1 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属日报 2022年2月10日星期四加息50基点预期低 贵 金 属 继 续走强 第一部分 行情回顾与分析 近期多位美联储官员的讲话表明，3月美联储加息50个基点的概率较低；与此相反，今日晚间公布的CPI预期较高，因此贵金属获得了上行的动力。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓保持1015.96吨不变；SLV白银ETF持仓同样保持不变，为16938.13吨。加息预期方面，据CME“美联储观察”，美联储3月加息25个基点的概率为75%，加息50个基点的概率为25%；5月加息25个基点的概率为0%，加息50个基点的概率为63.7%，加息75个基点的概率为32.5%，加息100个基点的概率为3.8%。 美联储方面，克利夫兰联储主席梅斯特表示，预计美联储以快于上轮加息周期的速度加息是合适的，因为现在通胀率要高得多，就业市场也比2015年紧张得多。她表示，每次会议都会讨论加息，但预计3月仅加息25个基点，认为没有任何令人信服的理由加息50个基点。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，预计今年将加息三次，但倾向于加息四次。他强调称，美联储并没有锁定一个具体的计划。加息25个基点还是50个基点需要看数据的表现。 美国方面，美国财政部拍卖370亿美元10年期国债，得标利率1.904%，创自2019年7月以来的最高水平，投标倍数为2.68。一级交易商获配比例为7.4%，创纪录新低。受此影响，10年期美债收益率周三从27个月高位一度回落至1.91%。 第二部分 今日观点 目前市场已经提前走了加息25个点的预期，若美联储没有明确的态度表明要加息50个基点的话，则在通胀预期没有拐头的情况下，贵金属将保持宽幅区间震荡。今日公布的CPI数据若超预期的话，则存在进一步上行的可能。但随后或将因为通胀数据爆表而令3月加息50个基点预期走强，从而令贵金属承压的可能。所以，在通胀与加息博弈的阶段，预计继续保持宽幅震荡的概率较大。 研究员：万一菁 期货从业证号：F3032357 投资咨询从业证号：Z0014329 : 021-65789337 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn 近期逻辑 美联储1月议息会议令市场加息预期增强，整体偏鹰派。但考虑到近期通胀尚未拐头以及地缘政治引发避险抬升。所以，未来虽然贵金属上方承压较大，但贵金属大幅下行的可能性依然不高，除非美联储有较为明确的3月加息50个基点的暗示。此外，地缘政治风险值得关注。 市场关注 1.疫情与疫苗 2.美联储政策预期 重要事件 17:05 英国央行行长贝利发表讲话 21:30 美国至2月5日当周初请失业金人数 21:30 美国1月未季调CPI年率 21:30 美国1月季调后CPI月率 2 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 第三部分 数据参考 1. 内外盘期货与美元走势 图1:黄金与美元走势 图2:白银与美元走势 80859095100105200250300350400450500SHFE黄金美元指数8085909510010501000200030004000500060007000SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货 2. 内外盘期货走势 图3:内外盘黄金走势 图4:内外盘白银走势 1500155016001650170017501800185019003503553603653703753803853902021-10-182021-11-182021-12-182022-01-18SHFE黄金COMEX黄金101214161820222426282900340039004400490054002021-10-182021-11-182021-12-182022-01-18SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 3. 期现走势 图5:黄金期现走势 图6:白银期现走势 (5)051015260310360410460价差SHFE黄金SGE黄金T+D-200-100010020030040028003300380043004800530058006300680073002019-07-092019-09-092019-11-092020-01-092020-03-092020-05-092020-07-092020-09-092020-11-092021-01-092021-03-092021-05-092021-07-092021-09-092021-11-092022-01-09价差SHFE白银SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯 银河期货 3 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 4. 金银比 图7:上期所金银比 图8comex金银比 60657075808590951002020-06-162020-07-162020-08-162020-09-162020-10-162020-11-162020-12-1620 21 -01-1 620 21 -02-1 620 21 -03-1 62021-04-1620 21 -05-1 62021-06-1620 21 -07-1 62021-08-162021-09-162021-10-162021-11-162021-12-162022-01-16上期所金银比657075808590951001052020-06-1620 20 -07-1 620 20 -08-1 62020-09-162020-10-162020-11-162020-12-162021-01-162021-02-162021-03-162021-04-1620 21 -05-1 62021-06-162021-07-162021-08-1620 21 -09-1 62021-10-162021-11-1620 21 -12-1 620 22 -01-1 6COMEX金银比 资料来源:WIND资讯 银河期货 5. ETF持仓 图9:SPDR黄金ETF持仓 图10:SLV白银ETF持仓 04008001200160020002400500700900110013001500SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金05101520253035850010500125001450016500185002050022500SLV:白银ETF:持仓量(吨)伦敦银 资料来源:WIND资讯 银河期货 6. 期货持仓量 图9:黄金期货持仓量 图10:白银期货持仓量 200250300350400450500200001200002200003200004200005200006200007200008200002019- 04-022020-04-022021-04-02期货持仓量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金28003300380043004800530058006300680073002500003500004500005500006500007500008500009500002020-01-212020-03-212020-05-212020-07-212020-09-212020-11-212021-01-212021-03-212021-05-212021-07-212021-09-212021-11-212022-01-21期货持仓量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 4 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 7. 期货库存 图11:沪金库存 图12:沪银库存 33034035036037038039040041001000200030004000500060002020- 12-152021- 01-152021-02-152021-03-152021-04-152021-05-152021-06-152021-07-152021-08-152021-09-152021-10-152021-11-152021-12-152022-01-15库存期货:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金250030003500400045005000550060006500100000015000002000000250000030000002021-02-242021-03-242021-04-242021-05-242021-06-242021-07-242021- 08-242021-09-242021-10-242021-11-242021-12-242022- 01-24库存期货:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 8. 成交量 图13:沪金成交量 图14:沪银成交量 200250300350400450500020000040000060000080000010000001200000140000016000002019- 04-022020- 04-022021-04-02期货成交量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金280033003800430048005300580063006800730001000000200000030000004000000500000060000002019-04-022020-04-022021-04-02期货成交量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 9. TD数据 图15:黄金td递延费 图16:白银td递延费 -1.5000-1.0000-0.50000.00000.50001.00001.5000多付空空付多-1.5000-1.0000-0.50000.00000.50001.00001.5000多付空空付多 资料来源:WIND资讯 银河期货 5 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 图17:黄金td交收量 图18:白银td交收量 020004000600080001000012000140001600018000黄金TD交收量05