腾讯控股（0700.HK）是全球领先的互联网公司之一，拥有丰富的游戏储备和广告业务。然而，广告业务短期受政策及宏观经济放缓影响承压。我们预计4Q21营收1500亿元，同比增长12.3%，调整后净利润304亿元，同比下滑8.4%。建议重点关注《黎明觉醒》、《延禧攻略之凤凰于飞》、《地下城与勇士手游》以及《卧龙吟2》。同时，社交网络业务增速有所放缓，金融科技与企业服务业务维持高速增长。我们预计4Q21社交网络业务营收304亿元，同比增长9%；金融科技及支付业务预计营收380亿元，同比增长24.8%；腾讯云业务预计营收125亿元，同比+55.0%。西部证券维持“买入”评级。
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