请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：有色贵金属组 尹心 执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年3月16日星期三 摘要： 【行情复盘】 3月16日，沪铜低位反弹，主力合约CU2204收于72090元/吨，涨0.85%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价72030元/吨，较上一交易日涨250元/吨。仓单报价23-40美元/吨，均价31.5美元/吨，均价较前一交易日上涨5美元；提单报价22-37美元/吨，均价29.5美元/吨，均价较前一交易日上涨4美元，QP4月，报价参考3月下旬4月初到港货源。LME0-3贴水46.75美元/吨，对04合约进口亏损在400元/吨附近。 【重要资讯】 1、上海金属网讯：截止3月12日当周上海保税区电解铜库存约34.2万吨，较前一周净增约1.45万吨，已近三个月录得增长。 2、mysteel3月16日讯，目前江苏地区的常州、南京、苏州受疫情影响较为严重，宜兴地区的原料和成品都被卡在了卡口，无法进出，目前卡口卡了很多货车，交通受阻严重，部分地区就算有核酸检测报告也不允许通行，故而目前的成交情况受影响较大，成交惨淡。 3、外电3月15日消息，由于当地居民切断了供水通道并封锁了一条关键铁路，秘鲁南方铜业(Southern Copper)公司Cuajone铜矿自2月28日已暂停运营15天。抗议的起因是Cuajone铜矿附近社区的居民认为矿山开采造成环境污染而对当地经济的贡献不足，并要求南方铜业赔偿50亿美元以及公司利润的5%。Southern Copper隶属于Grupo Mexico，是矿产储量最大的铜公司之一，Cuajone是其在秘鲁的第二大铜矿。 【操作建议】 近期市场情绪再度聚焦美联储议息会议，目前市场对加息25个BP存在较高的一致性预期，如果25个BP落地，则可以视为短期利空出尽；但随着通胀的大幅上涨与美国的强劲复苏，未来加息力度仍存在超预期的可能，而接下来的缩表进程对资产的负面影响也不容忽视。不过，当前地缘政治冲突仍悬而未决，风险溢价短期也难以消化，同时已经有迹象表明海外港口货运和部分企业贸易已经受到影响，不确定性仍存。另外，前期市场关注的LME挤仓行情也随着相关规则的修改和国内货源转出口而降温，伦铜0-3结构已经从b专为c，后市挤仓的概率大幅降低。从国内来看，多地突发本土疫情扰动复苏节奏，据悉已经有部分地区的下游企业面临原料采购及成品运输不畅等问题，消费“金三”能否如预期落地仍需进一步观察。总体而言，在近期宏观和基本面均存在较大不确定性的背景下，铜市将维持宽幅震荡，期货单边注意仓位管理，期权买入波动率策略。 铜期货期权日报 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 一、铜行情回顾 ................................................................................................................................................. 3 二、库存情况 ..................................................................................................................................................... 3 三、现货与升贴水 ............................................................................................................................................. 4 四、持仓与成交 ................................................................................................................................................. 6 五、重要资讯及供需总结 ................................................................................................................................. 7 六、期权成交情况及策略 ................................................................................................................................. 7 9ZcUgZ7UpOpObRdN9PpNpPsQpNeRqQpMkPqRoRaQqRtQNZrQsPNZpNqM 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、铜行情回顾 数据来源：Wind、方正中期研究院 3月16日，沪铜低位反弹，主力合约CU2204收于72090元/吨，涨0.85%。现货方面，上海有色网1#电解铜均价72030元/吨，较上一交易日涨250元/吨。仓单报价23-40美元/吨，均价31.5美元/吨，均价较前一交易日上涨5美元；提单报价22-37美元/吨，均价29.5美元/吨，均价较前一交易日上涨4美元，QP4月，报价参考3月下旬4月初到港货源。LME0-3贴水46.75美元/吨，对04合约进口亏损在400元/吨附近。 二、库存情况 3月16日LME铜库存77475吨，减少50吨。