首次覆盖报告：享黄金首饰腾飞红利，稳健推进全国扩张

老凤祥是国内黄金首饰行业的老字号品牌，随着黄金需求的提升，公司正在享受行业红利。同时，公司通过持续拓店，推进全国扩张战略。预计公司2021-2023年归母净利润分别为17.95/20.34/23.29亿元，EPS分别为3.43/3.89/4.45元。考虑到公司作为黄金珠宝行业稀缺老字号龙头，给予公司2022年16倍PE，目标价62.24元，首次覆盖，给予“增持”评级。