业绩快报点评报告：聚焦工业互联网，打造业绩增长新引擎

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 宝信软件（600845）业绩快报点评报告 聚焦工业互联网，打造业绩增长新引擎 2022年03月09日 [Table_Summary] ➢ 事件概括 宝信软件于2022年3月8日发布了2021年度业绩快报，报告期内，公司实现营业总收入约117.59亿元，同比增长约15.01%；实现利润总额约20.13亿元，同比增长约29.02%；实现归属于母公司净利润约18.19亿元，同比增长约35.92%，业绩符合市场预期。 ➢ 聚焦工业互联网，打造业绩增长新引擎 归母净利润稳步增长，自动化、信息化持续推进。伴随着宝武集团整合融合的推进、智慧制造、智慧运营等需求的增长以及公司自动化、信息化、云服务等业务收入规模的增加，2021年期间，公司归母净利润大幅同比增长约35.92%。同时，依托宝武集团独具丰富的存量资源，集团的合并带给公司不单单是庞大的钢铁信息化订单需求，更是帮助公司开拓数据中心业务版图。此外，IDC和云服务已成为数字经济和宝信业绩的基本盘，有望在未来开启公司第二增长曲线。 ➢ 深耕钢铁信息化行业，全面提升公司创新力 公司一直秉持“智慧化”发展战略，积极响应国家数字经济的发展策略，赋能工业互联网和中小企业，助力城市数字化转型和制造业高质量发展。公司依托2020年发布的xIn3Plat工业互联网平台，成功通过国内首批最高级数字化成熟度IOMM卓越级认证，实现跨行业跨领域的互联互通、业务敏捷、数据智能。根据宝武集团官方微信号披露，截至2021年底，xIn3Plat已覆盖集团内26个一级子公司，覆盖率达80%以上，平台覆盖的设备数超过428万台、云化软件及工业App7500+、微服务46000+、工业模型6700+、服务企业用户29万+。同时，公司帮助多行业实现信息化发展。2021年，公司承接的轨道交通全自动运行综合监控解决方案在上海轨道交通14号线首次应用。同时，公司于2021年11月帮助湖北省罗田县建设智慧农业云平台。 未来，公司将继续坚持技术创新，进一步加大在工业互联网、大数据中心、PLC产品研发与推广、全方位提升机器人业务能力等方面的投入，在“卡脖子”难题的领域得到创新，提高自身的核心竞争力，做大产业基础。 ➢ 投资建议：公司作为国内钢铁信息化、工业软件、工业互联网和IDC等多个细分赛道的跨领域大市值龙头企业，或将迎来发展新机遇。预测公司2021-2023年营业收入为117.59、154.54、202.27亿元，归母净利润为18.19、22.84、29.54亿元，EPS为1.20、1.50、1.94元/股，对应PE为 40、32、24倍，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：工业互联网平台推进不及预期；IDC机房建设、上架率不及预期；钢铁行业整合速度不及预期。 [Table_Profit] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 9,518 11,759 15,454 20,227 增长率（%） 39.0 23.5 31.4 30.9 归属母公司股东净利润（百万元） 1,301 1,819 2,284 2,954 增长率（%） 47.9 39.9 25.6 29.3 每股收益（元） 1.15 1.20 1.50 1.94 PE 41 40 32 24 PB 14.4 7.6 6.1 4.9 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2022年03月08日收盘价） [Table_Invest] 推荐 维持评级 当前价格： 47.44元 [Table_Author] 分析师： 吕伟 执业证号： S0100521110003 电话： 021-80508288 邮箱： lvwei_yj@mszq.com 研究助理： 赵奕豪 执业证号： S0100121050047 电话： 18531168500 邮箱： zhaoyihao@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.宝信软件(600845):高速高质量增长，工业互联网领军者 2.宝信软件（600845）年报点评：高速成长与提质增效并举，业绩创历史新高 3.【民生计算机】宝信软件（600845）20年中报点评：IDC业务与智能制造持续推动公司业绩增长 4.【民生计算机】宝信软件（600845）20年中报预告点评：中报业绩预告亮眼，持续受益IDC+信息化 5.