银行：本周聚焦—各省今年GDP增速目标是多少？重大项目规划量有多少？

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022年02月20日 银行 本周聚焦—各省今年GDP增速目标是多少？重大项目规划量有多少？ 各省基建稳增长发力情况跟踪：多数省份GDP目标在5.5%以上，重大项目加码。 1）32个省及直辖市公布了2022年GDP增长目标，大多数省份制定目标在5.5%以上，其中： 32个省级行政区中，有29个省高于或在5.5%左右，21个省高于或在6%左右，26省个高于过去3年平均增速。分地区来看，中西部地区大多省份增速目标在6.5%以上（如四川6.5%左右，湖北7%左右，湖南6.5%以上等），发达地区也至少保持了5%以上的增长目标（北京5%左右，上海广东5.5%左右，江苏5.5%以上，浙江6%左右）。从这一角度看，预计2022年各地保持合理的GDP增长、稳增长意愿仍较较强； 2）从重大项目规划来看：目前已有11个省份公布了2022年省级重大项目，合计1.4万个（同比增加730个），2022年预计完成投资5.8万亿元（同比增加约3600亿，+6.5%）。其中浙江省、河南省计划投资约1.1万亿、2万亿，在各省份中投资总额较高。发达地区各省份投资需求稳步增长，如北京、上海计划投资额（2802亿、2000亿）同比提升了10%以上，浙江省相比2020年提升了35%（2021年数据暂未公开披露）。从项目类型来看，大多数地区以基础设施与城市建设（浙江交通社设施项目即有2267亿，江苏基础设施项目2162亿，重庆城市提升项目2132亿）、产业项目为主（浙江高新产业项目3687亿、江苏产业项目2015亿），在此基础上各地还规划了一批绿色相关项目、数字基础设施等项目（如浙江在生态环保、城市更新和水利设施领域规划重大项目154个，计划年内投资5018亿元） （备注：目前披露的为2022全年预计规划，各地实际执行情况、节奏或有所不同，如预计不少地区或将提前、集中落地）。 ABS高频数据跟踪零售资产质量：21Q4居民失业率提升，消费贷及信用卡不良率略有提升。 我们统计了招商银行、平安银行、宁波银行、杭州银行2020年以来发行的、当前仍处存续期的5款银行信用卡及消费贷ABS产品，以跟踪近期银行零售贷款的资产质量走势，发现： 1）21Q4银行ABS产品逾期贷款占比整体从9月末的2.41%提升至12月末的3.24%，各家银行均有一定上升。逐月来看，12月单月增幅0.44pc，较10月、11月也明显提升，合计当期违约率较9月末提升0.15pc至0.37%，各家银行均有一定上升。 （注：相比于银行报表资产质量，ABS资产池由于没有新增资产、也没有核销，到期未逾期的资产会从资产池中退出，但逾期的资产最终会留在资产池中，因此一般逾期率都会随着ABS存续期的增长而增长。因此相比于逾期率的绝对值，逾期率的增长幅度、当期违约率的变动更重要。） 2）银行零售资产质量风险有所提升，或部分由于经济走弱的情况下，21Q4居民失业率有所提升，12月末城镇调查失业率、25-59岁人口失业率较9月均提升0.2pc至5.1%、4.4%，从历史数据看，居民失业率与零售资产质量的关联度也相对较高。 3）但我们也观察到，招商银行两个ABS产品更新了2022年1月数据（其他银行暂未更新），招行1月单月当期违约率较12月大幅下降0.21pc至0.28%（降回了9月的水平），逾期90天以内贷款占比也大幅下降0.28pc至1.11%（已低于9月水平），或与临近春节居民现金流改善有关，未来随着政策托底经济效果不断显现，居民失业率若能改善，银行零售资产质量风险也有望随之改善，我们将持续跟踪观察。 发改委发文支持工业经济及服务业，稳定经济基本盘。周五发改委发布《关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》、《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》两大文件，将通过减税、稳价、引导金融机构加大支持等方式支持工业经济、服务业困难领域行业恢复发 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 分析师 陈功 执业证书编号：S0680520080001 邮箱：chenggong2@gszq.com 分析师 赵耀 执业证书编号：S0680519090002 邮箱：zhaoyao@gszq.com 相关研究 1、《银行：本周聚焦—Q4货币政策报告+银保监会数据：贷款利率虽降，但息差稳》2022-02-13 2、《银行：本周聚焦- H股银行年涨幅12%，重视A股投资机会》2022-02-06 3、《银行：21Q4金融板块持仓：银行保险均减配，券商获得增配》2022-01-24 2022年02月20日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 展。1）文件中再提“金融让利”，但基本已反映在过往政策中，对金融机构的新增要求有限。总的来说包括：A、继续发挥落实此前已有的降准资金、直达实体的两大工具、碳减排支持工具的政策，加大对制造业（特别是中长期）、普惠金融、绿色金融贷款的投放力度；B、 落实好LPR下行、推动实际贷款利率继续下行，以及督促降低银行对小微企业的其他收费（21年12月以来LPR已下调两次，虽将驱动银行2022年贷款利率有所下降，但综合考虑存款自律机制红利释放、降准资金到位等因素后预计银行息差全年仍能保持平稳）；C、加强对银行贷款投向制造业的考核，推动国有大行优化经济资本分配，向制造业企业倾斜。2）两大文件在减税、减费方面确实加大了支持力度（如引导互联网平台降低餐饮企业经营成本、延续服务业增值税加计抵减政策、加大中小微企业设备器具税前扣除力度），这些政策有助于缓解工业、服务业企业经营压力（有利于银行相关客户贷款资产质量稳定），刺激实体经营、投资需求（提升相关信贷需求）。 个贷不良资产转让市场跟踪：1月发行14.03亿元，整体较为平稳。 