期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016181/4中航期货大宗商品收盘点评：第20220518期<1>黑色建材动力煤:窄幅震荡观点梳理：5月18日动力煤期货主力合约ZC2209窄幅震荡，期价收于842.0元/吨，下跌1.66%。政策端，国家保供稳价政策持续发力，价格顶形成压力；供给端，目前国内煤炭供应较为充裕；需求方面，随着旺季到来，存在夏季补库需求支撑。目前动力煤期货流动性较低，在政策面及供应宽松下煤价难以有趋势性上涨行情，大概率以区间震荡为住。操作建议：观望<2>有色金属铜：库存压力铜价反弹乏力观点梳理：今日沪铜主力合约2206高开走低，收于71340元/吨，收跌0.63%。铜精矿TC为78.7美元/干吨，较前周有所回落，铜矿供给端扰动因素犹存，供应端干扰率提高；4月SMM中国电解铜产量为82.73万吨，环比下滑2.5%，同比下滑5.7%。从今年5月份冶炼厂计划来看，国内冶炼厂进入集中检修期，包括赤峰云铜，东南铜业，紫金铜业，大冶有色，铜陵金冠等冶炼厂纷纷进入检修，而前期中金，富冶的检修依旧没有结束的情况预计5月份产量将创下年内新低。但后续看，山东两家冶炼厂都将在5-6月份逐渐复产，外加下半年国内新增产能将逐渐释放，5月份或将是年内产量低位。SMM预计5月国内电解铜产量为81.65万吨，环比降低1.3%，同比降低4%。Comex库存为8.31万吨，LME库存升至17.7万吨，上海期货库存涨至5.53万吨，上海保税区库存降至24.7万吨，LME库存持续回升，低库存对全球铜价支撑有所减弱。周末国内利好政策释放，市场情绪稍有好转，不过内外库存仍在增加，期铜反弹受阻，重回弱势。操作建议：观望铝：需求恢复尚需时日铝价反弹乏力观点梳理：今日沪铝主力合约2206高开走低，收于20360元/吨，收涨0.3%。成本（氧化铝、电力和预焙阳极）中山西氧化铝价格2975元/吨小幅上涨、预焙 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016182/4阳极华东地区8892.5元/吨大幅上涨，铝价回落，电解铝成本为15866元/吨，冶炼加工利润回升至4643元/吨，但依旧维持高位；国内电解铝运行产能有望继续小幅抬升，其中云南、广西、甘肃等地区仍然有部分企业有复产计划，且四川青海等地区部分新增产能有望启槽，另外考量到置换产能的减产预计到5月底国内电解铝运行产能达4070万吨附近，5月国内电解铝产量有望达343万吨，同比增长3.5%左右；5月13日铝下游龙头加工企业平均开工率较上周上涨1.3%%至58.6%，上海严格落实各项疫情防控措施，5月16日起，分阶段推进复商复市，市场情绪有所回暖，对需求好转信心增加，提振铝价，两大交易所库存表现分化，伦铝库存降至17年低位，沪铝库存周度库存降至24.69万吨，仍处于低位，截止5月16日，国内电解铝社会库存98.4万吨，较上周四下降1.9万吨，较去年同期下滑7.7万吨。库存仍处于低位，同时市场信心恢复，不过实际需求能否恢复，仍需观察。操作建议：多单持有风险提示：电解铝产能大规模释放铅：重回基本面铅价维持弱势观点梳理：今日沪铅2206合约继续走低，收于14770元/吨，收跌0.84%。电解铅开工率相对稳定，原料供应逐渐缓和下，再生铅开工率继续回升，但废电瓶高企，部分企业检修中，再生铅整体供应增加有限；下游蓄电池淡季消费继续低迷。当前疫情导致物流、运输等限制逐渐改善，不过部分地区运输问题仍未得到完全解决。短期供需矛盾不突出，继续维持弱势。操作建议：观望风险提示：供给超预期<3>能源化工橡胶：震荡走低观点梳理：5月18日橡胶主力合约RU2209未能继续反弹，期价震荡下跌，收于12980元/吨，下跌0.72%。基本面上，上游供给端产量逐步释放；需求方面，目前轮胎开工恢复性提升，但是在内销市场表现较差叠加轮胎厂成品库存高企的情况下，轮企产能释放空间受到抑制，后期预计需求难以快速的大幅提升。目前橡胶基本面不是很强，但由于前期跌幅较大，橡胶短期可能维持弱势反弹走势。 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016183/4操作建议：谨慎偏多纸浆：高位震荡观点梳理：5月18日纸浆主力合约SP2209震荡走低，收于7300元/吨，下跌0.65%。基本面上，国际浆厂的供应依旧有偏紧的预期。但目前国内需求处于消费淡季，整体需求疲软。盘面上来看，近期纸浆09合约价格重心高于前期，盘面振幅亦较大。目前供给端的影响因素大于需求端，短期由于国际纸浆供应偏紧的格局仍在，纸浆预计延续高位运行，不过在成品纸跟涨乏力的情况下上行空间预计有限。目前盘面高位震荡时间较长，需谨防供给端出现超出市场预期的恢复，那么纸浆价格大概率会出现较快回调。操作建议：观望原油：委内瑞拉确认美国计划放松对其限制观点梳理：今日上海原油震荡偏弱。宏观方面，鲍威尔在内的美联储官员均公开讲话继续传递收紧信号，昨日美联储鲍威尔重申未来两次会议加息50基点，且若情况变遭将会采取更多措施。供给端，美国放松对委内瑞拉的制裁，供给端带来的风险溢价有所回落。此外，美国还建议欧盟对俄罗斯石油征收关税，关税将是石油禁运的替代方案，其目的是将俄罗斯石油留在市场上，但限制俄罗斯出口获得的收入。若落地且限价并不严格，在欧盟对俄油制裁方案落地进展也不顺利的背景下，俄罗斯原油或可保证大部分出口数量，油价由此承压。后市继续关注欧盟制裁变化以及美国对委内瑞拉和伊朗的制裁进展。操作建议：建议观望或短线为主，注意风险风险提示：俄乌谈判顺利，伊核谈判进展顺利（下行风险）PTA：上游原油小幅回落拖累期价观点梳理：今日PTA震荡偏弱。委内瑞拉确认美国计划放宽对其石油公司的限制，意味其制裁出现松动可能，国际油价下跌。基本面来看，PTA开工负荷稳定在74.81%，下游聚酯负荷提升至81.55%，供需均增，但聚酯增幅相对较小，PTA日供需微累库。预计短期高位震荡整理，继续关注原油动态。操作建议：短线交易风险提示：原油回调（下行风险） 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016184/4MEG：需求恢复不及预期，库存处于高位观点梳理：今日EG继续走弱。委内瑞拉确认美国计划放宽对其石油公司的限制，意味其制裁出现松动可能，国际油价下跌。5月16日华东主港库存115.11万吨，较上个统计周期去库1.05万吨，主港库存维持高位；下游恢复缓慢，聚酯开工负荷在81.55%，需求恢复不及预期；供给端来看，内蒙古新杭能源40万吨/年合成气制乙二醇装置近日因催化剂清洗，负荷下调至5成左右运行，预计持续一周左右；此前该装置运行负荷9成，国内供应缩量。综上，乙二醇整体供应缩量，供需格局有改善预期，但下游需求端表现不佳，主港库存难以有效去化，短期国内乙二醇市场有高位回落预期。操作建议：短线交易，注意风险风险提示：原油回调（下行风险）免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。