公司首次覆盖报告：GNSS龙头研发市场并重，优享北斗产业扩张红利

华测导航是我国GNSS产业的领先企业之一，公司基于GNSS高精度算法核心技术为技术基础进行较完备的空间地理信息产业应用布局，并向上、下游延伸。随着我国北斗导航系统完成组网并正式开通，预计我国5G建设及应用加速发展，高精度导航服务规模预计将持续扩张。公司聚焦高精度卫星导航定位核心技术研发，拓展地理空间产业市场，业绩有望保持快速增长。我们预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为2.03/2.84/3.72亿元，同增46.4%/39.8%/31.1%，EPS为0.60/0.83/1.08元，当前股价对应PE分别为35.9/26.1/19.9倍，相对可比公司，存在一定估值优势。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

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