0短期现货涨幅受限，玉米基差存修复驱动中州期货武汉研究中心2022/3/13 11、进口谷物：中国进口谷物情况年度玉米大麦高粱小麦合计2014/155519851015238 27892015/1631758682835920902016/1722180055040819792017/1832484047530519442018/194195016226112422019/2073167038370024842020/212954120386798660102021/22E183465076198042252021/22A3243832062151129到港进度15.9%47.9%27.1%21.9%26.7%玉米俄罗斯乌克兰美国合计2016/170149722212017/183286363242018/195392214192019/20125561637312020/2112859204530162021/22E12700112218342021/22A1 101 222 324➢大麦：考虑旧作减产，将大麦进口量调整为800万吨，近段时间因俄乌局势，将进口到港调整为650万吨。➢玉米：进口到港下调200万吨，目前进口到港估算约为1834万吨。需考虑中粮未点价部分，需进行求证。➢高粱：暂时不做调整。 gYkZ8VnVdWXYWWbRdN8OmOnNsQsQiNmMnOlOoPmRbRqQvNwMrMxOuOpOyQ22、进口新作：乌克兰玉米仍否如期播种仍存疑新作焦点：【1】乌克兰：玉米预估5月中旬最晚播种，按照东北黑龙江类比，目前农户应开始准备化肥，化肥目前也存在问题。大麦：3月中旬—4月中旬开始，预估大麦受到影响更大，或推迟耕种或改种。另：美国玉米主产区天气略有干旱，需关注播种前降雨情况。 33、进口旧作：关注美国谷物装船进度17 381 0200400600800100013579111315171921232527293133353739414345474951美玉米装船4周移动平均20212122-100010020030040050013579111315171921232527293133353739414345474951美高粱装船4周移动均值四周移动18/1919/2020/2121/220200040006000800013579111315171921232527293133353739414345474951美高粱装船累计值max161717181819192020212122aver➢乌克兰玉米3月装期基本停滞（影响45天后到港），后续重点关注美玉米/高粱装船进度，玉米四周均值能否达到70-80万吨。今年船运市场相较于去年同期明显缓解。706 2139 499 0500100015002000250013579111315171921232527293133353739414345474951美玉米累计装船1819192020212122 44、国产小麦—托市小麦库存 55、国产小麦：托市小麦成交与现货报价河南周口小麦价格➢小麦价格：自2月中旬以来国产小麦价格快速上涨，目前华北区域主流价格约在3300元/吨。➢小麦/玉米价差：目前二者价差约为300-400元/吨，小麦饲用优势基本没有。86%88%90%92%94%96%98%100%0204060801001201周2周3周4周5周6周7周8周9周10周小麦周度成交量投放量成交量成交率2200240026002800300032003400216301327132710241024721519216301327181152913271234567891011122019202020212022 66、国产稻谷：最低收购稻谷库存地区最低收购价稻谷余量预估（截止2020年8月末）合计粳稻已成交量（万吨）预计剩余量（万吨）201420152016201720182019201420152016201720182019黑龙江8534252910360649126517481994132106977吉林22609400375745400152江苏130206425005089946700300安徽33269050297113964260329河南1000001230006辽宁2000000140000014合计105953111139410780148419882179134707778➢两湖、两广处于产销平衡区，超期不宜存稻谷较少。➢重点关注：黑龙江最低收购价稻谷余量为7000万吨左右。其中，14-16年黑龙江粳稻库存？ 77、国产稻谷：预估累计投放2800万吨➢参拍数量：按照2156万吨成交数量，70%出库率，约为1509万吨。➢黑龙江14-16粳稻？黑龙江粳稻每年产需结余？→主要考虑物流和添加比例问题。0501001502002503003504001011123456789稻谷月度成交 802000400060008000100001200011/0512/0501/0502/0503/0504/0521/2220/2119/2018/1917/18010020030040050060070080011/0512/0501/0502/0503/0504/0521/2220/2119/2018/1917/18图：玉米累计收购量图：玉米周度收购量8、国产玉米：截止2月20日玉米累计收购8575万吨➢截止2月20日，玉米累计收购8575万吨，同比增加1226万吨。参照吉林数据，后续有可能调增玉米产量增量。➢售粮节奏：去年气温较高脱粒较难叠加煤炭价格高企（限电） 99、国产玉米：吉林省玉米收购同比增加800万吨➢截止3月7日，吉林省玉米累计收购量2349万吨，同比增加800万吨。重点关注产量增量是否进行调整。