期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016181/4中航期货大宗商品收盘点评：第20220429期<1>黑色建材动力煤:小幅走高观点梳理：4月29日动力煤期货主力合约ZC2209探底回升，期价收于823.6元/吨，上涨0.22%。基本面上,供给端，煤炭产量稳步提升，国内供应量依然居于高位；需求方面动力煤日耗维持低位，终端继续累库，但5月处于淡旺季转换的月份，存在夏季补库需求。政策面上5月开始新的长协合同开始执行，现货价格承压。整体基本面多空因素交织，动力煤短期盘面难以大幅上涨，期价或将维持宽幅震荡走势。操作建议：观望<2>有色金属铜：低库存支撑铜价企稳回升观点梳理：今日沪铜主力合约2206小幅震荡后快速走高，收于73600元/吨，收涨0.38%。美联储释放鹰派信号，美元指数持续走高，人民币出现连续贬值，依旧压制市场情绪。铜精矿TC继续缓慢回升，但智利、秘鲁等地铜供应增速相对有限，3月精炼铜产量为93.5万吨，同比增长7.2%，1-3月精炼铜累计产量为264.4万吨，同比增长6.1%，对于后续山东某冶炼厂持续停产，且国内冶炼厂进入检修季，预期国内精铜产量有所承压。上期所铜库存回落至6.99万吨左右，LME铜库存累积速度明显加快，目前逼近13万吨，持续回升中。近期上海企业复工，物流运输也有所改善，但国内严格防疫政策下，铜消费仍受到一定拖累。操作建议：观望铝：去库延续铝价小幅回升观点梳理：今日沪铝主力合约2206低开震荡，收于20890元/吨，收跌0.12%。电解铝复产进度较好，云南地区电解铝投、复产节奏明显加快，供应端产能稳步增加，进口较少，总体供应量暂时低于去年同期，市场对海外铝基本面扰动表现减弱，焦点仍在国内疫情，疫情持续抑制下游消费端，虽各 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016182/4地运输缓慢恢复，但华东地区疫情迟迟未见缓解，下游开工数据暂未见明显回升，伦铝库存降至17年低位，沪铝库存处于两个月低位，SMM统计4月28日，国内电解铝社会库存98.7万吨，较上周四减少3.4万吨，电解铝库存整体处于低位，去库趋势不改。后续关注俄乌局势、社会库存变化、各地道路运输情况。操作建议：多单持有风险提示：电解铝产能大规模释放铅：沪铅偏强运行但上方压力尤存观点梳理：今日沪铅2206合约明显走高，收于15695元/吨，收涨1.68%。当前铅精矿进口补充不足，国内铅精矿加工费保持低位企稳，近期多地随机爆发的疫情及防疫政策的不确定性使原生铅及再生铅原料、成品运输成本小幅上移。原生铅企业开工整体基本平稳，但再生铅企业开工率继续小幅下滑，一方面疫情影响铅矿及废旧电瓶的运输，但安徽炼厂有望部分恢复，叠加部分检修企业复工，或改善再生铅供应，另外一方面废电瓶增值税实施提高废料企业成本，成本有望向上，但下游需求处于淡季，叠加疫情对运输的冲击，拖累需求，上周铅锭社会库存有所累积，短期铅价或在15200-15800区间震荡。操作建议：观望风险提示：供给超预期<3>能源化工橡胶：大幅反弹观点梳理：4月29日橡胶主力合约RU2209大幅反弹，收于12915元/吨，上涨2.18%。基本面上，目前国内外橡胶供应逐步增大，国内外产区陆续开割，供给压力预期增加。需求端依然疲软，疫情影响物流和运输，现实需求的疲弱对价格形成压制。在需求偏弱而供应压力趋增的情况下，未来胶价筑底行情有望进一步延续。从盘面来看，橡胶连续下跌后有技术性反弹需求，但后期大幅向上驱动仍需要更多的利好支持。操作建议：观望 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016183/4纸浆：继续上行观点梳理：4月29日纸浆主力合约SP2209继续上涨，期价基本已收回前期跌势，收于7276元/吨，上涨1.45%。基本面上，目前芬兰罢工事件结束，供应端偏紧预期有所缓和。国内下需求依然疲软，低利润情况并无改善。故盘面前期主要驱动逻辑--供给端预期偏紧预期出现缓和，但受加拿大物流以及俄针本月对中国无出口等因素影响，纸浆整体供给端依然稍偏紧。目前期价已经处于相对高位，波动幅度较大，若后期供应端扰动再度出现缓和，不排除市场将交易供应修复以及需求弱势的利空因素。故短期建议不追高，预计纸浆维持宽幅震荡区间走势，7300关口压力依然较大。操作建议：观望原油：小幅反弹观点梳理：今日上海原油继续走强，涉及石油禁运的第六轮欧盟对俄制裁仍在酝酿中，作为欧洲最大的经济体，德国一致是欧盟禁运的主要障碍。在乌克兰战争爆发之前，俄罗斯石油占德国石油供应的三分之一，目前德国对俄罗斯石油的依赖已经减少至占总进口的25%。昨日德国表示能够应对欧盟对俄罗斯石油进口的禁运，且希望找到用其他供应替代俄罗斯石油的办法。德国不再反对对俄罗斯实施制裁，禁运的可能性进一步增加，欧盟的禁令将进一步减少俄罗斯石油在全球的份额。由于买家回避俄罗斯的原油，2022年度俄罗斯的石油产量或下降17%。若禁运快速落地，俄罗斯产量下滑的幅度可能进一步扩大。加上过去四周美国平均原油活跃钻机数为4.5台/周，增速一般，以沙特和俄罗斯为首的产油国联盟OPEC+也仍旧维持着每月增产规模不达标的状态。原油供给进一步收紧的担忧升温。即使美国为首的IEA国家在5月开始抛储，考虑到俄罗斯供给缺口，高位裂解价差表征下的强需求，以及即将到来的欧美炼厂投料需求的消费旺季，二季度大幅累库难度依然较大。综上，IMF下调全年经济增速预期，国内疫情有多地扩散趋势，加上美联储会议在即，宏观压力集中显现，情绪转弱，不过5-6月份在供需存在缺口的背景下，全球原油低库存现象还将延续，从而有望给予国际油价偏多的支撑。油价短期内大跌概率较小，整体仍延续了高位震荡走势，关注对俄制裁进展、伊核协议进展、以及实际抛储情况的预期差。操作建议：建议观望或短线为主，注意风险风险提示：俄乌谈判顺利，伊核谈判进展顺利（下行风险） 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016184/4PTA：跟随原油波动为主观点梳理：今日PTA走强。欧盟仍在推进对俄罗斯的制裁计划，市场对于供应风险的担忧有增无减，国际油价继续上涨。PTA开工负荷稳定在68.64%，下游聚酯负荷提升至81.15%。成本支撑强劲，流通盘依然较少，需求环比向好，今日PTA市场价格上涨，基差稳健，但节前刚需补货基本结束，市场观望居多，市场交投或清淡为主。操作建议：短线为主，注意风险风险提示：原油回调（下行风险）MEG：需求有改善预期观点梳理：今日EG大幅走强。欧盟仍在推进对俄罗斯的制裁计划，市场对于供应风险的担忧有增无减，国际油价继续上涨；4月28日华东主港库存115.15万吨，较上个统计周期累库1.35万吨，主港库存小幅去化；综合来看，国内乙二醇供需有改善预期，主港库存也有一定的去化预期，加上高油价对成本端的支撑，近期乙二醇强势反弹也在情理之中。操作建议：短线交易，注意风险风险提示：原油回调（下行风险）免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。