敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 温室气体排放报告管理新规发布，汽车产品碳足迹标识启动 [Table_IndNameRptType] 化工 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2022-03-20 [Table_Chart] 行业指数与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 电话：021-60958389 邮箱：yinyj@hazq.com 联系人：王强峰 执业证书号：S0010121060039 电话：13621792701 邮箱：wangqf@hazq.com 联系人：曾祥钊 执业证书号：S0010120080034 电话：13261762913 邮箱：zengxz@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.油价高位震荡，万华公布业绩快报 2022-03-14 2.能耗目标统筹兼顾弹性，可再生能源发展迎来春天 2022-03-06 3.油价进入历史高位，化工影响几何 2022-03-04 主要观点： [Table_Summary] 我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。  碳中和或带来化工行业颠覆性变革和机遇 碳中和对化工行业的影响深远。据NPCPI统计，中国石化和基础化工行业碳排放量排在所有行业中领先，约占全国碳排放总量18%左右，其中“工艺排碳”占比6%左右，“工程排碳”占比12%左右，受3060碳中和目标影响很大。从行业演变看，我们认为未来40年化工行业在碳中和背景下预计经历3个阶段： 第一阶段分步达峰。化工产品众多，每种产品的能耗和碳排放量不同，其碳达峰的要求或不同。我们理解对于高耗能的产品或产业不代表没有发展，只是会优先达峰，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口； 第二阶段未来的竞争在下游和海外。随着碳达峰，中国化工行业上游大宗原料由于相对高耗能而触达天花板，但在无大量新增产能情况下盈利中枢大幅提升，大化工企业获得的巨大现金流或投向下游精细化工品和新材料领域，亦或是继续扩大同类产品产能，只是将新增产能转移至碳容量更大的国家或地区。在第二阶段，化工企业或许会面临公用工程的大面积技改，利用绿色能源替代方案降低能耗，以减少与碳中和相关的税费成本； 第三阶段生物基材料和能源的时代。化工产品与百姓生活息息相关，需求不会因为政策而消失。但在碳中和目标下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击。生物基材料是一种可能的替代/补充方案。随着生物基材料成本下降、化石基材料成本上升（碳排放税费增加）、以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望成为全球工业新的底层材料。 值得强调的是，以上是长达40年的行业演变思路，3060主要影响的是远期高耗能产品或产业发展的天花板，对于已获批的规划项目影响较小。此外，在3060目标下会演变出一系列可操作的政策。随着具体政策的落地，以及新技术（包括合成生物学、新型储能技术、新型核电技术、新型回收技术等等）的突破，我们理解的3个阶段也可能相互交错进行。  生态环境部发布2022年企业温室气体排放报告管理新规 3月15日，生态环境部发布了《关于做好2022年企业温室气体排放报告管理相关重点工作的通知》，加强企业温室气体排放数据管理工作，强化数据质量监督管理，并发布《企业温室气体排放核算方法与报告指南发电设施（2022年修订版）》。 全国电网排放因子调整。在核算2021及2022年度碳排放量时，全国电网排放因子由0.6101 tCO2/MWh 调整为最新的0.5810 tCO2/MWh。 化石燃料燃烧排放计算公式变更。化石燃料燃烧排放量是统计期内发电设施各种化石燃料燃烧产生的二氧化碳排放量的加和。 参加温室气体排放核算与报告工作的发电企业范围。2020和2021年任一-31%-14%4%22%40%57%3/216/219/2112/21化工沪深300 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 64 证券研究报告 年温室气体排放量达2.6万吨二氧化碳当量（综合能源消费量约1万吨标准煤）及以上的发电行业企业或其他经济组织（火力发电、热电联产、生物质能发电），需要开展2021年度温室气体核算和报告工作。符合上述年度排放量要求的自备电厂（不限行业）视同发电行业重点排放单位管理。 《企业温室气体排放核算方法与报告指南 发电设施》的适用时间。2021年度以及2022年1至3月仍按照《企业温室气体排放核算方法与报告指南 发电设施》（环办气候〔2021〕9号）要求开展温室气体排放核算、编制排放报告。自2022年4月起，发电行业重点排放单位按《企业温室气体排放核算方法与报告指南 发电设施（2022年修订版）》要求，通过环境信息平台更新数据质量控制计划并组织实施。 发电企业信息公开要求。发电行业重点企业依法开展信息公开，在2022年3月31日前通过环境信息平台公布全国碳市场第一个履约周期（2019-2020年度）经核查的温室气体排放相关信息。  工信部发布2022年汽车标准化工作，启动汽车产品碳足迹标识 工信部18日发布2022年汽车标准化工作要点提出，强化绿色技术标准引领，支撑双碳目标实现。在汽车碳排放领域，开展道路车辆温室气体管理通用要求、术语定义、碳中和实施指南等基础通用标准研究和立项。推进车辆生产企业及产品碳排放及核算办法相关标准研究和立项。