期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 1 / 5 中航期货大宗商品收盘点评： 第20211101期 <1> 黑色建材 动力煤：继续跌停 观点梳理：11月1日动力煤期货收盘跌停，主力合约ZC2201收于917.6元/吨。整体而言，随着煤增产保供政策落实，煤炭市场供应增加明显，煤炭日产量创今年新高，电厂库存稳步提升，为应对冬季供暖需求的增加，社会用电量预期较好等，后期产能还将进一步释放，加之政府限价等政策调控不断推出，预计煤价短期仍有下跌空间。目前监管政策和情绪依然主导盘面，短期对动力煤盘面或将进一步回调。 操作建议：观望或者少量空单持有 黑色：需求悲观，黑色成材价格继续下跌 观点梳理：限制粗钢产量是市场交易的主线。限制粗钢产量，导致螺纹和热卷产量快速下行，库存回落，加上铁矿石到货量增加，推动钢厂利润不断提高。钢厂在快速压缩高炉产量后，进一步向电炉蔓延，电炉减产对铁矿基本没有冲击。铁矿进入再平衡阶段。 在需求悲观需求的推动下，11月01日，Rb2201合约和HC2201合约价格延续弱势下跌格局，收跌3.86%和4.19%，于4509和4826元/吨。成材价格跌穿5月调整低点，仍有进一步下滑的风险。铁矿石价格波动较大，I2201合约收跌5.72%，至618.50元/吨。 操作建议：黑色成材价格在需求低预期指引下波动，产量回升，去库有所加速。供应端在“限电”后出现了预期变化，市场对高价成材的需求比较担忧。成材价格跌破8月以来的区间，转入偏空势头。铁矿石围绕700元/吨波动，市场对粗钢边际变化预期有所改善。 风险提示：限制粗钢产量政策出现根本性变化 <2> 有色金属 铜：智利9月铜产量下滑，铜价弱势整理 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 2 / 5 观点梳理：铜精矿供应偏紧格局有所缓和，冶炼TC低位快速回升。冶炼端企业在冶炼利润回升（TC回升，冶炼副产品硫酸价格大幅走高）的背景下产量维持高位。（短期有部分冶炼企业存在硫酸胀库情况，加上硫酸价格在淡季回落，企业有减产的动作）进口精炼铜和废铜量偏少，国内消费稳定，库存减少，保税库库存继续流入国内，整体供需矛盾不大。LME仓库注销仓单飙升，市场对短期货物紧张担忧加剧，现货升水飙升，市场存在软逼仓现象。 3季度CODELCO铜产量为38.96万吨，同比下滑7.6%。9月智利铜产量45.11万吨，同比下滑6.9%。罢工、劳动力短缺和疫情对智利铜生产形成持续的负面冲击。 11月01日，cu2112合约价格低位震荡整理，收盘跌0.93%至70140元/吨，勉强守住7万关口。铜价重新回到之前的震荡区间。短期市场情绪反复，谨慎参与。 操作建议：谨慎观望，等待市场明朗。 风险提示：美元指数持续走低，供给端的干扰加大 铝：铝价低位反弹后小幅整理 观点梳理：电解铝产能天花板约束下的产能变化更容易扰动铝价。在传统需求相对稳定，新兴的光伏、新能源新增需求明显增加的背景下，电解铝需求保持了较好的增长势头（3.5%以上的增速）。需求稳定向好的情况下，电解铝产能不能很好释放，甚至出现限制，进口明显增量，整体供应偏紧的基础依然稳固。电解铝利润因为成本大幅上涨出现快速下跌，部分地区电解铝实时利润变负，行业进入负反馈小周期。铝棒下游随着铝价大跌出现了订单增加情况，后续或会促使铝棒和铝锭累库提前结束，至于能否出现明显的下游好转，需要进一步观察。 11月1日，al2112合约价格在前期反弹后小幅下跌，围绕2万关口波动，收跌1.04%至20025元/吨。铝价快速回踩20000元/吨关口，短期有所超跌，大概率波动区间在20000-23500元/吨。从铝棒到铝锭都出现了短周期累库，电解铝企业因为成本飙升利润快速下滑，后面波动风险会加大，观望为主。 操作建议：快速冲高后明显回落，行业短期进入负向反馈阶段，建议观望。 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 3 / 5 风险提示：电解铝产能明显释放，抛储加量 镍：宏观情绪拖累 镍价受挫 观点梳理：今日沪镍2112合约两度冲高回落，收于143220元/吨，收跌0.69%。