生猪周报：供大于求，猪价弱势运行

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 7 www.hlqh.com 研究员 蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 一、基本观点： 本周猪价弱势下跌，均价12.10元/公斤，较上周小跌0.17元/公斤。周内部分规模场出栏增量，散户出栏积极性提升，毛批市场猪源充足，屠企压价收猪。白条批发市场整体销售情况较差，叠加公共卫生事件影响，消费依旧疲软。虽然3月4日和10日国家发布收储消息提振行情，但当前生猪市场供强需弱格局不改，猪价依旧偏弱。LH2205合约升水较大，收储利好有限，盘面维持相对弱势，在现货未有起色情况下，期价加速下跌挤升水。同时，市场预期随着产能逐步去化，9月猪价将会有所回暖，故LH2209合约相对坚挺，5-9价差不断走扩，本周突破4000点。 农业农村部数据显示，截至2022年1月末，全国能繁母猪存栏量4290万头，环比下降0.9%，同比下降3.7%，连续7个月累计调减274万头。从能繁母猪存栏量来看，2022年5月是市场预期的产能拐点，对应的是2021年6月能繁母猪存栏量增长停滞。目前生猪市场正处于周期筑底阶段，生猪存栏基数较大，今年上半年生猪价格运行的大方向仍然相对偏弱。从供需面看，据我的农产品网统计，3月集团生猪出栏量环比增加20%左右，高位成本刺激出栏加速，现货得不到上涨的支撑，或将加速下跌；近月合约继续走现货疲软逻辑，高位空单继续持有。饲料价格上涨，养殖成本增加，自养盈利及外购仔猪盈利同时开始亏损。由于近几月平均盈利水平较低，补栏仔猪热情及防疫水平均较低，进而导致22年6月后生猪供应量或出现明显下降，年中现货有转好预期，远月逐步走产能去化逻辑，5-9反套可继续持有。现货方面南北价差几乎为零，需求未有明显改善，短期大局依然维持弱势。 二、操作建议： 消费端仍疲态不改，供需格局仍呈现供强需弱态势，猪价偏弱运行。05合约维持偏空思路，高位空单继续持有，预计下半年猪价有所回暖，叠加旺季效应，5-9反套可继续持有。 三、重要监测点及风险因素： (1) 商品猪、能繁母猪存栏、出栏量； 期货研究报告 生猪周报 但高度有限 2022-03-14星期一 供大于求，猪价弱势运行 价震荡下行 费拖累 猪价震荡下行 震消费拖累 猪价震荡下行 荡下行 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 7 www.hlqh.com (2) 仔猪及母猪价格； (3) 生猪养殖利润； (4) 二次育肥及压栏情况； (5) 猪病、猪瘟疫情。 四、主要影响因素分析 （1）、生猪现货市场分析 据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价为12.10元/公斤，较上周下跌0.17元/公斤，环比下跌1.39%， 同比下跌58.02%。本周猪价持续性走低，主要在于终端白条成交表现一般，需求恢复增速不及生猪供应增速，整体呈现供大于求状态；同时虽近日北方散户在二轮收储、疫情扩散等影响下，散户扛价情绪较强，出现部分反弹，但南方行情持续下滑，毛批市场猪源充足，白条量价表现一般，部分规模场放量出栏，屠企压价意愿强烈，猪价 持续性下跌。3月规模场出栏计划量大于2月，下周养殖场出栏压力犹存，不排除或出现集中放量的情况，市场供应宽松，而多地复发公共卫生事件，消费提升空间有限，需求端依旧处于不佳的状态，整体来说，下周猪价或呈现震荡偏弱走势。 全国外三元生猪出栏均价 冻品库容率 数据来源：我的农产品网 （2）、仔猪及母猪价格分析 据我的农产品网数据显示，本周7公斤断奶仔猪均价为294.05 元/头，较上周下跌 2.38元/头，环比下跌0.80%，同比下跌82.21%。当前仔猪价格受商品猪价格下跌影响较大，出现一定回落，补栏积极性有一定受挫；同时养殖场仔猪订单无明显增量，维持原有订单为主，实单成交议价空间较大，预计下周仔猪价格维持窄幅震荡调整。本周50kg二元母猪 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 7 www.hlqh.com 价格为1595.24元/头，较上周下跌28.57 元/头，环比下跌1.76%，同比下跌65.14%。集团场多以内部自有母猪供应为主，外采计划量有限，养殖场订单量有限，整体市场补栏积极性有限，预计下周二元母猪价格或震荡偏弱运行。 仔猪价格 二元后备母猪价格 数据来源：我的农产品网 （3）淘汰母猪价格分析 本周淘汰母猪均价7.63元/公斤，较上周下跌0.18元/公斤，环比下跌2.30%，同比下跌59.02%。现阶段企业仍咬牙坚持，去化节奏较平缓，整体淘汰量正常节奏。