[Table_RightTitle] 证券研究报告|医药生物 [Table_Title] 《政府工作报告》发布，关注医药重点领域 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——医药生物行业周观点(02.28-03.06) [Table_ReportDate] 2022年03月07日 [Table_Summary] 投资要点： 行情回顾： 上周A股整体表现弱势，上证指数跌0.11%，深证成指跌2.93%，创业板指跌3.75%。一级子行业煤炭、交通运输、农林牧渔等板块涨幅较大，而汽车、电子、电力设备等行业跌幅居前。报告期内，医药生物板块上涨0.18%，跑赢沪深300指数1.86%,跑赢创业板指数3.93%。医药行业内各板块中，医药商业板块大幅反弹，上涨5.39%；化学制药板块实现2.62%的涨幅，涨幅居第二；其余板块均呈现不同程度跌幅，其中，医药服务板块跌幅最大，跌幅达1.83%。 一周行业要闻： 1、 3月5日，李克强总理代表国务院在十三届全国人大四次会议上作《政府工作报告》； 2、2月28日，FDA正式批准传奇生物/强生的BCMA CAR-T疗法Ciltacabtagene autoleucel上市。 行业周观点： 本周医药板块小幅震荡，各子板块行情分化，上周热门的中药和医药服务板块本周均出现不同程度跌幅。两会召开引导医疗健康行业中长期重点发展领域，重点方向包括分级诊疗，带量采购，罕见病保障，发展中医药。 本周我们对于行业的整体观点： 长期来看，以医保控费为核心的政策限制了整个行业难有大的行情，支付端的紧缩意味着板块整体最多只会有结构性的行情；1）CXO板块是医药里面唯一不受政策影响，同时景气度又高的。当前CXO板块核心问题是杀估值，基本面并没有特别大的变化。资金抱团CXO板块的问题是估值高到一定程度会有估值调整的风险，造成板块较大跌幅。海外货币政策紧缩对港股CXO估值影响更大。2）政策利好+低估值使得中药板块具备业绩增长动力和估值性价比。中药OTC消费品主要销售在零售端，政策免疫属性强，降价压力小。推荐关注中药板块里的中药OTC细分行业。 短期来看，我们建议以谨慎观望为主。CXO板块目前并没有跌到性价比特别高的位置，当前只能说算是合理的估值区间内。中药板块更多关注政策落地和业绩确定性。 风险因素： 国内疫情局部地区反复的风险、控费及带量采购等政策实施超预期的风险、创新药研发和上市失败的风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 疫情反复，医药板块反弹筑底 超跌反弹，关注业绩和估值匹配的个股 PD-1出海受阻，国产创新道阻且长 [Table_Authors] 分析师: 宣潇君 执业证书编号： S0270522020002 电话： 15121028961 邮箱： xuanxj@wlzq.com.cn 研究助理: 黄婧婧 电话： 18221003557 邮箱： huangjj@wlzq.com.cn -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%医药生物沪深300证券研究报告 行业周观点 行业研究 4535 [Table_Pagehead] 证券研究报告|医药生物 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 7 页 $$start$$ 正文目录 1 本周市场行情回顾 ........................................................................................................... 3 2 近期热点行业重点事件点评 ........................................................................................... 4 2.1 3月5日，李克强总理代表国务院在十三届全国人大四次会议上作《政府工作报告》 ....................................................................................................................... 4 2.2 2月28日，FDA正式批准传奇生物/强生的BCMA CAR-T疗法Ciltacabtagene autoleucel上市 ..................................................................................... 4 3 国内疫情最新情况 ........................................................................................................... 5 4 近期医药行业核心观点 ................................................................................................... 5 5 风险提示 ........................................................................................................................... 6 图表1： 申万一级子行业本周涨跌幅情况 ...................................................................... 