2021年年报点评：基建设计龙头22年业绩加速反转，推进智能化/数字化

维持增持。维持预测2022-23年EPS1.07/1.27/元，同增19/18%，预测2024年EPS为1.47元增速15%。维持目标价13.75元,对应22年12.5倍PE。 21年营收增9%净利增6%符合预期，Q4业绩已加速反转。1) 21年营收58.22亿(+8.74%)，Q1-Q4单季营收增40%/-6%/-13%/20%，勘察设计营收51亿(+6.69%)；21年净利6.18亿元(+6.10%)，Q1-Q4单季净利增34%/-7%/-27%/22%(20同期-22%/28%/22%/12%)。2)毛利率31.86%（-1.12%），净利率10.93%（-0.36%），加权ROE17.10%(-1.25pct)。3)经营净现金3.9亿(-3.01%)，应收账款38亿元(+28%)，负债率62.7%（+0.19%）。 交通与城市基础设施规划设计等综合服务企业，长三角、大湾区为主要业务区域。1)21年新承接业务107亿(+4.42%)，勘察设计72亿(+2.09%)； 新型业务营收9.42亿(+20%)，其中数字智慧/绿色低碳分别3.9亿/5.52亿元。2)新承接合同额连续两年突破100亿，跃升至2021年全球150强排名第52名，全国勘察设计企业收入前100名第5名。3）分地区看，长三角设计咨询合同46亿（14%），广东省近三年业绩4亿元以上规模。 股票激励激发团队推进数字化智能化转型，受益稳增长基建发力业绩加速反转。1)在智库咨询/工程设计/工程工程总承包/检测与感知等领域全面提升整体解决方案能力。2)基于BIM+GIS的工程设计和数字化交付合同额9.3亿元，支撑公司数字化转型；打造MES+数字孪生工厂计产出近7万方砼，营收2亿元；发展智慧交通与智慧城市加快业务平台和领域的数字化转型。3)21年11月以每股3.61元发行限制性股票激励，考核目标以19-21年三年净利润均值为业绩基数，22/23年净利润增速不低于10/22%。4）22年规划订单和收入增10-30%、净利润增10-20%。 风险提示：基建投资增速下滑、政策力度低于预期等i 华设设计集团股份有限公司是交通与城市基础设施全方位综合服务企业，从战略规划和勘察设计，到工程总承包和运营管理，为客户提供项目全生命周期各阶段的专业服务。业务主要包括城乡规划、公路、水运、航空、铁路与城市轨道、市政、水利、建筑、生态环保、智能交通和基础设施数字化等领域。华设集团作为一家全国性的工程咨询公司和高新技术企业，新承接合同额连续两年突破100亿，公司业务继续保持良好增长态势。综合实力攀升新高度，跃升至2021年全球150强排名第52名（2021年7月美国《工程新闻纪录》（ENR）发布数据），“全国勘察设计企业收入前100名”第5名，分别比2020年上升10名和1名，生产经营行稳致远，为集团稳定、持续、健康发展提供了有力支撑。 （一）深耕长三角等重点区域，持续提高市场占有率。2021年，公司持续加密长三角地区重点市场经营布局，深耕重点城市，在长三角以打造高质量市场铁军为目标，重点明确了市场工作重点策略，促进市场体系可持续发展。2021年，长三角区域设计咨询合同额共计45.9亿元，同比增长14.2%，2019-2021三年平均增长率为13%。 长三角区域市场已进入持续向好的良性发展阶段，新承接合同额稳步增长。省外聚焦重点区域重点客户，从勘察设计合同额来看，广东省近三年业绩保持4亿元以上规模，是集团除江苏省外最大的业务来源地，具备打造成第二个“江苏市场”的潜力；山东、河南超2亿元，福建、广西、四川、云南超亿元。重点客户合同额占比超60%，业务的持续性得到保障。 （二）通过规划业务洞察未来市场，增加客户粘性。近年来，公司深入把脉交通行业发展未来，以高端规划为载体，积极打造华设智库，服务于交通发展战略与政策研究、城市规划、综合交通运输规划、公铁水空等领域，依托交通行业数据资源，精准分析，加强提升城市与交通品质的研究，寻求区域发展中的先机。通过对江苏、广东、河南、河北、广西、宁夏、海南、内蒙、黑龙江、安徽等10多个省级综合交通“十四五”规划、综合立体交通网规划、国土空间规划等相关重大项目，不断加强客户粘性，规划牵引作用持续增强，在省外区域，由规划业务带来的相关勘察设计项目占比超过50%。 （三）主营业务稳健增长，新型业务增长迅速。2021年，华设集团继续保持良好的经营业绩，新承接合同额连续两年突破100亿元，实现营业收入58.22亿元，同比增长8.74%，其中勘察设计类业务实现营业收入50.93亿元，同比增长6.96%。同时，集团加快转型升级，走高质量发展道路，在智慧公路、智慧港航、智慧城市、智能养护、低碳环保、数字平台等方面取得了项目级或产品级突破，并向产业级发展。