中国货币政策执行报告2021年第四季度中国人民银行货币政策分析小组2022年2月11日 I内容摘要2021年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国经济发展和疫情防控保持全球领先地位，实现了较高增长、较低通胀、较多就业的优化组合，高质量发展取得新成效，“十四五 ”实现了良好开局 。中国人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导 ，坚决贯彻党中央、国务院的决策部署，稳健的货币政策灵活精准、合理适度 ，强化跨周期调节，统筹做好跨年度政策衔接，货币政策服务实体经济的质量和效率不断提升。一是保持流动性合理充裕。综合运用多种货币政策工具投放流动性，2021年7月和12月两次降准各0.5个百分点，共释放长期资金约2.2万亿元 。引导金融机构跨周期做好年底和下年初信贷安排，增强信贷总量增长的稳定性。二是推动综合融资成本稳中有降。202 1年12月下调支农支小再贷款利率0.25个百分点 ，2022年1月推动1年期中期借贷便利和7天期公开市场操作利率均下降10个基点，带动货币市场和债券市场利率相应下行。发挥贷款市场报价利率（LPR）改革效能，2021年12月以来1年期和5年期以上LPR分别下行15个和5个基点，引导企业贷款利率下行。2021年全年企业贷款加权平均利率是改革开放四十多年来的最低水平。三是加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。202 1年初增 加200 0亿元再贷款额度，引导信贷增长缓慢地区地方法人银行增加信贷投放；9月增加300 0亿元支小再贷款额度，支持地方法人银行增加小微企业和个体工商户贷款 ；11月推出碳减排支持工具和2000亿元支持煤炭清洁高效利用 II专项再贷款，支持低碳转型发展。四是把握好内部均衡和外部均衡的平衡 。深化汇率市场化改革，坚持以 市场供求为基础、参考一 篮子 货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，增强人民币汇率弹性，加强预期管理 ，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。五是防范化解金融风险取得新成效，坚持市场化法治化原则处置风险，金融风险总体收敛。总体来看 ，2021年货币政策体现了灵活精准、合理适度的要求，前瞻性 、稳定性 、针对性 、有效性 、自主性 进一步提升，主要金融指标在2020年高基数基础上继续保持有力增长，金融对实体经济支持力度稳固 。2021年全年新增人民币贷款19.95万亿元 ，同比多增315 0亿元 ，年末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比增速分别达到27.3 %和31.8%。2021年末广义货币（M2）和社会融资规模存量同比分别增长9.0%和10.3%，宏观杠杆率为272.5%，比上年末下降7. 7个百分点 。全年企业贷款加权平均利率为4.61%，比2020年下降0. 1个百分点 ，比2019年下降0.69个百分点 。人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。2021年末，人民币对美元汇率中间价为6.3757元，较上年末升值2.3%。我国是具有强劲韧性的大型经济体，经济长期向好的基本面没有变，构建新发展格局的有利条件没有变。也要看到 ，当前我国经济发展面临需求收缩、供给冲击 、预期转弱的三重压力，外部环境更趋严峻和不确定。下一阶段 ，中国人民银行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，贯彻党的十九大、十九届历次全会和中央经济工作会议精神，按照党中央、国务院的决策部署，完整 、准确 、全 III面贯彻新发展理念，深化供给侧结构性改革，加快构建新发展格局，建设现代中央银行制度，健全现代货币政策框架，推动高质量发展。坚持稳字当头、稳中求进 ，积极主动 贯彻 落实 中央经济工作会议精神，加大金融对实体经济的支持力度，继续做好 “六稳 ”、“六保 ”工作 ，为保持经济运行在合理区间营造适宜的货币金融环境。稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，注重充分发力、精准发力 、靠前发力，既不搞“大水漫灌”，又满足实体经济合理有效融资需求，着力加大对重点领域和薄弱环节的金融支持，实现总量稳、结构优的较好组合 。一要保持货币信贷总量稳定增长。完善货币供应调控机制，保持流动性合理充裕，引导金融机构有力扩大贷款投放，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。二要保持信贷结构稳步优化。结构性货币政策工具积极做好“加法 ”，落实好支持小微企业的市场化政策工具，用好碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，引导金融机构增加对信贷增长缓慢地区的信贷投放，精准发力加大对小微企业、科技创新 、绿色发展的支持力度。三要促进降低企业综合融资成本。健全市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率改革效能，稳定银行负债成本，引导企业贷款利率下行。四要保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。以我为主 ，处理好内部均衡和外部均衡的平衡，以市场供求为基础 ，增强人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能，加强跨境资金流动宏观审慎管理，强化预期管理，引导市场主体树立“风险中性 ”理念 。 IV坚持底线思维，增强系统观念，遵循市场化法治化原则，统筹做好重大金融风险防范化解工作。着力稳定宏观经济大盘，推动经济行稳致远，迎接党的二十大胜利召开。 V目录第一部分货币信贷概况...............................................1一、银行体系流动性合理充裕....................................................................................1二、金融机构贷款合理增长，全年企业贷款利率创改革开放以来新低................3三、货币供应量与社会融资规模合理增长................................................................9四、人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定..................................................13第二部分货币政策操作.............................................14一、灵活开展公开市场操作......................................................................................14二、开展常备借贷便利和中期借贷便利操作..........................................................17三、调整金融机构存款准备金率..............................................................................18四、继续完善宏观审慎管理框架..............................................................................18五、积极发挥结构性货币政策工具作用..................................................................20六、发挥信贷政策的结构引导作用..........................................................................25七、深化利率市场化改革..........................................................................................26八、完善人民币汇率市场化形成机制......................................................................27九、防范化解金融风险，深化金融机构改革..........................................................28十、深化外汇管理体制改革......................................................................................30第三部分金融市场运行.............................................31一、金融市场运行概况..............................................................................................31二、金融市场制度建设..............................................................................................37第四部分宏观经济分析.............................................40一、世界经济金融形势..............................................................................................40二、中国宏观经济形势..............................................................................................45第五部分货币政策趋势.............................................52一、中国宏观经济展望..............................................................................................52二、下一阶段主要政策思路......................................................................................54 VI专栏专栏1银行体系流动性影响因素与央行流动性管理..............................................2专栏2增强信贷总量增长的稳定性..........................................................................5专栏3我国宏观杠杆率保持基本稳定....................................................................10专栏4两项直达工具接续转换................................................................................21专栏5探索开展气候风险压力测试........................................................................23专栏6防范化解重大金融风险取得重要成果........................................................28表表1 2021年人民币贷款结构....................................................................................4表2 2021年分机构