期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 1 / 4 中航期货大宗商品收盘点评： 第20220624期 <1> 黑色建材 动力煤:流动性不足 观点梳理：6月24日动力煤期货主力合约ZC2209收于843.0元/吨，下跌1.5%，市场流动性缺乏。供应端来看，煤炭保供稳价政策持续发力，供应整体稳定，终端采购需求支撑产地市场煤价格，但政策面仍保持高压态势，加上终端需求未见明显增长，且水电进入发力期，动力煤供需格局整体偏宽松，港口库存整体继续回升，后期价格仍然承压。后期随着前南方逐渐升温进入度夏旺季和用电高峰，市场需求有望小幅回升，但政策管控预期压制上行空间，预计短期煤炭价格继续以宽幅震荡为主。目前动力煤期货合约流动性严重不足，观望为主。 操作建议：观望 <2> 有色金属 铜：宏观情绪压制 铜价大幅走低 观点梳理：今日沪铜主力合约2208低开走低，收于63440元/吨，收跌4.15%。鲍威尔在国会听证会发言表示，哪怕经济大幅放缓，只要通胀未迅速降低，美联储政策就不会转向，鹰派发言，悲观情绪持续蔓延市场，短期内市场恐慌情绪迅速加剧。最近铜矿扰动有所增加，TC依旧维持在高位运行；5月因冶炼厂集中检修，国内电解铜产量出现下滑，6月有部分冶炼厂从检修期恢复，但整体依旧处于检修集中期，产量增加较为有限。上海疫情缓解后，市场迎来消费边际好转，但消费改善的态势有限，铜杆开工率连续两周出现回落，漆包线行业订单大幅回落，大部分行业和去年同期有所下降。 操作建议：观望 铝：悲观情绪加重 铝价继续下跌 观点梳理：今日沪铝主力合约2207持续走低，收于18970元/吨，收跌2.64%。市场对当前经济衰退担忧加剧，悲观氛围加重，拖累有色金属走势，不过国内加大宏观政策调节力度，努力实现全年经济发展目标。目前国内供给端压力持续，复产进度较好使电解铝产量仍有增量，运行产能达4080万吨历史高 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 2 / 4 位；市场对下游需求恢复预期较强，不过若需求预期兑现仍需时间，目前需求表现较为一般，难以提振价格走高。伦铝库存降至21年低位，沪周度库存持续下降，且处于近4个月新低，截止6月23日，国内电解铝社会库存75.1万吨，较上周四下降3.4万吨，较5月末库存下降17.2万吨，同去年同期库存下降12.4万吨，低库存对铝价提供支撑。 操作建议：观望 风险提示：电解铝产能大规模释放 铅：担忧情绪升温 铅价再度下跌 观点梳理：今日沪铅2208合约低开走低，收于14915元/吨，收跌1.29%。鲍威尔在国会听证会发言表示，哪怕经济大幅放缓，只要通胀未迅速降低，美联储政策就不会转向，鹰派发言，悲观情绪持续蔓延市场，短期内市场恐慌情绪迅速加剧。原生铅炼厂常规检修叠加原料短缺被动减产，企业周度开工率环比小幅回落，再生铅方面，因原料废旧电瓶供应维持偏紧，叠加环保检查等因素，企业爬产程度有限。需求端，铅蓄电池消费未有明显好转，尽管6月终端订单环比略有回升，但电池企业成品库存仍然保持高位，后续关注再生铅产能的释放情况和下游需求的恢复情况。 操作建议：观望 风险提示：供给超预期 <3> 能源化工 橡胶：小幅走高 观点梳理：6月24日橡胶主力合约RU2209继续小幅走高，期价收于12800元/吨，上涨0.71%。基本面上，供给端处于国内外产出趋势性增多的预期，后期供应压力会逐渐体现；需求端存在修复改善预期，但下游轮胎工厂成品库存压力依旧较大，整体开工低位运行。目前橡胶基本面供需结构偏弱，但考虑到目前价格处于相对低位，预计短期国内橡胶期货料维持振荡偏弱的走势。 