黑色商品日报：现实与预期继续博弈，预期依然主导

华泰期货研究院 黑色及建材组 程霖 黑色及建材研究员  020-28291644  chenl@htfc.com 从业资格号：F0211361 投资咨询号：Z0001092 赵钰 黑色及建材研究员  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 华泰期货|黑色商品日报 2018-11-09 现实与预期继续博弈，预期依然主导 总结与操作建议 钢材：库存产量双双下降，盘面宽幅震荡 观点：昨日全国建材成交15.86万吨，较前一日稍有回暖。昨日钢联公布的库存及产量数据显示，库存继续下降，降幅有所缓和，产量较上周下降明显，缓和了市场对产量激增的担忧情绪。对于期货盘面来说，冬季供给大于需求的预期仍是主要交易逻辑，不过由于预期亦受短期情绪因素影响，且目前贴水仍然较大，不利于单边建仓，若已有空单则可继续持有。 策略：谨慎看空。1901空单继续持有，套利方面：卷螺价差择机做回归策略，持有至螺纹现货需求大幅下降后兑现利润 风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌 铁矿：钢价反弹，矿价拉涨 观点：昨日铁矿市场成交回暖，港口成交33.5万吨。期货盘面受钢价反弹提振，震荡上行，涨幅大于成材。对于后市，矿石基本面改善及基差高位都有利于价格上扬，不过盘面受钢价影响更大，因此矿石期货有望在钢价下跌中相对抗跌，钢价上涨中涨幅扩大。 策略：中性。需注意螺纹下跌节奏对铁矿的拖累，待成材企稳后，择机入场多单。 风险：限产政策变化、人民币大幅波动、钢价大幅下跌 华泰期货|黑色商品日报 2018-11-09 2 / 8 焦炭、焦煤：钢价回落压制双焦，现货出现分歧 期货方面，昨日日盘煤焦偏弱运行，焦煤主力1901合约收盘跌0.22%，焦炭主力1901合约收盘跌1.0%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2600元/吨，唐山二级冶金焦到厂价格维持2620元/吨。澳洲中挥发焦煤价格维持207美元/吨，折算成人民币1700元/吨。 观点：昨日煤焦方面维稳运行。焦炭方面，目前焦价已涨回至年内高位，市场出现分歧，涨势逐渐放缓。目前焦企焦炭库存仍处于较低水平，焦企销售良好，下游钢厂开工率较高导致采购积极性不减。港口价格倒挂，贸易商参与较低，焦炭大多直接流向钢厂。焦煤方面，煤矿超产检查依旧，焦煤供应短期难有增量，下游用煤企业为冬储做准备，积极补库。综合来看，随着天气转冷，合肥等地出现天然气缺口，煤焦需求将有所支撑。但短期煤焦价格均已涨至年内高位，盘面大幅贴水现货，煤焦现货或将回调修复过大基差，盘面短期较难形成连贯趋势。 策略：焦炭方面：中性，短期受成材走弱影响，盘面持续贴水现货，警惕现货向下修复基差，暂时观望。焦煤方面：中性，短期焦煤供给缩减，需求有所支撑，但成材疲弱拖累黑色系商品走势，且短期煤价涨幅过大，暂时观望。套利方面：无。 风险：采暖季限产实施力度，下游成材需求增长不及预期。 华泰期货|黑色商品日报 2018-11-09 3 / 8 表格 1：黑色建材商品涨跌幅 合约开盘最高最低收盘平均价涨跌(%)成交持仓成交持仓比热轧卷板1901371337403650372036870.0%10370747173621.45热轧卷板190535293537342135003469-0.7%2370782279981.04热轧卷板191034343436333534023373-0.4%18560227980.81螺纹钢1901394139953878398639411.2%531017626326342.02螺纹钢1905356435923503358435450.2%87213210252940.85螺纹钢1910340634293361342733950.1%715801393000.51铁矿石1901512522509.55205152.2%13347627426421.80铁矿石1905495496.5484494.54910.5%1521562177740.70铁矿石1909487.5489.5476485.5482-0.1%409062260.66焦炭1901239824112313.52371.52359-0.5%9519024446482.14焦炭1905213521452045.52088.52095-2.4%63832518541.23焦炭19092068.520801985.520332032-2.1%147826560.56焦煤19011361.513641330135813470.1%4969062828401.76焦煤19051242124912121222.51229-1.4%20132339480.59焦煤190913301335.5130013151317-0.7%3000152320.20 数据来源：Wind 华泰期货研究院 表格 2：现货价格及期现价差 HRB400-20MM上海HRB400-20MM天津螺纹主力-现货热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM上海冷轧1MM天津热轧主力-现货报价4580448039104020395045504540变动-40-50-70-20-50-70-80折盘面价47174570-1143391040203950-----410钢坯唐山镀锌板1MM澳煤中等挥发分焦煤主力-现货准一级冶金焦天津港平仓价二级冶金焦日照港平仓价焦炭主力-现货PB粉61.5%湿吨 青岛车板价铁矿石主力-现货报价3820473020726752690582变动10-10000-1折盘面价----1696-473--2740-652641-147 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2018-11-09 4 / 8 表格 4：煤焦基差及期限价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 表格 3：钢矿基差及期限价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2018-11-09 5 / 8 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷现货价格 单位：元/吨 150020002500300035004000450050002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/07上海三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格 15002000250030003500400045002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/07热轧4.75mm天津热轧4.75mm上海 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 铁矿石现货价格 单位：元（美元，右）/吨 图 4： 焦炭现货价格 单位：元/吨 4050607080901003003504004505005506006507002016/012016/072017/012017/072018/012018/07澳61.5%青岛港现货普氏指数（右） 500100015002000250030002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/07唐山邯郸淮北潍坊河津 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2018-11-09 6 / 8 图 5： 焦煤现货价格 单位：元/吨 图 6： 螺纹钢期现价差 单位：元/吨 50010001500200025002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/07京唐港:库提价:澳大利亚产主焦煤京唐港:库提价:澳大利亚产1/3焦煤日照港:车板价(含税):澳大利亚产主焦煤 -1000-800-600-400-200020040015002000250030003500400045002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/07螺纹钢主力合约收盘价期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 7： 热卷期现价差 单位：元/吨 图 8： 铁矿石期现价差 单位：元/吨 -600-500-400-300-200-100010020015002000250030003500400045002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/07期货收盘价(活跃合约):热轧卷板热轧主力期现价差(右） -170-150-130-110-90-70-50-30-10103003504004505005506006507007508002016/012016/072017/012017/072018/012018/07期矿主力主力-现货（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2018-11-09