3 图表2： 申万医药子板块本周涨跌幅情况 ...................................................................... 3 图表3： 上周医药个股涨幅前五 ...................................................................................... 4 图表4： 上周医药个股跌幅前五 ...................................................................................... 4 hZjYmUeVkVbWkXpPzRnMqQ9P8Q8OnPnNpNoMiNrRmPeRoOqPbRqRtNwMtPoOvPrMpP [Table_Pagehead] 证券研究报告|医药生物 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 7 页 1 本周市场行情回顾 上周A股整体表现弱势，上证指数跌0.11%，深证成指跌2.93%，创业板指跌3.75%。一级子行业煤炭、交通运输、农林牧渔等板块涨幅较大，而汽车、电子、电力设备等行业跌幅居前。报告期内，医药生物板块上涨0.18%，跑赢沪深300指数1.86%,跑赢创业板指数3.93%。 图表1：申万一级子行业本周涨跌幅情况 资料来源：Wind，万联证券研究所 医药二级子行业方面：报告期间内，医药行业内各板块中，医药商业板块大幅反弹，上涨5.39%；化学制药板块上涨2.62%，涨幅居第二；其余板块均呈现不同程度跌幅，其中，医药服务板块跌幅最大，下跌1.83%。医药二级子板块具体情况如下: 图表2：申万医药子板块本周涨跌幅情况 资料来源：Wind，万联证券研究所 0.18%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%煤炭(申万)交通运输(申万)农林牧渔(申万)综合(申万)社会服务(申万)公用事业(申万)房地产(申万)纺织服饰(申万)环保(申万)医药生物(申万)建筑装饰(申万)轻工制造(申万)银行(申万)钢铁(申万)传媒(申万)美容护理(申万)有色金属(申万)非银金融(申万)通信(申万)商贸零售(申万)建筑材料(申万)基础化工(申万)食品饮料(申万)石油石化(申万)机械设备(申万)国防军工(申万)计算机(申万)家用电器(申万)电力设备(申万)电子(申万)汽车(申万)5.39%2.62%-0.33%-0.65%-1.03%-1.83%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00% [Table_Pagehead] 证券研究报告|医药生物 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 7 页 个股方面，涨幅靠前的个股是拓新药业、达嘉维康、中国医药等个股，主要是新冠治疗、新冠检测和辅助生殖概念股；跌幅靠前的个股主要包括九安医疗、欧林生物、片仔癀等个股。 图表3：上周医药个股涨幅前五 图表4：上周医药个股跌幅前五 排序 涨幅前5个股 涨跌幅（%） 1 拓新药业 51.16% 2 达嘉维康 43.53% 3 中国医药 37.78% 4 华康医疗 35.09% 5 开开实业 34.44% 排序 跌幅前5个股 涨跌幅（%） 1 九安医疗 -14.78% 2 欧林生物 -12.40% 3 片仔癀 -11.43% 4 泽璟制药-U -10.70% 5 泰格医药 -8.22% 资料来源：Wind,万联证券研究所 资料来源：Wind,万联证券研究所 2 近期热点行业重点事件点评 2.1 3月5日，李克强总理代表国务院在十三届全国人大四次会议上作《政府工作报告》 3月5日，第十三届全国人民代表大会第五次会议开幕，国务院总理李克强作政府工作报告，涉及医疗健康行业的内容主要包括：1、医疗方面：1）加快建设分级诊疗体系，深化公立医院综合改革，扩大国家医学中心和区域医疗中心建设试点，加强全科医生和乡村医生队伍建设，提升县级医疗服务能力；2）支持社会办医，促进“互联网+医疗健康” 规范发展；3）优化预约诊疗等便民措施，努力让大病、急难病患者尽早得到治疗；2、医药（械）方面：1）坚持中西医并重，实施中医药振兴发展重大工程；强化食品药品疫苗监管；2）完善短缺药品保供稳价机制，采取把更多慢性病、常见病药品和高值医用耗材纳入集中带量采购等办法，进一步明显降低患者医药负担；3、医保方面：居民医保和基本公共卫生服务经费人均财政补助标准分别再增加 30 元和 5 元，推动基本医保省级统筹、门诊费用跨省直接结算。建立健全门诊共济保障机制， 逐步将门诊费用纳入统筹基金报销。我们认为2022年工作政府计划在医药健康方面引导了加强三医联动，深化医疗改革的战略。重点方向包括分级诊疗，带量采购，罕见病保障，发展中医药。推荐关注CXO板块和中药OTC板块等政策免疫行业。 资料来源：中国政府网 2.2 2月28日，FDA正式批准传奇生物/强生的BCMA CAR-T疗法Ciltacabtagene autoleucel上市 2022年2月28日，传奇生物（NASDAQ: LEGN）在美国新泽西州萨默塞特正式宣布，其自主研发的细胞治疗产品西达基奥仑赛（英文商品名：CARVYKTI®，英文通用名ciltacabtagene autoleucel，简称Cilta-cel）获得美国FDA批准上市， 用于治疗复发或难治性多发性骨髓瘤（R/R MM）患者，这些患者既往接受过四线或以上的治疗，包括蛋白酶体抑制剂、免疫调节剂和抗CD38单克隆抗体。传奇生物与杨森公司于2017年12月签订了全球独家许可和合作协议，以开发和商业化CARVYKTI®。此次获批是主 [Table_Pagehead] 证券研究报告|医药生物 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5