期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 1 / 4 中航期货大宗商品收盘点评： 第20220218期 <1> 黑色建材 动力煤：反弹走高 观点梳理：2月18日动力煤期货主力合约ZC2205大幅走高，收于812.0元/吨，上涨4.96%。基本面上，随着煤矿复产增多和政策的逐步执行，坑口价格和产量有望迅速回归合理区间。需求端，企业陆续复工复产，采购需求上移，动力煤需求也存在支撑。短期煤炭价格或700-800元/吨震荡区间运行。 操作建议：观望 <2> 有色金属 铜：库存增加明显 铜价维持震荡 观点梳理：今日沪铜主力合约2203小幅震荡尾盘走高，收于71890元/吨，收涨1.03%。目前俄乌冲突再度升温，且局势发展不确定性较强，市场避险情绪仍然高企，压制期铜走势。铜精矿供应暂时充裕，2021年秘鲁铜矿增速较高，但秘鲁社区重启对Las Bambas铜矿道路封锁，有可能强化全球铜矿供应紧张预期；炼厂排产积极性较高，精炼铜产量预期保持高位，LME铜库存停止下滑，增加5000吨至7.5万吨之上，但仍处于近几年极低水平，上期所铜周度库存大增6.6万吨至10.66万吨附近，为去年7月中旬以来最高，国内外库存增加，限制铜价上涨。下游精铜杆开工率仍处于低位，整体需求恢复尚需时间。 操作建议：观望 铝：供给仍偏紧 铝价偏强运行 观点梳理：今日沪铝主力合约2203小幅震荡，收于22840元/吨，收涨1.13%。受广西铝厂前期停槽影响，短期供应仍有限制，云南地区的投复产处于正常节奏，且集中于2月上旬复产，这部分供给释放时间或在3月底4月初；氧化铝价格上涨，电价相对稳定，目前铝价处于高位，行业维持盈利，下游加工企业目前稳步复工复产，市场相对看好2月下旬 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 2 / 4 的需求修复预期。2月17日，SMM统计国内电解铝社会库存103.9万吨，较周一累库9万吨，LME铝库存再度下滑，海外基本面仍是偏强格局，能源危机仍存，对海外铝价构成支撑。 操作建议：多单持有 风险提示：电解铝产能大规模释放 铅：供需双增 铅价上涨或难以维持 观点梳理：今日沪铅2203合约小幅走高，收于15470元/吨，收跌0.13%。国内原生铅与再生铅大型炼厂均计划轮班生产，供给端收缩幅度或相对有限，虽因冬奥会期间炸药管控，部分北方矿山生产受限，铅精矿维持偏紧格局，但未影响原生铅供应，元宵节后多数炼厂开始进入生产状态，再生铅复产供应有增量预期。春节对市场的影响基本解除，下游铅蓄电池各大企业也开始复工，消费逐步恢复。伦铅库存近三个月来一直维持去库状态，沪铅库存持续波动，库存低位对铅价也有所支撑。目前铅市呈现供需双增的局面，持续上涨动能不足，或将维持震荡运行的局面。 操作建议：观望 风险提示：供给超预期 <3> 能源化工 橡胶：低位反弹 观点梳理：2月18日橡胶主力合约RU2205反弹走高，结束一周以来的单边下跌走势，收于14310元/吨，上涨1.27%。基本面上，泰国天然橡胶产区即将进入低产周期，供应端对天胶利好仍存；但但青岛地区天胶累库趋势明显，年前作为主要利多因素的去库存题材基本被市场所消化，故沪胶价格本周已下探测试春节前低点的支撑。但目前天胶现货价格相对坚挺，下游采购增加，预计下行空间不大。关注14000元关口支撑位表现。 操作建议：观望 纸浆：大幅走高，整体延续高位震荡格局 观点梳理：2月18日纸浆主力合约SP2205大幅上涨，收于6522元/吨， qOmMmMoMaQdNaQpNmMmOsQfQnNmOiNoPzQ9PoPqRuOtQsNMYmNuN期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 3 / 4 上涨2.39%。基本面上，短期内纸浆受供应支撑影响，基本面依旧偏多。且随着下游部分纸企复产，以及物流运输恢复，市场交投将逐渐升温，整体来看，纸浆延续着震荡偏多的结构。从期货盘面走势来看，目前期货盘面价格6500附近突破压力较大，盘面或延续高位震荡整理。继续关注6500 元压力位表现。 操作建议：观望 原油：伊朗核谈判取得进展 观点梳理：美国表示伊朗核问题谈判已进入最后阶段，市场担忧供应量即将增加，抵消了乌克兰局势仍未平息带来的影响，上海原油宽幅震荡。伊核协议的谈判取得了实质性的进展，成为原油价格大幅下跌的新动力。此外，现在原油市场的主要逻辑依然受到地缘政治的干扰，尽管从技术指标上来看，当前的原油价格已经出现了严重的超买情况，但地缘政治一天不褪去，原油价格就不存在大跌的基础。在乌克兰的问题上，美国不会善罢甘休，从最近美国的一系列表现上来看就能清楚地看到这一点，虽然在乌克兰的问题上欧洲有想冷静局势的想法，但是在美国的撺掇之下，绑在同一个北约战车上的欧洲似乎也并没有较大的发言权。对于原油市场来说，油价剧烈波动风险仍然很大，如果在美国的撺掇之下，地区紧张局势进一步升级，那么不排除原油价格会继续有冲高动作，如果美国的计划落空，那么地缘政治的因素将会有所缓解，原油价格将会慢慢走向自然回落的阶段。另外需要注意即将有结果的伊朗协议谈判，这是市场另外比较关注的一个影响因素。 操作建议：短线交易 风险提示：全球通胀压力、地缘政治消退（下行风险） PTA：走势弱于原油 观点梳理：今日TA低位震荡整理。原油高位震荡，成本支撑PTA。基本面偏弱，目前PTA供应充足，但低加工费之下可能有意外检修及减产的PTA装置，下游终端负荷恢复程度有限，订单尚未到达，基差弱势结构难改，加工区间延续压缩趋势。成本支撑且需求回升，预计PTA价格止跌，继续关注成本变化。 操作建议：短线交易 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 4 / 4 风险提示：原油回调（下行风险） MEG：供需矛盾恶化 观点梳理：今日EG低位窄幅震荡。2022年2月份，镇海炼化、广西华谊、延长石油以及神华榆林等装置集中投产，乙二醇高度依赖进口的情况得到明显缓解。目前国内乙二醇周产量达到30万吨附近，比2020年同期增长了近一倍。春节之后，终端回归情况并不理想，且节前大部分终端企业都进行了一波采购，原料库存偏高，这在很大程度上抑制了采购积极性。而聚酯企业开工负荷缓慢提升的过程中，对高价原料抵触心态较重，近期三大主力港区日均发货只有14000-15000吨左右。受此影响，华东主港库存持续攀升，截止到2月17日华东主港库存达到87.78万吨，较节前增长22.56万吨或34.59%。各工艺乙二醇市场毛利进一步恶化，其中石脑油一体化装置市场毛利更是达到-175.4美元/吨。综上，乙二醇整体基本面偏弱；成本端，原油高位震荡，油制乙二醇亏损严重，下行空间有限。 操作建议：短线交易 风险提示：原油回调（下行风险） 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。