电影行业2022春节档点评：春节档票房回调，票价高企

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2022年02月09日 跟随大市(维持) 证券研究报告•行业研究•传媒 电影行业2022春节档点评 春节档票房回调，票价高企 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：刘言 执业证号：S1250515070002 电话：023-67791663 邮箱：liuyan@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 177 行业总市值（亿元） 16,116.63 流通市值（亿元） 16,075.48 行业市盈率TTM 38.83 沪深300市盈率TTM 13.4 相关研究 [Table_Report] 1. 影视传媒行业周报（0123-0129）：Unity收购虚拟人开发商Ziva，沃尔玛进军元宇宙 (2022-01-31) 2. 影视传媒行业周报（0116-0122）：微软收购动视暴雪，芒果超媒披露业绩预告 (2022-01-23) 3. 影视传媒行业周报（0109-0115）：“十四五”数字经济发展规划印发，祖龙官宣阿凡达手游 (2022-01-16) 4. 影视传媒行业周报（0102-0108）：幻塔助力完美增收，元宇宙概念股飞天云动拟上市 (2022-01-10) 5. 电影行业2021年度点评：电影行业逐步复苏，下沉市场增长瞩目 (2022-01-07) 6. 影视传媒行业周报（1226-0101）：你好星期六首期开播，“元视觉”正式上线 (2022-01-03) [Table_Summary]  总体来看，2022年春节档票房同比回调，票价持续上升。2022年春节档实现票房60.4亿，同比2021年下降23%，与2019年的59亿票房水平持平。量价拆分来看，票价持续上升，人次下降较为显著。2022年春节档观影人次为1.14亿人，同比下降29%；而平均票价为52.8元，同比上升8%。 我们认为，票房下降有以下几个原因：1）票价高企：中国市场的非必需娱乐产品的价格弹性较高，2022春节档票价创下历史新高，一线城市高达65元，影响观影意愿。2）热门内容缺失：首先，19和21年春节档情况来看，喜剧和科幻片拔得头筹，而22年该两类电影较少，剧情片较多，或与春节观影需求有一定分化；其次，22春节档经典IP续作较少，难享粉丝观影红利。3）21年春节档高基数：20年由于疫情影院关闭、影片推迟上映，观影需求在21年春节档得到爆发式释放，且情人节和春节档双档期重叠，21年电影同比19年量价齐升，呈现高基数。4）疫情影响：各地影院严格落实疫情防控要求，上座率不超过75%，中高风险地区影院暂不开放。  院线集中化趋势持续，万达市占提升，且提价能力最强。春节档院线市场集中度较高，2022年春节档票房排名前十的院线共计实现票房39.5亿元，占全国总票房的65.4%。其中，TOP1万达电影票房市占率不断提升，由2019年春节档的12.9%持续攀升至2022年的14.4%，院线行业整合趋势进一步显现，头部院线公司有望强者恒强。票价方面，各院线票价均提升，头部公司提价能力更强。2022年春节档各大院线票价较2021年同期均显著上升。其中，万达电影平均票价从54元升至60元，增幅超10%。  低线城市票房占比攀升，一线城市观影人次下滑明显。票房方面，下沉市场表现突出，四线城市分账票房最高。22年春节档，四线城市分账票房为20.6亿元，占比总票房34.3%。由于高线城市票价基数较高、疫情改善后就地过年人数减少、低线城市观影需求改善空间大，22年一二线城市票房占比下降，而三四线城市下沉市场占比抬升。票价方面，各线城市均呈上升趋势，一线城市显著较高（65元），三四线城市上升幅度较大（+11%）。观影人次方面，各线城市均有下降，一线城市下滑明显，同比21年下滑36%，减少620万观影人。  受到电影题材的影响，票房和口碑呈现一定分化。单片来看，《长津湖之水门桥》票房领跑，获得25.3亿票房，票房贡献占比超40%；喜剧片《这个杀手不太冷静》上映后排片率不断上行，由初一的14.7%上升至初六的24.8%，春节档总票房为13.9亿；《奇迹·笨小孩》初五初六票房显示出逆势上涨，春节档总票房为6.7亿。总体春节档电影口碑呈上行趋势，2019年-2022年，平均豆瓣评分由5.8上升至6.8。但票房未呈现随口碑上涨而增加的趋势，原因有：1）高评分电影题材与春节合家欢需求有一定分化；2）缺少大IP续集（如唐探）。  风险提示：行业发展不及预期的风险、政策出现不可预期改变的风险，疫情出现反复的风险。 -19%-14%-9%-5%-0%4%21/221/421/621/821/10传媒 沪深300 40275 电影行业2022春节档点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 22年春节档票房回调，票价持续上升 ................................................................................................................................................... 1 2 院线集中化趋势持续，万达市占提升.................................................................................................................................................... 3 3 低线城市票房占比攀升，一线城市观影人次下滑明显..................................................................................................................... 4 4 票房和口碑呈现一定分化 .......................................................................................................................................................................... 5 5 风险提示 ......................................................................................................................................................................................................... 7 nMrPtMrOmOsOpMqR7N9R8OnPmMmOnPlOnNmOlOpOnN8OrQnMxNpMmQvPrNmQ 电影行业2022春节档点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图1：2017-2022年春节档观影人次 ........................................................................................................................................................... 2 图2：2019-2022年春节档分日观影人次 .................................................................................................................................................. 2 图3：2017-2022年春节档平均票价（含服务费）................................................................................................................................. 2 图4：2019-2022年春节档分日平均票价（含服务费）........................................................................................................................ 2 图5：2017-2022年春节档放映场次 ........................................................................................................................................................... 3 图6：2017-2022年春节档单场票房（含服务费）................................................................................................................................. 3 图7：2022年春节档前十院线近年票房情况 ........................................................................................................................................... 4 图8：2022春节档票房前十院线票价及涨幅 ........................................................................................................................................... 4 图9：2021-2022春节档各线城市票房及yoy ........................................................................................................................................... 4 图10：2022春节档各线城市票房贡献占比 ............................................................................................................................................. 4 图11：2019-2022春节档各线城市票价及yoy......................................................................................................................................... 5 图12：2019-2022春节档各线城市观影人次及yoy .........................................................................