期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 1 / 4 中航期货大宗商品收盘点评： 第20220217期 <1> 黑色建材 动力煤：继续走低 观点梳理：2月17日动力煤期货主力合约ZC2205继续走低，收于770.6元/吨，下跌0.54%。基本面上，随着煤矿复产增多和政策的逐步执行，坑口价格和产量有望迅速回归合理区间。需求端，企业陆续复工复产，采购需求上移，动力煤需求也存在支撑。短期煤炭价格或700-800元/吨震荡区间运行。 操作建议：观望 <2> 有色金属 铜：库存增加明显 铜价维持震荡 观点梳理：今日沪铜主力合约2203小幅走低，收于71160元/吨，收跌0.49%。俄方表示部分军队演习过后开始正在撤回基地，缓解了紧张情绪，市场风险偏好出现改善，美元指数回落，有色金属上方压力缓解，但美国PPI超市场预期，通胀仍然维持较高水平。铜精矿供应暂时充裕，2021年秘鲁铜矿增速较高，但秘鲁社区重启对Las Bambas铜矿道路封锁，有可能强化全球铜矿供应紧张预期；炼厂排产积极性较高，精炼铜产量预期保持高位，LME铜库存停止下滑，增加5000吨至7.5万吨之上，但仍处于近几年极低水平，上期所铜周度库存大增6.6万吨至10.66万吨附近，为去年7月中旬以来最高，国内外库存增加，限制铜价上涨。下游精铜杠开工率仍处于低位，整体需求恢复尚需时间。 操作建议：观望 铝：供给仍偏紧 铝价维持震荡 观点梳理：今日沪铝主力合约2203小幅震荡，收于22585元/吨，收跌0.13%。受广西铝厂前期停槽影响，短期供应仍有限制，云南地区的投复产处于正常节奏，且集中于2月上旬复产，这部分供给释放时间或在3月底4月初；氧化铝价格上涨，电价相对稳定，目前铝价处于高位，行 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 2 / 4 业维持盈利，下游加工企业目前稳步复工复产，市场相对看好2月下旬的需求修复预期。2月14日，SMM统计国内电解铝社会库存99.4万吨，较上周四累库4.5万吨，LME铝库存再度下滑，海外基本面仍是偏强格局，能源危机仍存，对海外铝价构成支撑。 操作建议：多单持有 风险提示：电解铝产能大规模释放 铅：供需双增 铅价上涨或难以维持 观点梳理：今日沪铅2203合约高开走高，收于15490元/吨，收涨1.18%。国内原生铅与再生铅大型炼厂均计划轮班生产，供给端收缩幅度或相对有限，虽因冬奥会期间炸药管控，部分北方矿山生产受限，铅精矿维持偏紧格局，但未影响原生铅供应，元宵节后多数炼厂开始进入生产状态，再生铅复产供应有增量预期。春节对市场的影响基本解除，下游铅蓄电池各大企业也开始复工，消费逐步恢复。伦铅库存近三个月来一直维持去库状态，沪铅库存持续波动，库存低位对铅价也有所支撑。目前铅市呈现供需双增的局面，持续上涨动能不足，或将维持震荡运行的局面。 操作建议：观望 风险提示：供给超预期 <3> 能源化工 橡胶：延续震荡走低态势 观点梳理：2月17日橡胶主力合约RU2205继续大幅下跌，收于14050元/吨，下跌1.78%。基本面上，泰国割胶旺季临近尾声，对胶价会有支撑作用。国内云南产区气候形势良好，预计将在3月底开割，较去年提前一个月。需求方面，下游轮胎厂复工早于预期对胶价存在一定支撑，但青岛地区天胶累库趋势明显，年前作为主要利多因素的去库存题材基本被市场所消化。沪胶价格可能下探测试春节前低点的支撑，若14000元关口失守，长期支撑位或许在12500-13000元。 操作建议：偏空 mNqOsNsNoMqMnOmN6M9RaQoMpPnPtRlOmMsQfQnMtMaQqRzRuOsQnPxNoMwP期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 3 / 4 纸浆：高位震荡，压力加大 观点梳理：2月17日纸浆主力合约SP2205高位小幅下跌，收于6348元/吨，下跌0.78%。基本面上，短期内纸浆受供应支撑影响，基本面依旧偏多，同时下游也面临节后开工回升的需求好转。整体来看，纸浆延续着震荡偏多的结构。但从盘面来看，纸浆高位有明显的压力，并整体上有转弱的迹象。 操作建议：多单平仓 原油：伊朗核谈判取得进展 观点梳理：伊核协议的谈判取得了实质性的进展，但乌克兰局势尚未彻底缓和，上海原油宽幅震荡。伊核协议的谈判取得了实质性的进展，成为原油价格大幅下跌的新动力。EIA数据显示，虽然美国原油库存小幅增加，它是汽油和精炼油的库存出现了下滑，整体的全口径库存维持小幅去库的态势。此外，美联储会议纪要发布，原油市场开始担忧美联储在三月份的加息情况以及美国为了抑制通胀而大幅打压油价。虽然在此次会议纪要中，美联储没有明确表示将会在三月份加息50个基点，但是由于刚公布的CPI数据已经达到了7.5%。市场不得不担心美联储会采取更加鹰派的态度，以对抗如此高的通胀。当前油价震荡加剧，俄乌话题争吵不断，俄罗斯宣布继续撤军，北约坚称俄罗斯没撤军，俄外交部发言人戏称希望希望西方媒体公布未来一年俄罗斯入侵时间清单，俄方好安排假期，伊朗核协议谈判进入关键阶段，油价可能会进入到调整环节。但在基本面以及地缘政治的推动之下，目前难言较深的跌幅。 操作建议：短线交易 风险提示：全球通胀压力、地缘政治消退（下行风险） PTA：走势弱于原油 观点梳理：今日TA大幅走弱，走势弱于原油。节后PTA供减需增，日累库幅度减小，2月PTA整体累库幅度稍低于预期，但随着PTA负荷降低，PX现货成本支撑趋弱，终端拖累聚酯采购谨慎，PTA现货充裕，基差维持弱势结构，短期供需拖累， PTA市场绝对价格将延续疲态。 操作建议：短线偏空 风险提示：原油回调（下行风险） 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 4 / 4 MEG：供需矛盾恶化 观点梳理：今日EG大幅走弱，走势弱于原油。据隆众统计2月14日华东主港库存80.05万吨，较上个统计周期增加0.51万吨，主港库存持续累积。国内短期降负，需求缓慢恢复，但供需矛盾难以缓解，港口维持累库预期，短期国内乙二醇市场延续弱势格局。 操作建议：偏空交易 风险提示：原油回调（下行风险） 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。