煤炭板块继续暴跌拖累工业品，悲观情绪继续笼罩市场。9月进口镍矿及镍铁数量均有下滑，同时印尼总统表示，印尼计划对所有大宗商品原材料出口停止，供应存收紧预期。广西大型不锈钢厂已复产，近期东北、江苏地区不锈钢厂也逐步恢复生产，新能源企业也陆续复产，镍需求有所恢复，关注相关政策进展。伦镍库存继续走低，刷新超21个月低位，上期所库存有所累积，但当前库存继续处于历史较低水平。基本面存支撑，但煤炭板块受挫，宏观悲观情绪压制市场，镍价受挫。 操作建议：多单持有 风险提示：菲律宾供应恢复 锌：利空出尽 锌价止跌反弹 观点梳理：今日沪锌主力合约2112止跌回升，收于24055元/吨，收涨2.49%。北半球冬季将至，境外能源紧缺延续，锌矿供应持续偏紧。广西地区近期限电约束有所趋松，但是甘肃和四川地区开始实施限电，白银有色等炼企均在影响范围之内，且后期云南枯水季或将使当地炼厂用电空间承压，精炼锌供应持续受限；下游镀锌、锌合金等企业受限电约束，叠加冬季北方环保政策趋严，对原料锌锭多以刚需采购为主。基本面支撑，连续下跌后出现超跌反弹，预计短期内锌价偏强震荡。 操作建议：观望 <3> 能源化工 橡胶：大幅下跌 观点梳理：11月1日橡胶主力合约RU2201继续下跌，以14660元/吨收盘，下跌3.47%。基本面上，近端供应不及预期主要体现在产区冬季多雨天气及国内到港量增幅不及预期，叠加社会库存暂以降库为主，基本面中存在一定支撑但是并不强烈；但下游汽车及轮胎需求疲软，对橡胶的支撑作用不强。预计短期维持宽幅震荡行情。 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 4 / 5 操作建议：观望 原油：震荡整理 观点梳理：今日上海原油延续震荡整理走势。利多的消息已经出尽，利空的消息暂时尚未发酵，因此油价在当前价格附近开始震荡。从全球的产量上来看，OPEC依然维持限产的政策，美国的原油产量也一直维持稳定，随着时间进入到四季度，美国的原油需求可能会出现下滑，原油库存大概率会走季节性累库的趋势，因此近期的原油价格或出现振荡走弱的行情。 操作建议：短线交易 风险提示：疫情好转（上行风险）；美伊达成协议（下行风险） 沥青：供给下滑 观点梳理：今日沥青窄幅震荡整理。周末国内沥青市场大稳走势为主，个别地区低端价格小幅推涨。山东地区面临可提货源较少、排队装车等因素影响，低端资源报盘稳中上行，市场整体资源供应有限，贸易商报盘较少；华东地区需求相对平稳，主力炼厂发货尚可，低端市场价格有一定的推涨。短期来看，国内沥青市场赶工收尾需求为主，供应端对市场有一定的支撑，且上游原油价格持稳，预计短期期价持稳为主。 操作建议：短线交易 风险提示：疫情好转（上行风险）；美伊达成协议（下行风险） TA：上游原油持稳 观点梳理：今日TA企稳。上游原油震荡整理，成本端支撑仍存。利润良好，部分地区终端限电有所缓解，聚酯负荷缓慢提升，本周恒力3#220万吨生产线年度检修，但PTA现货供应充足局面尚难缓解，基差维持弱势。短期跌幅较大叠加加工费大幅压缩，预计 PTA或窄幅整理，上下波动有限。 操作建议：短线交易 风险提示：疫情好转，原油上行（上行风险） EG：基本面好转 观点梳理：今日EG低位企稳。动力煤继续跌停，油价持稳，成本支撑减弱。据隆众统计10月28日华东主港库存58.25万吨，较上个统计周期减 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 5 / 5 少0.55万吨，持续累积的速度放缓，绝对库存处于低位，供给增加有限，需求有所回暖。短短几个交易日现货市场跌了20%左右，原料端对市场的影响减弱。虽然港口库存出现了10万吨左右的累积，但持续累积的速度或将放缓，快速的回落市场需要修复。综合来看，国内乙二醇市场将进入调整期。 操作建议：短线交易为主，不建议追空 风险提示：原油下跌（下行风险） 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。