请务必阅读最后重要事项 第1页 头部企业出栏增加，猪价延续弱势运行 摘要： 【行情复盘】 上周生猪期现价格低开低走，近月合约再创新低，主力合约换至7月。截止上周五收盘，主力05合约收于14645元/吨，周环比跌2.14%，07合约15710元/吨，周环比跌5.02%。生猪57价差-1140元/吨，近期窄幅震荡。基差 05（河南）-300元/吨，基差 07（河南）-1440元/吨。上周生猪现货延续震荡回落，周末猪价继续下跌，部分地区破7元/公斤，全国均价14.02元/公斤左右，环比上周跌0.50元/公斤左右。近期仔猪价格止涨回落，出栏体重小幅回落，头部企业出栏环比大增，屠宰量再度反弹至月初高点，并同比转正。 【重要资讯】 基本面数据，第15周出栏体重123.09kg，周环比降0.26kg，同比增4.46kg，猪肉库容率28.23%，环上周升0.14%，同比增13.25%。生猪交易体重震荡回落，上周屠宰量低开高走出现反弹，绝对量再度高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量97.78万头，周环比升1.30%，同比高12.28%。博亚和讯数据显示，第15周猪粮比5.19：1，环比上周跌1.14%，同比高16.92%，外购育肥利润-458元/头，周环比涨18元/头，同比跌175元/头，自繁自养利润-347元/头，环比跌21元/头，同比高164元/头，养殖利润弱势反弹，目前育肥利润任处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏平衡附近；卓创7KG仔猪均价77.53元/kg，环比上周跌2.56%，同比涨64.64%；二元母猪价格32.32元/kg，环比上周跌0.31%，同比1.10%。猪粮比延续回落，再度逼近一级过度下跌预警区间。 【交易策略】 上周头部集团公司出栏加速，带动供给增加，猪价一方面受养殖成本下移拖累，另一方面受弱复苏下消费乏力持续动力制约，期现价格表现低迷。5月合约反弹后再度回到养殖成本下方，并跟随现货创出新低，资金移仓带动远月出现补跌。生猪供需基本面上，当前整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。不过疫情后商品市场整体情绪回暖，疫情好转叠加旺季消费强化使得生鲜品阶段性集体止跌反弹，这令猪价的边际压力大幅减轻，猪肉消费的性价比再度凸显。5月份开始猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已在慢慢接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年二季度开始，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上， 05合约有效交易时间已经不足，期现已在逐步回归，07及09合约对05旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，单边暂时转为观望，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。详细参考二季度报。 【风险点】 疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料原料价格，储备政策 生猪期货周报 Live Hogs Weekly Report 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：饲料养殖研究中心 宋从志 执业编号：F03095512（期货从业） 作者：饲料养殖研究中心 王亮亮 执业编号：Z0017427（投资咨询） 作者：饲料养殖研究中心 侯芝芳 执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com 成文时间：2023年4月16日星期日 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 一、生猪期价、基差及月差 ............................................................................................................................. 3 二、生猪现货市场行情 ..................................................................................................................................... 6 三、供需基本面情况 ......................................................................................................................................... 7 （一）、养殖利润及成本 ............................................................................................................................. 7 （二）、生猪出栏体重 ............................................................................................................................... 10 （三）、生猪销售和屠宰 ........................................................................................................................... 10 （四）、猪肉消费及冻肉库存 ................................................................................................................... 12 四、仓单及持仓情况 ....................................................................................................................................... 12 五、相关股票涨跌幅 ....................................................................................................................................... 13 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、 生猪期价、基差及月差 上周农产品板块整体延续高开低走，震荡回落。3月中下旬中俄经济合作声明，引发对俄进口增加预期，农产品指数大跌，谷物及粮油大幅回落跌破前期震荡区间下沿。饲料养殖板块下游对养殖成本跟跌，原料端豆粕及玉米价格领跌，豆粕现货市场贸易商止损甩货，原料整体表现环比一季度初明显转弱。生猪现货价格受消费低迷叠加供给压力片偏高影响持续走低，部分地区跌破14元/kg整数关口。期价被现货及原料拖累出现跟跌，资金移仓带动07及09合约出现补跌，期货市场情绪出现反复。近月期价回到养殖成本下方，深度亏损下，去产能预期得到强化。 季节上4月份生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，但当前消费仍显疲弱，旺季迟迟无法打卡，上周猪价继续小幅回调，周末猪价整体稳中偏弱震荡，部分地区稍有止跌，整体波动不大。当前养殖户出栏积极性较高，标肥猪价差较弱，市场大猪供给压力仍在逐步得以释放，前期二次育肥在五一前面临集中出栏。截止上周五收盘，全周生猪期货主力2307合约收于15710元/吨，周度最高价为16540元/吨，最低价为15580元/吨，周度跌5.02%。 12000140001600018000200002200024000260004/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/1生猪03合约220323032403120001300014000150001600017000180001900020000210005/276/277/278/279/2710/2711/2712/271/272/273/274/27生猪05合约22052305 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 120001400016000180002000022000240007/288/289/2810/2811/2812/281/282/283/314/305/316/30生猪07合约22072307150001600017000180001900020000210002200023000240009/2810/2811/2812/281/282/283/314/305/316/307/318/31生猪09合约22092309 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 -8000-6000-4000-20000200040006000800010000120007/288/289/2810/2811/2812/281/282/283/314/305/316/307/3107合约基差22072307-8000-6000-4000-20000200040006000800010000120009/2810/2811/2812/281/282/283/314/305/316/307/318/319/30主力09合约基差22092309 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 -8000-6000-4000-200002000400060008000100004/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/103合约基差2203基差2303基差-8000-6000-4000-20000200040006000800010000120005/276/277/278/279/2710/2711/2712/271/272/273/274/275/2705合约基差2205基差2305基差 请务必阅读最后重要事项 第5页 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 -3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015008月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日5-7月间价差20222203-5000-4000-3000-2000-10000100020009月28日10月28日11月28日12月28日1月28日2月28日3月31日4月30日5-9月间价差20222203 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 2305之前升贴水2305及之后升贴水变化河南000山东-2000