小商品城2022年报及2023年一季报点评：Q1业绩大增82%，加速推进数字化及跨境支付

维持增持。上调预测公司2023-24年EPS至0.39/0.45元(原0.38/0.44元)增速96/15%，预测2025年EPS为0.51元增速13%。上调目标价至9.75元，维持增持。 2022年受疫情扰动及减免租影响，但2023Q1归母高增82%彰显经营活力快速恢复。1)2022年营收76.2亿元/+26.3%，归母净利11亿元/-17.2%，扣非17.7亿元/+44.5%，Q4受减租免租10亿元影响；2)2022年chinagoods GMV约357亿元/+112%大超股权激励要求的240亿元，Q1-Q4单季33/119/84/121亿元；3)2022年营收拆分：市场经营17亿元/-29%，商品销售49.5亿元/+91%，酒店1.8亿元/+41%，会展0.8亿元/-33%；4)2023Q1营收21.2亿元/+32.7%，归母净利12.2亿元/+81.8%，扣非10.8亿元/+64.5%好于预期；5)2023Q1国际商贸城日均客流量超20万人次，日均外商1646人/+30.3%，日均车流量88593车次/+23.4%。 二区东发力新能源，加速推进跨境支付/数字人民币。1)3月出口好于预期，区域上一带一路增速更快，产品上电动汽车/锂电池能电池增速更快； 公司二区东市场聚焦新能源产品，汇聚光伏组件、新能源若干大类200多个品牌，后续将持续受益海外需求增长；2)一带一路值10周年迎新气象，受益1039贸易模式/义新欧/迪拜小商品城等因素，看好chinagoods快速发展；3)跨境支付将完善全球数字贸易服务生态、增厚利润。 三大增量增厚利润，看好业绩高增长。1)chinagoods平台服务费、数字广告业务、金融机构数字化服务等；2)酒店/会展业务筑底向上；3)二区东市场1-2层入场资格费+商位使用费达8.4亿元，3-5层招商正在推进。 风险提示：疫情反复，汇率风险，国际物流风险等