截至3月11日，上期所铜期货库存161668吨，较上一周减6283吨。社会库存方面，截至3月14日周一，SMM全国主流铜地区市场库存环比上周五减少0.91万吨至20.69万吨，连续两周周一库存下降，库存拐点愈发明显。供应减少消费增加是去库的主因：上周尾段随着铜价回落，下游消费明显好转，且精废铜杆加工费价差收窄明显也刺激了电解铜的消费。而部分地区仍受疫情影响冶炼厂发货量受限，且有冶炼厂转向出口，令总供应量减少。具体来看：周末全国各地区的仓库库存均减少：如上海地区库存减少0.53万吨至13.26万吨，广东地区库存减少0.30万吨至5.20万吨，江西地区库存减少(:)::LME(3): 请务必阅读最后重要事项 第4页 0. 03万吨至0.16万吨，重庆地区库存减少0.02万吨至0.3万吨，天津地区库存减少0.03万吨至0.15万吨。展望本周，据我们了解本周供应方面仍未有明显好转，但消费可能会受到疫情影响而减弱，预计本周去库速度会放缓。 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、现货与升贴水 据SMM调研，今日上海电解铜现货对当月合约报于升300~升水340元/吨，均价升水320元/吨，较前一日上升185元/吨。平水铜成交价格71880-72160元/吨，升水铜成交价格71900-72180元/吨。今日沪铜早市开盘后一路走高，仅短暂在71600元/吨震荡整理后在第二时段后再度冲高，尾盘重心围绕71800元/吨窄幅整理。 今日现货市场升贴水同样高开高走，早市平水铜始报于升水300元/吨后由于市场货源较少，持货商不愿调价出货的情况下，贸易长单按需采购助推升水小幅上行至升水320-330元/吨，第二时段后甚至听闻升水340元/吨流入市场，但实际成交寥寥，疫情影响下高升水下游对高升水青睐度有限。好铜报价也水涨船高从升水320元/吨报至升水360元/吨，贵溪物以稀为贵甚至报于升水400元/吨，但无奈市场交投活跃度有限。湿法铜货源依旧较为稀缺的情况下报至升水240-280元/吨。 换月交割后第一个交易日，市场整体交投活跃度有限，但上海地区受到疫情防控影响，物流搁置下货物流通受::::COMEX::LME:: 请务必阅读最后重要事项 第5页 到明显阻碍，上海周边江浙地带升水应势上涨，上海地区货源稀缺的情况下持货商呈现挺价情绪，近期上海的疫情防控措施都在进一步加强，周内短期暂无改善的机会，库存低下的情况也将持续，沪上贸易商交易环境也相应有所受阻，持货商在货紧和大BACK的背景下，现货升水将继续持坚，哪怕实际成交清淡，卖方依然咬紧升水。 数据来源：Wind、方正中期研究院 :1#(Cu_Ag>=99.95%):LME(/): 请务必阅读最后重要事项 第6页 四、持仓与成交 数据来源：东方财富网、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第7页 五、重要资讯及供需总结 1、据SMM调研数据显示，2月份精铜制杆企业开工率为 46.42%，环比减少9.83个百分点，同比增加5.8点。其中大型企业开工率为46.01%，中型企业开工率为47.26%，小型企业开工率为46.5%。 2、据SMM调研，2022年2月电线电缆企业开工率为59.75%，环比减少3.68个百分点，同比增加17.84个百分点。其中大型企业开工率为62.33%，中型企业开工率为47.13%，小型企业开工率为62.74%。预计3月电线电缆企业开工率为77.88%。 3、截至3月14日周一，SMM全国主流铜地区市场库存环比上周五减少0.91万吨至20.69万吨，连续两周周一库存下降，库存拐点愈发明显。 4、国家统计局新闻发言人付凌晖15日在新闻发布会上表示，下阶段，在面临困难局面的条件下，还是要继续做好大宗商品的保供稳价工作，多措并举增加市场供给，满足生产生活需要，降低企业生产成本，尤其是中下游行业成本，改善企业经营状况，促进经济平稳发展。 5、据SMM调研，近日疫情反弹，多地增发感染病例，不少再生铜贸易商反应疫情已对运输和收货产生一定影响，部分地区再生铜无法输入和输送，后续需持续关注疫情影响。 6、据mysteel，某铜治炼企业拟进行重组，有消息称银行已暂停其信用证开具业务，同时有消息某国背景企业将对其进行并购，目前企业生产产能利用率降至历史低位，采购原料受限。 7、上海金属网讯：截止3月12日当周上海保税区电解铜库存约34.2万吨，较前一周净增约1.45万吨，已近三个月录得增长。 请务必阅读最后重要事项 第8页 8、mysteel3月16日讯，目前江苏地区的常州、南京、苏州受疫情影响较为严重，宜兴地区的原料和成品都被卡在了卡口，无法进出，目前卡口卡了很多货车，交通受阻严重，部分地区就算有核酸检测报告也不允许通行，故而目前的成交情况受影响较大，成交惨淡。 9、外电3月15日消息，由于当地居民切断了供水通道并封锁了一条关键铁路，秘鲁南方铜业(Southern Copper)公司Cuajone铜矿自2月28日已暂停运营15天。抗议的起因是Cuajone铜矿附近社区的居民认为矿山开采造成环境污染而对当地经济的贡献不足，并要求南方铜业赔偿50亿美元以及公司利润的5%。Southern Copper隶属于Grupo Mexico，是矿产储量最大的铜公司之一，Cuajone是其在秘鲁的第二大铜矿。 六、期权成交情况及策略 近期市场情绪再度聚焦美联储议息会议，目前市场对加息25个BP存在较高的一致性预期，如果25个BP落地，则可以视为短期利空出尽；但随着通胀的大幅上涨与美国的强劲复苏，未来加息力度仍存在超预期的可能，而接下来的缩表进程对资产的负面影响也不容忽视。不过，当前地缘政治冲突仍悬而未决，风险溢价短期也难以消化，同时已经有迹象表明海外港口货运和部分企业贸易已经受到影响，不确定性仍存。另外，前期市场关注的LME挤仓行情也随着相关规则的修改和国内货源转出口而降温，伦铜0-3结构已经从b专为c，后市挤仓的概率大幅降低。从国内来看，多