黑色金属系列~铁矿石周报：政策风险加剧、基本面偏弱，盘面弱势运行

2022-02-21 | 1 请务必阅读正文后的法律声明 摘要 上周铁矿石盘面、现货价格均有明显降幅。铁矿石 2205 合约下跌 13.29%至 685 元/吨，普氏下跌 19.5 美元/吨至 130.65 美元/吨。近远月价差大幅缩小；现货价格走势弱于期货，超特折仓单贴水盘面，基差缩小。 供给：上周澳巴铁矿石发运量、45 港到港量周环比均小幅回落，其中澳洲 19 港发运量受港口检修影响存在明显降幅，到港量下降则因 1月澳巴发运量的减少作用于到港的缘故，符合一季度发运淡季的特征。关注异常气候对后续外矿发运的影响。 需求：节后部分钢厂刚需补库，导致疏港量、现货成交量周环比小幅增加，但多地高炉生产仍受限产政策压制，高炉铁水产量、产能利用率环比变化不大，当前铁矿需求偏弱，关注冬奥会后高炉的复产情况。 库存：上周铁矿石 45 港口总库存环比累库 144.11 万吨至 1.6 亿吨、仍是同期最高水平。节后第二周，疏港量周环比虽有增加，但较节前存在明显降幅，叠加压港的缓解，港口库存继续累库、同期最高水平。 从前十大主力持仓情况来看，上周铁矿 2205 合约净多持仓由14676 手大幅下降至-8598 手，铁矿 2205 合约永安席位净多持仓由-7593 手小幅上升至-6285 手。 总体而言，当前铁矿石供需双弱、库存高位，因此基本面并不支持盘面继续上行。近期高层针对矿价政策频出、强势介入，政策风险加剧致使铁矿期、现货价格均大幅走弱。但冬奥会结束，钢厂复产预期升温，若后市限产政策放松后，铁矿石需求改善、叠加成材端需求恢复与之配合，基本面的转好有望为价格提供支撑，反之则继续震荡偏弱运行，关注后市铁矿需求、澳巴发运、以及政策面的进一步变化。 投资咨询业务资格: 证监许可[2011]1294 号 投资咨询部 黑色金属组 尉俊毅 黑色金属研究组长 weijunyi@htfutures.com 从业资格号：F3049030 投资咨询号：Z0014086 邱怡宏 黑色金属研究员 qiuyihong@htfutures.com 从业资格号：F3003426 投资咨询号：Z0012471 沈垚犇 黑色金属研究员 shenyaoben@htfutures.com 从业资格号：F03088342 分析师承诺： 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 黑色金属系列——铁矿石周报 政策风险加剧、基本面偏弱，盘面弱势运行 2022年2月21日 星期一 2022-02-21 | 2 投资咨询部 行业研究 请务必阅读正文后的法律声明 一、价格及价差 上周成品材期、现货价格均小幅下跌，铁矿石 2205 合约下跌 13.29%至 685 元/吨，普氏下跌 19.5美元/吨至 130.65 美元/吨，掉期下跌 18.19 美元/吨至 131.61 美元/吨。上周青岛港金布巴粉下跌158 元/湿吨至 685 元/湿吨；PB 粉现货价格下跌 162 元/湿吨至 820 元/湿吨；卡粉整体下跌 165 元/湿吨至 1035 元/湿吨。 表 1：铁矿石活跃合约最新报价 单位：元/吨，%，手 图 1： 铁矿石价格 单位：元/吨 数据来源：MYSTEEL、海通期货投资咨询部 图 2： 青岛港 61.5%PB 粉价格 单位：元/湿吨 图 3： 青岛港 61%金布巴粉价格 单位：元/湿吨 数据来源：MYSTEEL、海通期货投资咨询部 数据来源：MYSTEEL、海通期货投资咨询部 铁矿石2205790.00685.00798.00661.50 -13.294,633,967.00545,842.00铁矿石2209764.00668.00764.00647.50 -12.57518,354.00155,592.00铁矿石2301740.00649.50740.00632.50 -12.2331,314.0016,420.00周成交量手周持仓量手合约简称周开盘价元周收盘价元周最高价元周最低价元周涨跌幅%60110160210260400600800100012001400160018002018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-01铁矿主力收盘价（元/吨）青岛港PB粉（元/湿吨)普氏62%（右轴，美元/吨）2007001200170022001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年200700120017001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年 sMrRnNtR8ObPbRmOmMnPpNfQmMmOjMsQrQ7NoOzQvPpNoPwMmOnM 2022-02-21 | 3 投资咨询部 行业研究 请务必阅读正文后的法律声明 图 4： 青岛港 56.5%超特粉价格 单位：元/湿吨 图 5： 青岛港 65%卡粉价格 单位：元/湿吨 数据来源：MYSTEEL、海通期货投资咨询部 数据来源：MYSTEEL、海通期货投资咨询部 上周青岛港金布巴粉下跌 158 元/湿吨至 685 元/湿吨；PB 粉现货价格下跌 162 元/湿吨至 820 元/湿吨；卡粉整体下跌 165 元/湿吨至 1035 元/湿吨。