油脂油料期货日报：美豆反弹连粕涨势放缓，豆棕价差持续下探

油脂油料期货日报 国元期货研究咨询部 2022年2月21日 美豆反弹连粕涨势放缓，豆棕价差持续下探 策略观点 粕类： 豆粕：担忧降水不足，美豆价格延续反弹，多头资金入场推高两粕，其中周五豆粕主力收高1.72%，夜盘延续涨势。近期连粕交易重点仍在于南美天气，国内在养殖普遍亏损的情况下，高价豆粕需求受限，但低库仍提供较强支撑，且美豆上行基础牢实，豆粕仍有继续上行空间，关注阻力4000位置。单边运行区间3500-4000，可考虑做空油粕比及短线做多豆菜粕差。 菜粕：南美天气炒作助推下，菜粕受更多资金关注，周五菜粕主力上涨逾2%，周五夜盘维持强势，市场预计未来菜籽到港量偏低支撑价格。但菜粕处季节性消费淡季，近期油厂开机偏低使得库存小幅下滑，但国内基本面支撑基础不足，后市以跟随豆粕运行为主，支撑位3300元/吨。 油脂： 豆油：美豆及棕油走高，豆油突破上周震荡区间，周五收涨1.83%，突破万元关口，夜盘震荡为主。近期豆油主逻辑在于南美天气对美豆的助推作用，也在于基差回归路径下期价向现货价格靠拢的预期。另外，印度降关税、原油价格走高等利多频现，但在植物油价高企之下，该利多短期看待。另国内豆油库存低位运行，豆油单边操作存在风险，可考虑做空油粕比以及继续关注豆棕回归情况，关注10000元/吨压力情况。 棕榈油：进口成本持续走高，棕油领涨油脂板块，周五主力收涨逾3%，再度刷新本轮牛市新高，持仓量暴增超4万手，市场做多热情明显升温。近期主逻辑在于两点，其一是高基差回归路径，在现货难大幅下挫情况下，将以期价走高形势回归，其二马棕现实端偏紧的供需格局未改，国内油脂库存维持偏低格局，支持短期看多逻辑，后续关注高基差回归路径。短期支撑位9600元/吨，压力位10000元/吨。 菜油：尽管油脂板块集体回暖，但菜油跟涨力度不足，18日小幅收涨0.97%，仍未收复12000支撑位，夜盘小幅回暖，但涨幅有限。近期外盘菜籽走势分歧，叠加加拿大菜籽农户销售增加缓解菜籽短期供应压力，且在马棕增库预期之下，菜油受冲击更为明显，后续预计震荡走弱为主，震荡区间11550-12500. 姜振飞 刘金鹭 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3073825 F03086822 投资咨询资格号 Z0016238 2 / 12 油脂油料期货日报 一、期货及期权行情 图表 1油脂油料期货及期权行情数据汇总 图表 2 油脂油料主力合约基差 数据来源：Wind 国元期货 二、现货行情 1、豆粕：现货方面，18日油厂豆粕报价上涨10-50元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在4080-4450元/吨，广东4450涨50元/吨，江苏4100涨10元/吨，山东4110涨40元/吨，天津4080涨10元/吨。 图表 3 豆粕现货行情汇总 2、豆油： 图表 4 豆油现货行情汇总 3、棕榈油： 图表 5 棕榈油现货行情汇总 数据来源：我的农产品网 国元期货 三、进口大豆压榨利润 3 / 12 油脂油料期货日报 图表6 进口大豆压榨利润汇总 数据来源：我的农产品网 国元期货 四、行业要闻 1、美国农业部周度出口销售报告显示，美国对中国(大陆)大豆出口销售总量同比减少27.6%，前一周是同比减少28.2%。截止到2022年2月10日，2021/22年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为2415万吨，去年同期为3386万吨。 2、阿根廷油籽压榨商和出口商会(CIARA-CEC)表示，阿根廷可能向巴拉圭加工厂出售大豆，因为巴拉圭大豆遭受干旱的严重破坏。 3、美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2月10日的一周，美国对中国(大陆地区)销售了约110万吨大豆，其中2021/22年度的销售量为22.5万吨，2022/23年度交货的销售量为87.6万吨。 4、据Mysteel调研显示，预计2022年3月全国棕榈油到港量预计在12船。 五、数据图表 图表 8 连粕主力合约行情 4 / 12 油脂油料期货日报 图表 9 连盘豆油主力合约行情 图表 10 连盘棕榈油主力合约行情 5 / 12 油脂油料期货日报 数据来源：文华财经 国元期货 图11 豆一主力合约基差 图12 豆粕主力合约基差 图13 豆油主力合约基差 图14 棕榈油主力合约基差 -800-600-400-20002005,0005,5006,0006,5002021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/1豆一基差豆一基差豆一2205现货价:大豆(国产三等):北安01002003004005006007002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,4002021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/1豆粕基差豆粕基差豆粕2205现货价:豆粕:张家港 6 / 12 油脂油料期货日报 图15 豆粕合约价差套利 图16 豆粕主力合约套利季节性分析 图17 豆油合约价差套利 图18豆油主力合约套利季节性分析 图19 棕榈油合约价差套利 图20棕榈油主力合约套利季节性分析 