启动汽车产品碳足迹标识、电动汽车行驶条件温室气体碳减排评估方法标准预研。 一、持续完善标准顶层设计，加强各方统筹协调1.健全完善汽车技术标准体系。2.统筹推进汽车标准化工作。3.强化标准全生命周期管理。 二、加快新兴领域标准研制，助力产业转型升级 三、强化绿色技术标准引领，支撑双碳目标实现 能源消耗量领域。完成轻型、重型商用车第四阶段燃料消耗量限值标准征求意见，加快推进乘用车第六阶段燃料消耗量、电动汽车能量消耗量限值标准制定。开展高效电机等乘用车循环外技术装置评价方法标准研究，启动乘用车道路行驶能源消耗量监测规范标准预研。完成轻型汽柴油车、可外接充电式混合动力电动汽车和纯电动汽车能源消耗量标识标准审查和报批。 碳排放领域。开展道路车辆温室气体管理通用要求、术语定义、碳中和实施指南等基础通用标准研究和立项。推进车辆生产企业及产品碳排放及核算办法相关标准研究和立项。启动汽车产品碳足迹标识、电动汽车行驶条件温室气体碳减排评估方法标准预研。 四、完善整车基础相关标准，夯实质量提升基础 行业检修情况： 【石化板块】  纯苯：本周处于检修状态的产能共101.34万吨，比上周增加35.5万吨。  甲苯：本周处于检修状态的产能共94.1万吨，比上周增加30万吨。  丙烯：本周处于检修状态的产能共716万吨，比上周减少65万吨。  丁二烯：本周处于检修状态的产能共39万吨，比上周增加6万吨。  异丁烯：本周无处于检修状态的产能，与上周持平。  双酚A：本周处于检修状态的产能共24万吨，比上周减少24万吨。  PX：本周处于检修状态的产能共214.5万吨，比上周减少90万 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 64 证券研究报告 吨。  PTA：本周处于检修状态的产能共2412万吨，比上周增加115万吨。  丙烯酸：本周处于检修状态的产能24万吨，与上周持平。  丙烯酸丁酯：本周处于检修状态产能共40万吨，与上周持平。  环氧丙烷：本周处于检修状态的产能共179.5万吨，与上周持平。 【煤化板块】  乙二醇：本周处于检修状态的产能共963.8万吨，比上周增加26万吨。  醋酸：本周处于检修状态的产能共631万吨，与上周持平。  醋酐：本周处于检修状态的产能共31万吨，与上周持平。  己二酸：本周处于检修状态的产能共91.5万吨，与上周持平。  DMF：本周处于检修状态的产能共7万吨，与上周持平。 【聚氨酯板块】  MDI：本周处于检修状态的产能共167万吨，与上周持平。  TDI：本周处于检修状态的产能共223.7万吨，与上周持平。 【化纤板块】  聚酯切片：本周处于检修状态的产能共10万吨，与上周持平。  聚酯瓶片：本周处于检修状态的产能共335万吨，与上周持平。  涤纶短纤：本周处于检修状态的产能共287万吨，比上周增加30万吨。  涤纶长丝：本周处于检修状态的产能共1391.82万吨，与上周持平。  锦纶切片：本周处于检修状态的公司共3家，比上周增加1家。 【农药和化肥板块】 合成氨：本周处于检修状态的公司共68家，比上周增加2家。 重点公司多维度跟踪 【国瓷材料】 行业信息：  据国家专利局，国瓷材料本周新增专利公开0项。 价格信息：  钛白粉（金红石型，国内）本周均价19800元/吨，环比上升0.41%，所处历史分位73%；金红石型钛白粉本周价差19800元/吨，环比上升11.74%，所处历史分位100%。 【万华化学】 行业信息：  据百川盈孚消息，此周MDI装置情形未发生变化，仍延续上周情况：遭遇不可抗力而处于停车状态的万华宝思德已恢复运行其35万吨/年MDI装置。此外，宁波万华一期40万吨/年MDI装置于11.27开始停车检修,近期逐步恢复；二期80万吨/年装置于12.11日停产检修，预计检修45天。  MDI:本周处于检修状态的产能共167万吨，与上周持平。据百川盈孚，本周各厂家均无新的检修计划。  据国家专利局，万华化学本周新增专利公开0项 。 公司信息：  3月15日，发布关于公司高级管理人员变动的公告。万华化学于近日收到霍澎涛先生递交的书面函，根据本人意愿和公司工作安 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 64 证券研究报告 排，霍澎涛先生申请辞去公司副总裁职务。截至本公告披露日，霍澎涛先生未持有公司股份。霍澎涛先生辞去副总裁职务后，仍将继续在公司工作。  3月15日，发布续聘会计师事务所公告。公司董事会审计委员会对德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）的执业情况进行了充分的了解，并对其在2021年度的审计工作进行了审查评估，认为该所具备良好的执业操守和业务素质，具有较强的专业能力，较好地完成了公司2021年度财务报告和内部控制的审计工作，项目成员不存在违反《中国注册会计师职业道德守则》对独立性要求的情形，最近三年未受到刑事处罚、行政处罚、行政监管措施和自律监管措施。同意向董事会提议续聘德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）为公司2022年度财务及内部控制审计机构。  3月15日，发布2021年年度利润分配方案公告。经德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）审计，万华化学集团股份有限公司2021年度实现净利润250.39亿元，归属于母公司所有者的净利润为246.49亿元，加计以前年度归属于母公司的未分配利润402.81亿元，并派发上年度现金红利40.82亿元后，合并口径本年度可供股东分配的利润为608.48亿元。母公司2021年度实现净利润166.50亿元，根据《公司法》及《公司章程》有关规定，本年度不再提取法定盈余公积和任意盈余公积。2021年度