区块链系列报告七：云厂商主导BaaS市场，稳定营收场景仍待探索

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 通信行业 行业研究 | 深度报告 ⚫ BaaS平台显著降低区块链的开发门槛，帮助用户降低开发及使用的成本。BaaS的核心价值也在于帮助区块链开发者在平台以最简便、高效的方式创建区块链环境。企业在云端搭建区块链底层平台，并基于客观的技术演进不断优化底层技术，需要进行区块链服务的厂商及个人可以按需购买所需的区块链资源，总体的商业模式与云计算类似。对于用户而言，大幅降低了使用的成本以及开发的技术难度。 ⚫ BaaS厂商仍在探索稳定营收场景。尽管经历一段时间的技术积累，现阶段目前区块链尚不存在稳定的营收来源，短期内可预见的潜在营收来源主要为司法与供应链金融场景：在司法场景中，区块链可以帮助确认证据；在供应链金融场景中，区块链可以帮助供应链金融服务的复杂度简化。另外，由于政府对于区块链的高投入，区块链在政府间协同办公、政务打通、查询结果上链等政务场景也拥有一定的应用空间。 ⚫ BaaS行业需要多方合作（政企合作或企业联盟）。从中长期角度来看，未来区块链的大规模刚性需求包括数据来源（数据真实）、区块链共享（防止恶意分发）、行业规定（加密标准），但这些应用均需要一个联盟来协调统一工作，需要行业内大型的合作伙伴协作，非单一企业可解决。 ⚫ 国家政策推动区块链基础设施建设的快速推进，而区块链下游的应用提升空间存在较大不确定性，因此建议短期内关注推广BaaS服务的云厂商中国电信(601728，未评级)、浪潮信息(000977，未评级)以及拥有区块链平台子公司的新湖中宝(600208，未评级)。 风险提示 ⚫ 区块链基础建设进程不及预期；区块链投入不及预期；区块链应用场景需求低于预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 通信行业 报告发布日期 2022年02月22日 张颖 021-63325888*6085 zhangying1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514090001 香港证监会牌照：BRW773 周天恩 zhoutianen@orientsec.com.cn 王婉婷 wangwanting@orientsec.com.cn 云厂商主导BaaS市场，稳定营收场景仍待探索 ——区块链系列报告七 看好（维持） 链间通信创造价值流动，跨链技术应用势在必行：——区块链系列报告五 2022-01-16 “新基建”战略下，区块链生态将实现软硬件自主可控：——区块链系列报告四 2022-01-08 数字藏品：NFT本土化、合规化的应用探索：——区块链系列报告三 2022-01-02 通信行业深度报告 —— 云厂商主导BaaS市场，稳定营收场景仍待探索 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、 区块链即服务（BaaS）：区块链生态衍生的必然趋势 ........................ 4 1.1、 BaaS发展史：区块链与云计算融合 .................................................................. 4 1.2、 区块链生态发展路径：从社区，到政府，再到企业 ........................................... 5 由社区主导：始于比特币和以太坊 6 由政府主导：“国家队”主导的公共基础设施 7 由企业主导：面向B端与C端的服务 8 二、 BaaS竞争格局：云厂商主导 ............................................................ 9 2.1、 蚂蚁链：市场份额领先 .................................................................................... 10 2.2、 腾讯区块链：两大关键场景+两大特色场景 ...................................................... 11 2.3、 百度超级链：BaaS平台开源厂商 .................................................................... 13 2.4、 华为云区块链：基于云服务快速迭代 ............................................................... 14 2.5、 浪潮云洲：将SM9与BaaS结合 .................................................................... 16 投资建议与投资标的 .................................................................................... 17 中国电信 .......................................................................................................................... 17 浪潮信息 .......................................................................................................................... 18 新湖中宝 .......................................................................................................................... 18 风险提示 ...................................................................................................... 20 通信行业深度报告 —— 云厂商主导BaaS市场，稳定营收场景仍待探索 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：微软区块链平台架构示意图 ................................................................................................ 4 图2：微软区块链平台架构 ........................................................................................................... 4 图3：IBM区块链平台架构示意图 ................................................................................................ 5 图4：IBM区块链平台架构 ........................................................................................................... 5 图5：BaaS平台通用架构 ............................................................................................................ 5 图6：中国区块链市场，2021年 .................................................................................................. 6 图7：区块链1.0-区块链3.0时代特征 .......................................................................................... 6 图8：BSN公网核心功能 ............................................................................................................. 8 图9：百度超级链Xuper架构 ....................................................................................................... 9 图10：自带场景的区块链解决方案服务方BaaS平台特征 ........................................................... 9 图11：蚂蚁链“1+X+Y” BaaS 2.0平台化架构 ............................................................................. 10 图12：南京市“时间银行”项目使用蚂蚁链BaaS平台 ................................................................. 11 图13：“浙里办”区块链电子票据平台 .......................................................................................... 11 图14：蚂蚁链BaaS平台技术增值服务 ..................................................................................... 11 图15：腾讯区块链供应链金融解决方案 ..................................................................................... 12 图16：腾讯区块链政务解决方案 ................................................................................................ 12 图17：腾讯发布区块链游戏《一起来捉妖》 .............................................................................. 13 图18：腾讯区块链技术优势 ....................................................................................................... 13 图19：百度超级链学院举办线下培训及线上论坛活动 ................................................................ 14 图20：华为云区块链推