近期市场行情下行，猪价偏弱调整，虽收储消息对情绪略有提振，但市场供需基本面延续近况。淘汰母猪价格随行就市、偏弱调整，预计短期走势或横盘震荡、偏弱企稳。 淘汰母猪价格走势 数据来源：我的农产品网 （4）、商品猪存栏、出栏情况分析 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 7 www.hlqh.com 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月能繁母猪存栏量为465.59万头，环比减少0.40%，同比增加1.36%。能繁母猪存栏量继续调减，产能去化速度放缓；规模场因雄厚资金及对下半年行情的看好，当前母猪淘汰进程中规中矩，部分有空栏补母猪操作，颇有咬牙坚持赌行情看法，但散户母猪出清速度较快，且短期没有补栏意愿，不管是低猪价还是高价饲料成本，都是迫使散户加速去产能的原因。3月行情总体未有明显好转，预计能繁母猪存栏量仍将去化，环比继续调减。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月商品猪存栏量为2921.40万头，环比增加2.34%，同比增加23.04%。商品猪存栏环比继续增加，一方面因2月春节月养殖场出栏量缩减，另一方面去年年底行情反弹养殖户出栏偏多，节后可出栏适重猪不多，同时2月猪价整体不理想，部分养户出栏积极性不高，多方因素叠加导致商品猪存栏量环比增加。3月猪价延续磨底行情，而饲料成本持续攀升，养殖亏损程度加剧，养户压栏及二次育肥现象不多，预计商品猪存栏量或小降。 能繁母猪存栏量 商品猪存栏环比月度走势图 数据来源：我的农产品网 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月商品猪出栏量为633.50万头，环比减少13.76%，同比增加32.16%。2月第一周为农历春节假期，养殖场出栏停滞，月度可出栏天数较少，此为2月商品猪出栏量环比减少的主要原因，另一方面，年前市场人士便普遍不看好年后行情，且年底猪价出现阶段性反弹，中小散出栏积极性高、数量多，年后2 月份可出栏生猪偏少，此为次因。现阶段行情处在持续磨底阶段，短期涨价苗头难寻，加上饲料成本不断攀升，养殖户亏损程度加剧，规模场该放量放量，中小散该止损止损，且 2022年各规模场出栏计划普遍增加明显，预计3月商品猪出栏量或环比增幅较大。 截止3月11日，本周全国外三元生猪出栏均重为120.48公斤，较上周增加0.06公斤， 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 7 www.hlqh.com 环比增加0.05%，同比下降4.33%。生猪出栏均重由减转增，因当前猪价持续在成本线以下徘徊，而饲料原料价格不断攀升，规模场普遍有小幅调增出栏体重、抵消低猪价亏损操作；同时肥标价差收窄，屠企近期对稍大体重、瘦肉猪源采购量增加。但随着天气逐渐转热，大猪需求减少，而饲料价格不断上涨，养户压栏增重意愿不强。下周预计出栏均 重将窄幅小降。 商品猪出栏量环比月度走势图 生猪出栏均重周度走势图 数据来源：我的农产品网 （5）、养殖利润持续压缩，补栏速度放缓 据我的农产品网数据统计，本周自繁自养周均亏损491.71元/头，较上周下跌46.89元/头。5月前外购仔猪在当前猪价下亏损306.95元/头，较上周上涨7.64元/头。本周饲料原料继续上涨，再次加重了养殖成本，使自繁自养亏损继续加大。外购仔猪养殖依旧处于快速下跌过程中，亏损再次缩减。据Mysteel农产品数据监测，本周国内生猪出栏均价下调1.39%；玉米均价环比上涨1.65%；周内猪粮比均值继续收窄至4.36，环比降幅2.98%。现猪粮比持续徘徊于过度下跌一级预警状态，猪肉收储工作频频开启。周内猪肉收储工作加速开启，支撑散养户挺价出栏。但随规模场出猪缓慢增量，叠加下游走货缓慢，屠宰企业开工难有利好拉动，生猪市场震荡缓降。玉米市场周前期基层看涨情绪依然偏强，基层粮点库存逐渐升高，贸易商出货积极性减弱，下游深加工企业被动提价收购。粮涨猪降，猪粮比继续收窄至4.39:1。下周来看，猪肉终端消费难有明显利好，部分屠宰企业或有逢低建库操作，但市场整体拉动或仍较为有限。中旬随养殖端生猪出栏节奏加快，预计市场或仍将承压。玉米市场近期随国内部分饲用稻谷投放拍卖，市场或止涨小降，预计下周猪粮比值或仍旧处于低位调整状态。 自繁自养养殖利润 外购仔猪养殖利润 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 7 www.hlqh.com 数据来源：我的农产品网 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市