【民生计算机】宝信软件（600845）19年报&20一季报点评：业绩稳健增长，受益IDC+信息化 宝信软件(600845)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCED ETAIL] 利润表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 主要财务指标 2020 2021E 2022E 2023E 营业总收入 9,518 11,759 15,454 20,227 成长能力（%） 营业成本 6,745 8,075 10,968 14,383 营业收入增长率 38.96 23.55 31.42 30.89 营业税金及附加 28 35 46 60 EBIT增长率 49.08 29.73 24.40 28.83 销售费用 167 225 355 465 净利润增长率 47.91 39.86 25.57 29.33 管理费用 209 353 532 736 盈利能力（%） 研发费用 949 1,176 1,545 2,023 毛利率 29.13 31.33 29.03 28.90 EBIT 1,501 1,947 2,422 3,121 净利润率 14.29 15.68 14.98 14.80 财务费用 -60 -8 -20 -30 总资产收益率ROA 9.24 10.39 10.03 10.12 资产减值损失 -64 -51 -35 -32 净资产收益率ROE 17.86 19.11 19.30 19.93 投资收益 15 19 25 33 偿债能力 营业利润 1,481 2,008 2,522 3,257 流动比率 1.67 1.92 1.98 2.03 营业外收支 1 1 1 1 速动比率 1.02 1.43 1.49 1.53 利润总额 1,482 2,009 2,523 3,257 现金比率 0.59 0.99 1.07 1.13 所得税 122 165 208 263 资产负债率（%） 46.61 44.21 46.79 48.13 净利润 1,360 1,843 2,315 2,994 经营效率 归属于母公司净利润 1,301 1,819 2,284 2,954 应收账款周转天数 55.25 54.15 53.06 52.00 EBITDA 1,943 2,503 2,998 3,716 存货周转天数 157.85 158.00 154.84 151.75 总资产周转率 0.68 0.67 0.68 0.69 资产负债表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 每股指标（元） 货币资金 3,823 7,560 11,128 15,282 每股收益 1.15 1.20 1.50 1.94 应收账款及票据 2,551 3,088 3,978 5,102 每股净资产 4.79 6.26 7.79 9.75 预付款项 242 290 394 517 每股经营现金流 0.96 2.28 2.26 2.63 存货 2,917 3,496 4,653 5,980 每股股利 0.00 0.00 0.00 0.00 其他流动资产 1,222 253 338 633 估值分析 流动资产合计 10,754 14,687 20,491 27,513 PE 41 40 32 24 长期股权投资 211 221 231 241 PB 14.4 7.6 6.1 4.9 固定资产 1,673 1,241 790 318 EV/EBITDA 39.07 25.80 20.42 15.40 无形资产 99 89 82 76 股息收益率（%） 0.00 0.00 0.00 0.00 非流动资产合计 3,316 2,827 2,289 1,689 资产合计 14,070 17,514 22,780 29,202 短期借款 20 20 20 20 现金流量表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 应付账款及票据 2,233 2,676 3,638 4,775 净利润 1,360 1,843 2,315 2,994 其他流动负债 4,199 4,940 6,694 8,773 折旧和摊销 442 555 575 595 流动负债合计 6,451 7,636 10,352 13,568 营运资金变动 -410 1,029 520 387 长期借款 0 0 200 380 经营活动现金流 1,466 3,469 3,434 3,999 其他长期负债 107 107 107 107 资本开支 -333 35 60 88 非流动负债合计 107 107 307 487 投资 -299 -59 -57 -60 负债合计 6,558 7,742 10,658 14,054 投资活动现金流 -617 -95 -60 -10 股本 1,155 1,520 1,520 1,520 股权募资 312 365 0 0 少数股东权益 230 254 285 326 债务募资 -0 0 200 180 股东权益合计 7,513 9,772 12,122 15,148 筹资活动现金流 -174 363 194 165 负债和股东权益合计 14,070 17,514 22,780 29,202 现金净流量 673 3,737 3,568 4,154 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 cU8YhYKXpOnM8ObPbRoMqQpNsQiNnNpMjMrRyR6MoPmNwMmOmNuOnPsR宝信软件(600845)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；