期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016181/4中航期货大宗商品收盘点评：第20220328期<1>黑色建材动力煤:回落走低观点梳理：3月28日动力煤期货主力合约ZC2205大幅回落，收于847.4元/吨，下跌2.62%。基本面上，目前动力煤已开始进入淡季，动力煤基本面将向供强需弱的方向逐步改善。且目前政策调控较强，预计动力煤价格后期难有大涨，目前产地价格表现较强，预计动力煤期货整体维持宽幅震荡。操作建议：观望<2>有色金属铜：需求受疫情影响，沪铜有所走弱观点梳理：今日沪铜主力合约2205低开走低，收于72940元/吨，收跌0.84%。俄乌冲突原油价格高企，通胀预期仍高，美联储官员态度偏鹰，海外流动性收紧预期仍强。铜精矿TC继续上行，主要受国内冶炼厂检修减产影响，短期TC或将进一步抬升，国家统计局公布的前两个月精炼铜产量为170.1万吨，同比增长4.5%，LME铜库存出现企稳回升迹象，库存逼近8万吨，上期所库存大幅去库，目前库存水平不及13万吨，受税收新政以及各地疫情加剧，废铜挺价意愿明显，铜价高企对消费的抑制作用显现，国内多地处于疫情管控状态，不过稳增长预期较强，铜价下方存支撑。操作建议：多单持有铝：供应担忧支撑铝价维持高位观点梳理：今日沪铝主力合约2205宽幅震荡，收于23030元/吨，收跌0.26%。俄乌局势仍较严峻，能源价格继续走强，对大宗商品价格产生一定支撑。当前国内电解铝运行产能有所提高，云南、青海等地冶炼厂已经完成复产，但国内总产量暂未追平去年同期产量，SMM统计国内电解铝社会库存106.1万吨，较上周四去库2.8万吨，近期国内电解铝库存去库趋势确定，铝价底部支撑明显，LME铝库存再度下滑，海外基本面仍是偏强格局。最近国 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016182/4内新增病例增加，各地管控加码，引发市场对金属供应和需求的忧虑，后续继续关注疫情影响。操作建议：多单持有风险提示：电解铝产能大规模释放铅：供应不及预期铅价维持震荡观点梳理：今日沪铅2205合约小幅震荡，收于15480元/吨，收涨0.23%。3月国产加工费维持低位，进口加工费环比下跌；国内原生铅企业生产及检修并存，企业开工率环比小幅走低，再生铅企业担忧未来废电瓶运行受阻导致成本上涨及生产受阻，供应不及预期；不过下游蓄企生产稳中有增，但铅蓄电池进入传统淡季，限制铅价，但伴随铅价回落，社会库存转为下滑，下方存支撑。操作建议：观望风险提示：供给超预期<3>能源化工橡胶：维持弱势震荡观点梳理：3月28日橡胶主力合约RU2205维持弱势震荡，收于13410元/吨，下跌0.52%。基本面上，供给端，3月全球天然橡胶因供应增加有限，但国内供给量和进口量有望继续回升。需求端，短期国内需求受受疫情因素扰动，需求迟迟未能好转是近期影响天胶价格的主要因素，但鉴于目前混合胶非标基差已经大幅收窄，盘面继续下跌空间有限，预计短期橡胶盘面延续偏弱态势。操作建议：观望纸浆：强势震荡观点梳理：3月28日纸浆主力合约SP2205大幅上涨，收于7016元/吨，上涨2.69%。基本面上，目前海外生产商仍面临供应因素扰动，新一轮外盘报价继续提涨，但当前国内成品纸涨幅不大，纸厂利润承压。短期受供给端交易逻辑影响纸浆预计仍震荡偏强，国内市场关注6600元支撑。操作建议：谨慎偏多 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016183/4原油：地缘政治风险主导市场观点梳理：周一上海原油开盘一度跳水，午前跌势部分收复，午后重新持续下跌超过2%，收跌2.52%。全球原油库存处于低位，对价格的缓冲效果减弱，导致油价对供给端变化更为敏感。近期俄乌局势与伊核谈判均陷入僵局，欧盟对禁运俄罗斯油气没有达成一致意见，中东地缘消息面反复，加之疫情防控措施抑制中国原油需求，油价在诸多不确定因素的影响下高位大幅震荡。美国及其盟友对俄罗斯能源领域实施制裁，市场持续验证俄罗斯原油出口受阻情况，从俄罗斯原油目前的出口情况来看，航运情报公司Kpler数据显示，上周俄罗斯海上石油出口降至近8个月来最低水平，此前两周出口仍维持强劲。欧盟目前开始考虑对俄罗斯实施石油禁运这个选项，不过内部各国之间也还存在明显分歧，德国和奥地利表示立即禁止进口俄罗斯原油难以实现，后续俄罗斯原油出口如何演化仍是市场关注的焦点。伊朗核谈判有新的进展，但时仍然未能达成，伊朗原油回归市场的时间存在不确定性。中东地缘风险加剧，上周五沙特境内的两处石油设施遭遇胡赛武装组织袭击，沙特能源部职责胡赛武装的袭击正在影响沙特对国际能源市场的履约能力。综上，地缘政治危机尚未解除，伊核谈判尚未达成新的协议，原油价格有望维持偏强的走势。操作建议：建议观望或短线为主，注意风险风险提示：俄乌谈判顺利，伊核谈判进展顺利（下行风险）PTA：延续上周走势观点梳理：周一PTA跟随原油走弱。当前PTA仍处于亏损状态，大厂4月合约减量供应导致流通现货偏紧。供给端来看，因消息称逸盛石化4月合约8折供应，当下PTA工厂检修较多，产能利用率已处于年内低点，但伴随部分装置检修的结束，预计PTA整体供应会快速回升。需求方面，虽然聚酯环节在春节后表现出超预期的韧性，开工负荷处于高位，但终端需求恢复缓慢，特别是国内疫情发酵使得需求出现断崖式下滑，3月下旬作为聚酯产业传统的旺季，在本轮疫情封锁的影响下，终端订单以及开工都出现了一定程度的回落，市场担心终端走弱的负反馈发酵，或令聚酯符合面临高位回落，而终端纺服需求在旺季受到影响而出现边际减量后，即使疫情好转，这部分需求也难以回补，意味着聚酯行业当前高库存的问题将持 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016184/4续存在。PTA加工费有所恢复但仍锁定在低加工费区间，PTA绝对价格跟随成本波动。操作建议：短线为主，注意风险风险提示：原油回调（下行风险）MEG：低位震荡整理观点梳理：今日EG冲高回落，震荡整理为主。上周五也门胡赛武装发表声明，称当天对沙特境内目标发动新一轮袭击，虽然国际原油对此反馈不大，但沙特作为我国乙二醇进口大国，EG盘面对其不可抗力事件敏感，今日主力午前强势，午后有所回落。国际原油高位震荡，对应石脑油、乙烯价格维持高位，成本端给予EG强势支撑。供给端乙二醇国产开工率没有明显降低，供应量持续保持高位，主港库存累库虽然有所放缓，但是库存去库拐点难现，总体供应仍较多；市场更担心需求端表现，需求端受到疫情、宏观经济等因素影响，终端需求疲软，聚酯库存压力较大；部分企业受需求影响存在减产预期，具体落实步骤仍有待进一步观察。综上，需求端表现不佳，进口数据超预期，供需两弱下市场难寻强势驱动，近期乙二醇市场仍将维持震荡行情。操作建议：短线交易，注意风险风险提示：原油回调（下行风险）免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。