橡胶|日报专业研究·创造价值1/8请务必阅读文末免责条款2022年2月9日橡胶专业研究·创造价值宝城期货研究所能源化工团队0571-87006873期货从业资格证号：F3085253投资咨询资格证号：多空分歧加剧沪胶振荡整理摘要美联储加快缩表以及其他发达经济体与新兴经济体陆续加息已经暗示全球流动性趋紧态势逐渐明朗，且呈现快速趋势，这对胶价形成负面影响。与此同时，春节长假因素影响，国内轮胎行业开工率显著下降，重新修复料在2月中下旬以后，胶市需求阶段性回落。不过从中期角度来看，稳增长以及2022年一季度降准预期料支撑沪胶期价，下探空间料有限。预计后市沪胶期货2205合约将维持振荡偏强走势运行。橡胶-RU 橡胶|日报专业研究·创造价值2/8请务必阅读文末免责条款1.行情回顾图1、沪胶2205合约2月9日行情走势数据来源：博易大师、宝城金融研究所图2、20号标胶2204合约2月9日行情走势数据来源：博易大师、宝城金融研究所 橡胶|日报专业研究·创造价值3/8请务必阅读文末免责条款2.市场信息1.人民银行2月7日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2022年2月7日人民银行以利率招标方式开展了200亿元逆回购操作，中标利率为2.1%。鉴于今日有1500亿元逆回购到期，因此单日实现净回笼1300亿元。2.2月2日发布的1月欧元区调和CPI同比+5.1%，较上月上行0.1个百分点，创出新高，明显高于市场预期值+4.4%。近日，欧洲央行公布维持基准利率不变，将在3月底停止根据紧急抗疫购债计划（PEPP）购买净资产，一季度以后将逐步缩减资产购买计划（APP）的每月净购买量，其中第二季度为400亿欧元、第三季度为300亿欧元、第四季度为200亿欧元。同时，欧洲央行暗示转向鹰派立场：欧洲央行行长拉加德周四承认，通胀风险“倾向于上行”，她不排除今年加息的可能性，而在上个月，她还认为这样的举动是“非常不可能的”。此话一出，市场对于欧洲央行在今年年底前加息的幅度预期就从12个基点提高到25个基点。3.英国央行加息25bp，启动被动缩表：2月3日，英国央行货币政策委员会以9：0的结果，通过了加息25bp至0.5%的提议，其中4位委员支持加息50bp。这是英央行在2021年12月加息后的再次加息，也是自2004年以来，英央行首次连续加息。除加息外，英央行还将启动被动缩表，结束企业债券购买，逐步减持政府债券，在QE资产到期时停止再投资。4.美国非农就业数据超预期：1月非农就业新增46.7万人，远高于预期的新增12.5万人，前值为新增19.9万人，创去年10月以来新高。2年期美债收益率收于1.314%，较节前（1月28日）的1.164上升了15个基点。3月份加息50bp的概率约为14.3%。5.据前期柳叶刀杂志上默里的一篇关于Omicron的文章，新冠全球大流行将结束，关键时间节点是3月底，估计在2021年11月底至2022年3月底期间，全世界将有50%以上的人感染Omicron。届时，政府和社会为控制新冠的传播而采取非常措施的时代将结束，在Omicron浪潮过后，新冠仍会卷土重来，但大流行不会。6.2月7日公布的1月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得51.4，较上月月回落1.7个百分点，显示服务业活动小幅扩张，但增速放缓至近五个月来最低。7.中国物流与采购联合会发布的2022年1月份中国物流业景气指数为51.1%，较上月回落1.5个百分点；中国仓储指数为48.3%，较上月下降3.3个百分点。1月份，受节日因素影响，物流业景气指数呈周期性波动，较上月有所回落，但指数水平仍继续保持在景气区间，实现平稳开局。8.1月份，受节日因素影响，物流业景气指数呈周期性波动，较上月有所回落，但指数水平仍继续保持在景气区间，实现平稳开局。从分项指数看，业 橡胶|日报专业研究·创造价值4/8请务必阅读文末免责条款务量指数、新订单指数、资金周转率指数、设备利用率指数、物流服务价格指数、主营业务成本指数和业务活动预期指数位于景气区间。从行业看，铁路运输业和邮政快递业业务量和新订单指数有明显增加。9.2021年，重卡市场前高后低，以历史第二高点（139.5万辆）和同比下降14%收官。根据第一商用车网初步掌握的数据，2022年1月，我国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月上涨36%，但比上年同期的18.34万辆下降57%。造成1月份重卡市场环比增长和同比大降的原因，主要有三个方面。3.现货市场报价9日国内现货市场：沪胶偏强运行，云南天然橡胶市场价格窄调，下游买气偏弱，贸易商间有少量成交。SCRWF（21年云象牌）报价在13500-13600元/吨；上海市场人民币价格重心基本持稳，仅个别基差幅度小幅调整，市场交投气氛一般。主流参考价格如下所示：20年宝岛、广垦SCRWF报价在13700-13800元/吨；山东市场天然橡胶主流价格大稳小动，市场交投放量有限。价格仅供参考，实际具体商谈：20年SCRWF13700-13800元/吨。4.今日点评随着利多因素被消化以后，本周三国内橡胶期货呈现振荡整理的走势。其中沪胶期货2205合约维持振荡偏强的格局，期价最高涨至14700元/吨，最低下探至14530元/吨一线。截止收盘时沪胶2205合约略微收涨0.31%或45元/吨，成交量达157186手，较昨日略微减少；持仓量小幅增加40手，至242481手。在20号标胶方面，本周三，上期能源中心的20号标胶期货2204合约呈现小幅上涨的走势，盘中期价最高上涨至11940元/吨，最低下跌至11720元/吨。截止收盘时20号标胶期价小幅收涨1.19%或140元/吨，至11910元/吨，成交量达21935手，较昨日小幅增加；持仓量小幅减少2589手，至28397手。在橡胶期权方面，由于本周三沪胶2205合约小幅收涨，实值和虚值看涨期权涨跌互现，同时虚值和实值看跌期权则集体下跌。短期来看，宏观多空分歧加大，不过外围原油商品做多热情升温，且胶市供需结构略有改善，短期胶价维持振荡偏强的走势。 橡胶|日报专业研究·创造价值5/8请务必阅读文末免责条款5.后市展望预计后市沪胶2205合约期价维持在14300-14900元/吨区间内整理运行，而20号标胶期货2204合约期价也维持在11600-12100元/吨区间内整理运行。6.数据图表图3、2015-2022年沪胶基差走势图数据来源：WIND、宝城金融研究所图4、2017-2022年国内轮胎企业全钢胎开工率走势图 橡胶|日报专业研究·创造价值6/8请务必阅读文末免责条款数据来源：WIND、宝城金融研究所图5、2017-2022年国内轮胎企业半钢胎开工率走势图数据来源：WIND、宝城金融研究所图6、2015-2022年上期所天胶库存走势图（吨） 橡胶|日报专业研究·创造价值7/8请务必阅读文末免责条款数据来源：WIND、宝城金融研究所图7、2020-2022年青岛保税区橡胶库存走势图（万吨）数据来源：WIND、宝城金融研究所 橡胶|日报专业研究·创造价值8/8请务必阅读文末免责条款分析师简介：免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。获取每日期货策略推送扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在服务国家走向世界知行合一专业敬业诚信至上合规经营严谨管理开拓进取