2021年《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》落地后，国有大行+股份行可以在银登中心申请，试点批量转让个人消费贷、经营贷款，拓宽不良贷款处臵渠道和处臵方式。经过1年的试点、实践与积累经验，个贷不良转让市场的拍卖、定价、交易、转让市场已更加成熟完善，红利正逐步释放，目前跟踪来看： 1） 量：2021年初以来已有13家银行共发行了57个产品，累计转出贷款本金23.63亿元，本息68.78亿元，其中2022年1月发行6个产品（均为平安银行发行），本息合计14.03亿元，较为平稳（与21Q4月均水平基本相当）； 2） 价：资产包的折价率（起拍价格/贷款本金）最高在去年6月达到了40%，目前基本稳定在10%左右（实际成交价由买方竞拍逐步形成，暂未找到公开数据），市场定价逐步趋于合理稳定。 板块观点：当前时点，积极看好银行板块。 1、自上而下，从行业逻辑来看：无论当前市场环境如何演化，板块都值得积极关注。 1）当前“稳增长”、“靠前发力”政策方向较为明确。1月社融数据减缓了前期市场对于1月信贷不足的担忧，且企业中长期贷款已经实现同比多增（1月同比多增600亿，过去6个月平均每月同比少增2200亿元左右）。本周相关政策不断加码，如发改文发文支持工业与服务业，基建方面各地项目正不断落地推进，房地产方面澎湃等媒体报道预售资金监管文件正在落地1。大方向上，政策发力带动经济企稳改善的趋势是确定的，将成为支撑银行板块估值修复的关键。 2）无需过度担忧降息对银行净息差的影响：降息虽影响银行贷款收益率，但综合考虑存款自律机制改革、降准等因素，我们测算2022年银行息差将保持基本持平。 3）央行对海外通胀关注度提升，未来政策若受到海外加息扰动，银行股往往有超额收益。银行股也是股，也适用DDM模型，由于流动性预期收紧、有信用风险暴露的担忧，可能会“补跌”，但由于利率上行预期利好息差和业绩，银行股往往可以获得相对收益。 2、自下而上看，个股推荐三条主线，精选“小β组合”：稳健龙头股（宁波银行、招商银行）、低估值零售特色及经营改善的银行（邮储银行、常熟银行、平安银行），宽信用环境下具有扩张弹性、且可转债转股意愿较强的优质中小行（南京银行、成都银行、杭州银行、苏州银行、张家港行等）。 定期数据跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为0.46万亿元，环比上周减少0.33万亿元；2月至今同业存单发行规模为1.26万亿元，余额环比上月末增加0.47万亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.44%，环比上周上升2bps；本月至今发行利率为2.44%。2）交易量：本周股票日均成交额0.84万亿元，环比上周减少 2022年02月20日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 697.33亿元。3）两融：两融余额1.72万亿元，较上周减少0.42%。 4）基金发行：本周非货币基金发行份额58.00亿，环比上周减少51.86亿，2月以来共计发行167.87亿，同比去年同期减少2137.22亿。其中股票型20.19亿，同比去年同期减少134.89亿，混合型86.79亿，同比去年同期减少1834.97亿。 5）票据利率：本周3个月期国有大行+股份行银票转贴现利率为2.49%，环比上周下降3bps；本月至今利率为2.50%，环比上个月下降20bps。3个月期城商行银票转贴现利率为2.58%，环比上周下降2bps，本月至今利率为2.59%，环比下降27bps。6）地方政府专项债发行规模：本周新增专项债537.37亿，环比上周减少34.84亿，年初以来累计发行7821.17亿，2022年提前批地方债额度为1.46万亿。7）10年期国债收益率：本周平均10年期国债收益率2.79%，环比上周下降5bps。 风险提示：房企风险集中爆发，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；保险公司保障型产品销售不及预期。 2022年02月20日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、 本周聚焦 .................................................................................................................................................. 5 1.1 相关图表 .............................................................................................................................................. 5 1.2子行业观点 ................................................................................................................................................ 8 1.3 本周主要公告 ............................................................................................................................................. 9 附：周度数据跟踪...........................................................................................................