吉林在统企业吉林长春吉林四平辽源通化白山白城松原延边梅河口（全省）万吨2020年2月27日272 68 40 30 14 6 0 38 39 8 10 1,358 2020年3月2日288 71 42 34 16 7 0 41 42 9 11 1,441 2020年3月11日317 78 46 38 17 8 0 45 48 9 11 1,586 2021年2月22日290 74 31 31 13 7 0 55 49 11 2 1,452 2021年3月8日311 78 33 35 14 8 0 57 51 12 3 1,553 2021年11月22日44 12 6 2 1 1 0 7 11 4 0 218 2021年12月6日87 26 10 5 2 2 0 17 19 5 2 437 2022年1月6日242 68 31 18 9 7 0 47 46 9 8 1,211 2022年1月11日269 74 35 20 10 9 0 54 50 9 9 1,346 2022年1月26日357 101 47 29 16 13 0 70 61 10 10 1,786 2022年2月7日367 102 49 32 16 14 0 71 63 10 10 1,834 2022年2月11日2,038 2022年3月7日469.7 139.3 63.2 42.1 19.7 17.3 0.2 83.6 76.9 13.1 14.3 2,349 1002040608014710131619222528313437404346495216/1717/1818/1919/2020/2121/220408012016020024028014710131619222528313437404346495215/1616/1717/1818/1919/2020/2121/22图：南港内贸玉米集港走势图：广东港口谷物库存0204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022图：锦州港玉米下海量➢11月-3月底，南港内贸玉米集港277万吨，同比增加47%。➢11月-1月，锦州港下海量257万吨，同比195万吨，同比增加31%。10、外流比例：东北玉米外流比例较高，重点关注 1111、基差&仓单：基差持续低位，仓单压力需关注图：玉米5月基差走势图：玉米仓单走势变化➢基差情况：5月基差持续低位，重点关注现货涨幅能否跟的上，建议买入基差。➢仓单日报：目前玉米仓单7.5万张，处于相对高位，需要关注仓单对盘面压力。-300-250-200-150-100-50050100150200111211112131102030919291121311020301020309192981911121311020306月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月18/1919/2020/2121/2275278 025000500007500010000012500011427922720215281225720316291124619217301225821123456789101112201720182019202020212022 12图：鲅鱼圈—蛇口玉米散船运费图：美湾—中国玉米海运费12、海运费：目前玉米海运费处于中性偏高水平➢海运费：相较于上周而言，由于原油价格持续高位，海运费价格也出现上涨。尤其是进口谷物成本需要考虑。2030405060708090100110120135791113151719212325272931333537394143454749515320162017201820192020202120226030405060708090100201720182019202020212022 1313、国内谷物价格一览0309省区05合约2860折算玉米现货小麦现货糙米预售玉米-小麦玉米-糙米黑龙江2710 2550 3450 2430 -900 120 吉林2760 2650 3430 2580 -780 70 山东3020 2820 3220 2780 -400 40 河南3070 2880 3220 2810 -340 70 江苏2970 2890 3200 2750 -310 140 重庆3040 2990 3300 2830 -310 160 四川3210 3100 3490 2930 -390 170 江西3050 2960 3360 2820 -400 140 广西3045 2930 3350 2840 -420 90 广东3040 2900 3320 2820 -420 80 1414、国内谷物整体结论【国产小麦】截止3月9日，托市小麦已经成交547万吨，截止新麦上市预估累计成交1000万吨。重点关注新麦长势。【进口谷物】旧作：乌克兰3月谷物装期停滞，美国玉米/高粱装船进度在加快，后续关注美玉米能否达到70万/周均值。新作：乌克兰大麦晚播或改种概率较高，玉米播种目前仍待观察。【国产玉米】①外流比例：按照三种口径统计，当前东北玉米外流比例过大，导致5-9月份东北产区可流通粮源较少，整体回调空间有限。②物料价差：按照当前物料价差，无论东北还是华北玉米，相较于替代品价格而言都存在优势。但盘面价格处于相对高估，具体看小麦涨幅。③持仓成本：按照年前年后贸易商玉米收储价格及持仓成本计算，5月吉林玉米底价约为2700元/吨，折算港口成本2800元/吨。以此类推，月均20持仓成本，折算7-8月港口成本约为2750-2800区间。④基差&仓单：5月基差-140，基差依旧处于比较高的位置，且当前时间节点现货上涨驱动待观望。仓单情况要重视。【国产稻谷】定向稻谷：成交100万吨。最低收购价稻谷：华中区域按照2450底价成交，折算糙米=2450/0.8=3060左右。可作为今年谷物价格上限参照物。进口碎米：待关注（关注可出口潜力和性价比） 1515、国内谷物采购策略建议【玉米期货头寸】单边：参照持仓成本2800一线安全边际依然较高，目前仓位认为风险不大，建议继续持有。套利情况：无。【玉米现货头