2月通胀数据点评：通胀相对可控，能源价格存在扰动

2022年2月，中国CPI当月同比0.9%，前值0.9%；环比0.6%，前值0.2%；PPI当月同比8.8%，前值9.1%；环比0.5%，前值-0.2%。CPI略弱于季节性，猪价仍然构成拖累，但下半年拖累可能减轻。工业消费品价格涨幅较大，体现PPI向CPI的传导。年内CPI中枢或逐步上移，PPI延续回落趋势，后续能源价格或有扰动。总的来看，上半年CPI涨幅可能仍相对温和，PPI受能源价格影响回落幅度可能比预期的要平缓，若国际局势转好，PPI压力可能均会减轻，但若国际局势仍持续紧张，下半年CPI单月有破3%的可能，PPI同比有反弹的可能。对货币政策来说，一方面对于中下游来说短期可能需要保持流动性合理充裕，另一方面也需要关注PPI的传导，防止对实体经济产生负面影响。

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