05001,0001,5002,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,0002021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/1豆油基差豆油基差豆油2205现货价:一级豆油:张家港05001,0001,5002,0002,5004,5006,5008,50010,50012,5002021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/1棕榈油基差棕榈油基差棕榈油2205现货价:平均价:棕榈油(24度)-100-500501002021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/2豆粕盘面价差5-9价差-800-600-400-20002004001月2日1月21日2月9日2月28日3月18日4月6日4月25日5月15日6月3日6月22日7月11日7月30日8月18日9月6日9月25日10月21日11月9日11月28日12月17日豆粕5-9价差2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年01002003004005002021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/2豆油盘面价差5-9价差-2,000-1,00001,0002,0001月2日1月21日2月9日2月28日3月18日4月6日4月25日5月15日6月3日6月22日7月11日7月30日8月18日9月6日9月25日10月21日11月9日11月28日12月17日豆油5-9价差2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 7 / 12 油脂油料期货日报 图21 豆粕期权成交量情况 图22 豆粕期权持仓量情况 图23 棕榈油期权成交量情况 图24 棕榈油期货持仓量情况 图25 美豆现货价格 图26 美豆压榨利润 02004006008001,0001,2002021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/2棕榈油盘面价差5-9价差-2,000-1,00001,0002,0001月2日1月19日2月5日2月22日3月10日3月27日4月13日4月30日5月18日6月4日6月21日7月8日7月25日8月11日8月28日9月14日10月8日10月25日11月11日11月28日12月15日棕榈油5-9价差2015年2017年2018年2019年2020年2021年2016年2022年05,00010,00015,00020,00025,0002,7503,0503,2503,4003,6003,7503,9004,0504,2002,650豆粕期权成交量情况求和项:认购成交量求和项:认沽成交量求和项:期权成交量010,00020,00030,00040,00050,0002,7503,0503,2503,4003,6003,7503,9004,0504,2002,650豆粕期权持仓量情况求和项:认购持仓量求和项:认沽持仓量求和项:期权持仓量02,0004,0006,0008,00010,0005,7006,3007,2008,2008,8009,40010,20011,200棕榈油期权成交量情况求和项:认购成交量求和项:认沽成交量求和项:期权成交量05,00010,00015,00020,00025,0005,7006,3007,2008,2008,8009,40010,20011,200棕榈油期权持仓量情况求和项:认购持仓量求和项:认沽持仓量求和项:期权持仓量 8 / 12 油脂油料期货日报 图27美豆压榨量 图28 美豆出口情况 图29 马来西亚棕榈油月度产量 图30 马来西亚棕榈油月度出口量 图31 马来西亚棕榈油月度库存 图32 马来西亚棕榈油月度进口量 51015201月3日1月23日2月12日3月4日3月25日4月15日5月6日5月28日6月17日7月8日7月26日8月13日8月31日9月18日10月7日10月25日11月12日12月2日12月23日美豆现货价格2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年024681月3日1月23日2月12日3月4日3月25日4月15日5月6日5月28日6月17日7月8日7月26日8月13日8月31日9月18日10月7日10月25日11月12日12月2日12月23日美豆榨利（分年度）2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年100,000120,000140,000160,000180,000200,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美豆月度压榨量2014年2016年2017年2018年2019年2020年2015年2021年02,000,0004,000,0006,000,0001月1日1月22日2月13日3月8日3月29日4月19日5月10日5月31日6月21日7月12日8月2日8月23日9月13日10月4日10月25日11月15日12月6日12月27日美豆当周出口（单位：吨）2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年1001502002501月31日2月28日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日马来西亚棕榈油产量（单位：万吨）2022年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年501001502001月31日2月28日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日马来西亚棕榈油出口（单位：万吨）2022年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年 9 / 12 油脂油料期货日报 图33 全国主要油厂大豆库存 图34全国主要油厂豆粕库存 图35 全国主要油厂豆油库存 图36 全国主要油厂棕榈油库存 图37全国主要油厂豆粕成交量 图38 全国主要油厂豆油成交量 1002003004001月31日2月28日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月3