盈利承压，静待软包产能放量

孚能科技发布2021年业绩预告，预计全年实现归母净利润为-8到-11亿元，亏损同比增加141.69%到232.32%；归母扣非净利润为-11到-14亿元，亏损同比增加102.80%到158.11%。公司2021年整体业绩承压主要是由于1）公司产品价格较低；2）主要原材料价格上涨；3）固定资产增加，规模效应暂未充分显现；4）计提资产减值损失；5）股权激励费用摊销增加和研发投入的增加。公司未来有望通过规模化效应和电池产品涨价实现扭亏为盈。公司绑定大客户，有望实现跨越式发展。我们预计公司2021-2023年营收分别是30.34、118.25、173.63亿元，同比增长171.0%、289.7%、46.8%；归母净利润分别是-9.72、1.07、11.23亿元，同比增长-193.7%、111.0%、946.5%。当前股价对应2022-2023年PE分别为307.74、29.37，维持“买入”评级。

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