PB 块矿和 PB 粉的现货价差扩大 27 元/湿吨至 300元/湿吨；PB 粉和金布巴粉现货价差缩小 4 元至 135 元/湿吨附近；PB 粉和低品超特粉的现货价差缩小 7 元至 335 元/湿吨。卡粉和 PB 粉的价差缩小 3 元/湿吨至 215 元/湿吨附近。PB 粉和超特及卡粉的综合成本差从 62 降至 60 元/湿吨。 图 6： PB 块矿-PB 粉矿 单位：元/湿吨 图 7： PB 粉-超特粉 单位：元/湿吨 数据来源：MYSTEEL、海通期货投资咨询部 数据来源：MYSTEEL、海通期货投资咨询部 0500100015001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年2007001200170022001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年-20002004006001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年01002003004005006001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年 2022-02-21 | 4 投资咨询部 行业研究 请务必阅读正文后的法律声明 图 8： 卡粉-PB 粉 单位：元/湿吨 图 9： PB 粉-（超特+卡粉）/2 单位：元/湿吨 数据来源：MYSTEEL、海通期货投资咨询部 数据来源：MYSTEEL、海通期货投资咨询部 铁矿 05 合约、09 合约均收跌，铁矿 05-09 月间价差从 35.5 缩小至 17 元/吨，09-01 月间价差从29.5 缩小至 18.5 吨。主力合约升水超特折盘面。普氏 62%指数与连铁 09 合约价差从 340.97 缩小至303.34 元/吨，与连铁 05 合约价差从 305.47 缩小至 280.34 元/吨。SGX1 月掉期与连铁 09 合约价差从 338.45 缩小至 310.21 元/吨，与连铁 05 合约价差从 302.95 缩小至 287.21 元/吨。 图 10： 连铁 05-09 合约价差 单位：元/吨 图 11： 连铁 09-01 合约价差 单位：元/吨 数据来源：WIND、海通期货投资咨询部 数据来源：WIND、海通期货投资咨询部 01002003004005001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年-100-500501001501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年-500501001502009月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月1705-17091805-18091905-19092005-20092105-21092205-2209-500501001502002501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月1709-18011809-19011909-20012009-21012109-22012209-2301 2022-02-21 | 5 投资咨询部 行业研究 请务必阅读正文后的法律声明 图 12： 普氏折合盘面-连铁 05 合约价差 单位：元/吨 图 13： 普氏折合盘面-连铁 09 合约价差 单位：元/吨 数据来源：WIND、海通期货投资咨询部 数据来源：WIND、海通期货投资咨询部 图 14： 05 合约螺矿比 图 15： 10/09 合约螺矿比 数据来源：WIND、海通期货投资咨询部 数据来源：WIND、海通期货投资咨询部 针对金布巴粉，上周铁矿现货价格表现弱于盘面，连铁 09 合约基差从 167.5 收窄至 99.1 元/吨，01 合约基差从 221.3 收窄至 140.1 元/吨，05 合约基差从 132 收窄至 82.1 元/吨。按 PB 粉测算铁矿09 合约基差为 447.5 元/吨，01 合约基差为 591 元/吨，05 合约基差为 698 元/吨。 图 16： 铁矿石各交割品基差 数据来源：MYSTEEL、海通期货投资咨询部 02004006008005月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 1月 2月 3月 4月I1705I1805I1905I2005I2105I2205-10001002003004005006009月 10月 11月12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月I1709I1809I1909I2009I2109I22093579115月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 1月 2月 3月 4月1705180519052005210522054009001400190024002020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01PB粉矿:61.5%纽曼粉矿:62%麦克粉:61%金布巴粉:61%罗伊山粉:61%超特粉:56.5%FMG混合粉:58.5%杨迪粉:58%65%卡拉拉精粉巴西混合粉BRBF:62.5%卡拉加斯粉:65%