10.8万吨（-4274吨），注册仓单10.1万吨（-3670吨）。上期所天胶注册仓单INE20号胶注册仓单RU期货库存维持上升趋势0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00吨01020304050601月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月13日5月29日6月14日6月30日7月16日8月1日8月17日9月2日9月18日10月11日10月27日11月12日11月28日12月14日12月30日万吨2018年2019年2020年2021年2022年 Ø4月15日当周全钢胎开工率为56.38%，环比走高7.28个百分点，同比下滑20个百分点；半钢胎开工率为68.61%，环比走高1.27个百分点，同比下滑5个百分点。清明节后部分工厂生产有所恢复拉动平均开工小幅走高，但与往年相比仍然存在一定差距。受疫情影响，各地道路管控收紧导致物流运输阻力依然较大，轮企出货表现欠佳。再加上部分车企被迫减停产，全国货运流量大幅下降，轮胎配套以及替换市场承压明显。轮企成品库存维持增势，后期开工提升空间或受到限制。全钢胎开工率半钢胎开工率轮胎开工环比有所回升010203040506070809001-0301-1401-2702-1403-0203-1503-2604-0904-2305-1305-3106-1707-0507-2008-0508-2009-0609-2110-1410-2911-1511-3012-1612-312018201920202021202202040608001-0301-1401-2702-1403-0203-1503-2604-0904-2305-1305-3106-1707-0507-2008-0508-2009-0609-2110-1410-2911-1511-3012-1612-3120182019202020212022 中国汽车月度产量（单位：万辆）中国汽车月度销量（单位：万辆）疫情冲击下，3月乘用车销量面临下滑中国乘用车月度销量（单位：万辆）汽车库存和经销商库存指数02468101214160204060801001201402019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-0120