其中：以BIM+GIS技术为先导取得的项目合同额约2.6亿元，以BIM+GIS系统作为生产平台的项目合同额约6.7亿元，有力支撑了公司数字化转型；集团自主研发的EICAD系统作为明星软件产品，已全面实现SaaS化，近3年，销售收入保持了100%的年均增长速度；集团和盐城交投共同出资设立的华设盐城智能制造有限公司已建成并实现量产，将智能建造生产执行系统与数字孪生技术有机结合，打造MES+数字孪生工厂，目前已为京沪高速改扩建工程、建兴高速、盐城兴创路北延等工程提供桥梁预制构件，累计产出近7万方砼，营业收入达2亿元。根据公司年报，2021年华设集团新型业务总营业收入达9.42亿元，其中数字智慧类3.9亿元，绿色低碳类5.52亿元，与去年同期相比，增速超20%。 （四）紧扣国家发展政策，把握发展新机遇。公司紧抓国家“双碳”“乡村振兴”“城市更新”政策带来的行业发展机遇，依托多年交通环保专业优势，开展生态治理等方面全过程咨询和服务。近两年，承接了以泰州海陵、泰州姜堰、南通海门生活污水等为代表的村镇污水治理项目合同额近30亿元。同时，加大了省内外水运水利市场经营力度，2021年水运水利类项目合同额近10亿元。在省内陆续承担了南通、宿迁、徐州、盐城等近27万亩高标准农田建设勘测设计项目，省内市场占有率稳定在10%以上。此外，公司充分发挥多专业的综合优势，从片区整体策划到道路、公用、水利、绿化景观等开展城市更新服务，加快城市空间拓展、推动产业转型升级、改善居民人居环境、提升城市形象和品质。2021年公司在南京、福建福鼎、广东肇庆等多个城市开展综合提升改造项目。 主要业务方向：2021年是公司“十四五”规划实施的开局之年，也是公司开启高质量转型发展的元年，公司围绕业务拓展、资源整合和价值链延伸等方面，积极推进“数字化、平台化、产业化”，在智库咨询、工程设计、工程总承包、检测与感知等领域，全面提升整体解决方案能力，并在智慧绿色、商业服务等领域积极产业化拓展。 （1）智库咨询——充分利用大数据技术提升智库咨询能力。公司拥有交通运输部综合交通运输大数据处理及应用技术研发中心科研平台，逐渐建立深度挖掘庞大的数据资源及其潜在价值的分析能力，让智库研究更好地把握市场动态和社会热点，研究制定适宜的发展目标和策略，提供交通与城市发展战略政策建议及基础设施规划运营服务咨询。 （2）工程数字化设计——基于BIM+GIS技术的工程设计和数字化交付。推动传统工程设计从“单一阶段”二维平面设计，向“全生命周期”三维立体设计转变，公司依托BIM技术中心和工业化 建造中心，推动交通领域的公路、水运、铁路、民航等业务，以及城市建设领域市政交通、水务生态、建筑景观、城市轨道交通等业务，向全生命周期设计和数字化交付转变，从工程设计延伸到EPC及项目运维与资产管理。依托长期工程设计的经验，开发了成套基础设施数字化云平台和工具软件产品，客户遍及全国数百家工程管理单位、设计院所、施工企业和大专院校。 （3）智慧交通与智慧城市——业务平台和业务领域的数字化转型。 公司是一家坚持自主研发和创新发展的高新技术企业，拥有智能交通技术和设备交通运输行业研发中心等国家科研平台，致力于推进物联网、云计算、大数据、人工智能等新一代信息技术在数字平台、智慧交通、智慧城市等领域的产业化应用。聚焦智慧公路、智慧水运、智慧港口、智慧照明、智慧城市、智慧公安、智慧公交、智慧安防、数据中心等领域，形成了系列一体化解决方案和相关产品，并推广应用。 （4）工程总承包——以技术引领产品创新。公司以设计为入口，积极向工程总承包业务发展，拓展公司的业务链。公司在EPC总承包项目承接上，坚持技术创新和创意引领的项目承接原则，坚 持“有所为有所不为”的态度，既积极又慎重，重点在长三角以及粤港澳大湾区等区域开拓市场，积极拓展工业化智能建造、装配式生产、城市更新、智慧城市、生态水务、高标准农田等EPC业务。 （5）感知与检测——探索搭建连接现实世界与数字世界的桥梁。公司拥有工程勘察综合甲级以及公路工程综合甲级、公路工程桥梁隧道工程专项、水运工程材料甲级、水运工程结构甲级等工程试验检测资质，涉及计量认证业务范围7大类62个大项830个参数，主要从事道路工程、大型桥梁工程、隧道工程、交通工程、水运工程、地铁工程的监测监控与检测。依托江苏省综合交通智能感知与管控重点实验室，围绕在役基础设施健康感知分析，综合运用激光扫描、机器视觉、物联网等方面技术，在基础设施运行养护监测领域开展应用和产品开发。 （6）生态环保——致力于交通和城市基础设施绿色技术解决方案。 公司主要为交通和城市基础设施领域的生态环保提供全过程咨询和工程服务，主要涵盖交通环保、城镇水环境治理、土壤修复、固废处置、智慧环保等专业领域。公司拥有江苏省生态环境厅与江苏省交通运输厅联合成立的“江苏省交通运输环境保护工程技术研究中心”，积极拓展全社会、全行业的环保领域，形成了以交通噪声防治、水环境整治、农村污水处理为代表的系列产品。 表1：华设集团历史估值表