首次覆盖报告：借资源跳板，稀土龙头尽享新能源成长红利

北方稀土是全球稀土产业链龙头集团企业，业务布局大而全，包括上游冶炼分离产能和下游功能性材料规模。稀土行业景气度向上，供给有序释放，预计22-24年稀土需求增量在6000-8000吨；供给端，全球稀土看中国，中国对稀土供给采用配额制，供给格局较为有序，而且政策端的变化往往滞后于市场端，因此镨钕价格易涨难跌。北方稀土受益新能源对稀土需求的拉动，规模将快速扩张。公司成本优势和滞后的原料调价机制下，盈利中枢再上一层楼。我们预测公司2022-2024年每股收益分别为1.86、2.17、2.38元，根据可比公司2022年22倍PE的估值，对应目标价为40.92元，首次覆盖给予买入评级。