操作建议：观望 纸浆：继续下跌 观点梳理：6月24日纸浆主力合约SP220继续震荡下跌，期价最低收于6434元 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 3 / 4 /吨，下跌2.01%。基本面上，基本面上，供应扰动减弱，近期供应面突发消息在逐渐减少，但当前全球针叶浆供应仍不稳定，国际供应短期依旧偏紧；且目前较高的进口成本为纸浆提供一定支撑；需求来看，目前采购订单疲软，需求端预期维持刚需局面，下游依然呈现出利润低，库存大，开工弱的格局。整体来看，供应短期难恢复，但边际影响逐步减弱，需求将逐步成为行情主导，目前需求依然疲弱态势，但现货面和外盘报价使得纸浆低位支撑尚在，期价近期或以震荡偏弱走势为主。 操作建议：观望 原油：宏观利空再度释放，原油反弹热情降温 观点梳理：周五SC原油主力合约组织反弹的尝试宣告失败，虽然盘面在开盘时短暂翻红，但是不久后便重回弱势，且跌幅持续扩大，盘中续创一个月新低，收跌1.86%，报收675.1元。宏观方面，鲍威尔听证会继续放“鹰”表示美联储政策在通胀降低前都不会转向，即使经济大幅放缓，使得大宗商品承压。加之法国和德国等核心大国增长急剧放缓，加剧了经济衰退担忧，再次施压原油需求，悲观情绪幕延至油市。目前美国政府和美联储目标一致，在通胀未现缓和前，市场对于美联储的鹰派举措交易将阶段性打压原油市场。短线持续受宏观氛围拖累，原油反弹受阻。原油基本面有边际转弱迹象。俄油供应缺口不如预期，继印度购油量大增后，俄罗斯也成为中国最大的原油供应国，在原油消费旺季，油市的各项指标也并未进一步上涨，使得市场对原油需求的预期转向保守。从库存情况来看，本周API数据显示，美国原油大幅累库，原油市场情绪依然脆弱。EIA推迟公布周度原油库存数据，将于下周一公布原定本周公布的数据。在美国的政治压力下，OPEC+6月30日会议存在增产的可能，市场关注拜登7月的沙特之行。消息人士称，OPEC+可能会坚持8月加速增产的计划，希望在美国总统拜登计划访问沙特和中东地区之际，缓解油价飙升和通胀压力。此前已计划7月份增产64.8万桶/日，另OPEC+减产协议临近到期，供应端或有较大变化，若实质性增产有改变供需预期的可能。虽然原油从自身角度来讲仍然较为抗跌，但还是受到了市场整体氛围影响，最终回吐了大部分反弹，做空选择方面现阶段原油不宜作为重点选择对象，而市场情绪一旦回稳，油价仍会尝试走自然的修复行情。 操作建议：建议观望或短线为主，注意风险 风险提示：俄乌谈判顺利，伊核谈判进展顺利（下行风险） 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 4 / 4 PTA：跟随原油波动为主 观点梳理：今日PTA大幅走弱。市场对经济衰退的忧虑延续，叠加美国商业原油库存增长，国际油价继续下跌。PX CFR中国价格收涨至1299.33美元/吨，PTA加工区间收跌至413元/吨。PTA开工负荷稳定在76.39%，下游聚酯负荷提升至82.60%。宏观风向偏弱，需求端的担忧延续，原油跌势延续，PTA绝对价格大跌，预期市场继续跟走原油。 操作建议：短线交易 风险提示：原油回调（下行风险） MEG：上游原油继续下行 观点梳理：今日EG继续大跌，创近期新低。目前乙二醇供需维持偏弱格局，整体变化不是很大。但原料端国际原油依然维持标准的BACK价格结构，基本面转弱驱动不足，维持偏强的预期。总体来看，弱需求下市场确实缺乏向上的驱动，市场的弹性也受到限制，但原料端的强势预期会对市场形成支撑，经历本来快速下跌后，市场将进入调整期，进一步消化市场的利空。 操作建议：短线交易，注意风险 风险提示：原油回调（下行风险） 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。