生猪周度报告：供大于求，猪价下跌

2024年10月20日 生猪周度报告 报告要点： 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 供大于求格局不变，屠宰端话语权增强，现货市场表现弱势。截至20日，河南my标猪出栏价格为17元/公斤，周环比下跌1.2元/公斤；广东ws三元猪出栏价格18元/公斤，周环比下跌0.8元/公斤，由于短期跌幅较大，有抗价惜售情绪，猪价或有反弹，但预计力度不大。 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 供需方面，10月份日均出栏量环比9月基本持平，且出栏节奏表现前少后多，同时无中秋和国庆双节支撑，预计后市整体出栏有压力，抑制猪价上行。此外，本周钢联涌益出栏体重分别为123.83公斤、125.86公斤，均有不同程度增加，一方面标肥价差大驱动市场散户养大猪，另一方面旺季临近对大猪需求增加。不过，从屠宰量和毛白价差角度分析，本周屠宰量环比基本持平，白条价格表现偏弱，走货不好，整体需求对毛猪价格无支撑，关注旺季需求。 总体来看，当前市场供大于求，猪价暂无利多驱动，期现货震荡下跌为主，01反弹空配为主或1-3反套。 关注点：旺季需求、出栏量等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：供大于求，现货震荡下跌.........................................31.2关注要点：旺季需求兑现和二育............................................41.3养殖利润：仔猪跌至成本线附近，养殖利润下降...............................5 二、供应端........................................................6 2.1生猪产能：9月份产能环比增长.............................................62.2生猪存栏：生猪供给持续恢复...............................................72.2生猪出栏：10月份出栏压力大，体重环比小幅增长............................8 三、屠宰和消费端.................................................10 3.1中游生猪屠宰：屠宰环比无增量...........................................103.2下游猪肉消费：需求一般.................................................12 四、总结.........................................................12 一、市场表现 1.1行情回顾：供大于求，现货震荡下跌 截至20日，河南一哥标猪出栏价格为17元/公斤，周环比下跌1.2元/公斤；广东温氏三元猪出栏价格18元/公斤，周环比下跌0.8元/公斤，周五周六降幅大存在抗价惜售。根据钢联数据显示，今日生猪全国出栏均价17.3元/公斤，周环比下跌0.79元/公斤，整体市场供大于求，猪价表现下跌态势。 盘面来看，近月合约通过现货下跌收基差，01合约受供给影响，估值向成本线靠拢。 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2关注要点：旺季需求兑现和二育 根据毛白价差反馈，当前市场白条表现较弱，即需求相对弱于供应，毛白价差呈现下跌趋势。不过随着天气转冷，猪肉需求旺季兑现将提振需求，届时关注供需差。 10月1-10日二育比例占实际出售6%，高于7月初水平，二育表现积极，但仍未能托起猪价，随着猪价偏弱，二育表现谨慎，关注下旬二育情 况。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.3养殖利润：仔猪跌至成本线附近，养殖利润下降 钢联数据监测，截至9月18日（第42周），生猪自繁自养利润为534.73元/头，外购仔猪利润为268元/头。 本周7公斤仔猪平均价格312元/头，环比涨30元；15公斤仔猪平均价格463元/头，环比下跌40元。 截至10月16日，河南育肥猪配合料价格3.18元/公斤，月环比降0.05。截至10月11日，贵州育肥猪配合料3.57元/公斤，月环比持平。 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：河南农业厅、创元研究 资料来源：贵州农业厅、创元研究 二、供应端 2.1生猪产能：9月份产能环比增长 9月份，统计局公布3季度能繁母猪存栏量4062万头，环比2季度增长24万头。 9月份钢联规模企业能繁环比增长0.47%，中小养殖群体环比增长2.19%，中小养殖户环比增幅较大；涌益小样本能繁环比增长0.6%，增幅扩大；卓创5000头母猪以下样本企业能繁环比增长2.17%，综合环比减0.18%。总体来看，9月份大型规模企业产能增长有限，中小养殖户产能增长略大。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：农业部、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2生猪存栏：生猪供给持续恢复 从新生仔猪上看，涌益统计9月份新生仔猪数环比增加0.85%，农业部和协会仔猪分别增0.8%、1%。 生猪存栏上，3季度全国生猪存栏42694万头，同比减少3.5%，但是体重同比增加，预计生猪缺口被补上，剔除能繁后存栏38632万头，环比增加3.03%，同比减少3.4%。9月份中大猪存栏环比增长1.5%，连续4个月环比增长。 饲料方面，8月份饲料产量2783万吨，同比减少3.3%，其中预混料和浓缩料环比增幅加大。 资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：工业协会、创元研究 2.2生猪出栏：10月份出栏压力大，体重环比小幅增长 10月份钢联、涌益生猪出栏计划量分别环比增加3%、4.3%，整体出栏量环比增长，日均出栏量基本持平，但是考虑到10月份没有中秋和国庆双节需求支撑，整体出栏压力大于9月份。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 截至10月1日（第42周），涌益数据显示，出栏体重为125.86公斤/头，环比增0.51公斤；钢联数据显示，出栏体重为123.83公斤/头，环比增0.05公斤。 宰后均重方面，根据中国农业信息网显示，截至10月11日（第41周），农业部宰后均重为91.3公斤，环比微增。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、中国农业信息网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰：屠宰环比无增量 钢联统计显示，截至10月17日（第42周10.12-10.17），本周样本企业日均屠宰量11.15万头，环比上周11.1万头+0.45%。 涌益咨询显示，截至10月17日（第42周10.12-10.17），本周日均屠宰量为14.53万头，上周为14.54万头，环比持平。 鲜销率方面，本周白条鲜销率91.55%。 资料来源：wind、农村农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 3.2下游猪肉消费：需求一般 部分批发市场白条到货量基本恢复至同期水平，但需求表现一般，白条走货情况不好。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 供大于求格局不变，屠宰端话语权增强，现货市场表现弱势。截至20日，河南my标猪出栏价格为17，周环比下跌1.2元/公斤；广东ws三元猪出栏价格18元/公斤，周环比下跌0.8元/公斤，由于短期跌幅较大，有抗价惜售情绪，猪价或有反弹，但预计力度不大。 供需方面，10月份日均出栏量环比9月基本持平，且出栏节奏表现前少后多，同时无中秋和国庆双节支撑，预计后市整体出栏有压力，抑制猪 价上行。此外，本周钢联涌益出栏体重分别为123.83公斤、125.86公斤，均有不同程度增加，一方面标肥价差大驱动市场散户养大猪，另一方面旺季临近对大猪需求增加。不过，从屠宰量和毛白价差角度分析，本周屠宰量环比基本持平，白条价格表现偏弱，走货不好，整体需求对毛猪价格无支撑，关注旺季需求。 总体来看，当前市场供大于求，猪价暂无利多驱动，期现货震荡下跌为主，01反弹空配为主或1-3反套。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216）常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业