一月第三周乘用车去库存力度持续，静待行业拐点到来

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·行业周报 证券研究报告·行业报告 市场表现  上周行情回顾：上周沪深300上涨0.51%；申万汽车板块上涨1.48%，涨幅位列申万一级行业第5位，跑赢沪深300指数0.96个百分点；其中，汽车整车板块上涨1.99%，汽车零部件板块上涨1.24%，汽车服务板块上涨0.94%。  上市公司信息回顾：百度自动驾驶汽车在山西阳泉高速开展测试；丰田与松下将成立车用方形电池合资公司；2018年动力电池装机量达到17.30GWh等。  本周行业观点：根据乘联会最新数据，1月第3周乘用车日均零售量达到6.46万台，同比增长4%，从数据看，1月前3周的日均零售量同比增幅分别为-17%、3%和4%，第3周乘用车零售销量延续了第2周正增长的趋势。值得注意的是，第3周日均销量4%的增幅相较于上月同期-33%的降幅改善明显，出现显著回暖迹象。从日均批发数据看，第3周日均批发量为5.38万台，同比下滑25%，批发量较第2周有所回升的同时，持续小于零售量，反映出厂家配合经销商去库存的力度在持续加大，经销商库存压力正逐步缓解。我们认为，1月出乘用车销量出现回暖一方面与春节前各类消费进入旺季有关，另一方也或体现出我国汽车行业最坏的时刻正逐步过去。未来，在经销商库存持续去化的背景下，应持续关注相关政策的推出带来的行业拐点。  投资建议：对于行业投资机会，我们始终认为，未来我国汽车行业的竞争将不断加剧，唯有具备技术、资金、研发、品牌等综合优势的龙头企业有能力持续受益，结构性机会将是长期关注重点。整车及零部件板块方面，建议关注在合资及自主领域具备领先优势的整车及零部件企业上汽集团、华域汽车、星宇股份。在新能源汽车板块，随着下游销量的不断提升，新能源汽车核心零部件将最具确定性，因此建议关注新能源汽车热管理领域核心标的银轮股份、三花智控。同时，随着汽车智能化、电动化的不断推进，具备整车厂Tier1资源和产品技术优势的车载电子龙头有望成为智能驾驶落地的入口，享受智能驾驶高速增长的红利，建议重点关注座舱电子系统龙头德赛西威。  风险提示：汽车销量不及预期、宏观经济持续低迷、中美贸易摩擦不断升级等。 指数/板块 过去一周涨跌幅（%） 过去一月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 上证综指 0.22 4.14 4.32 深证成指 0.19 4.20 4.91 创业板指 -0.32 0.11 1.20 沪深300 0.51 6.08 5.77 汽车(申万) 1.48 3.15 3.55 汽车整车 1.99 1.09 1.16 汽车零部件 1.24 3.92 4.54 汽车服务 0.94 7.58 7.76 指数表现（最近一年） -40.00%-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%汽车(申万)沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师：杨靖磊 执业证书编号：S1050518080001 电话：021-54967583 邮箱：yangjl@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 2019年1月28日 汽车 一月第三周乘用车去库存力度持续，静待行业拐点到来 行业评级：中性 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·行业报告 目录 1． 本周观点及投资建议 ............................................................................................................................................. 3 2． 市场行情回顾 ........................................................................................................................................................ 3 2.1大盘上涨，汽车板块跑赢大盘 ······························································································································ 3 2.2各子板块表现不一，乘用车板块表现较好 ·········································································································· 5 3． 行业及公司动态回顾 ............................................................................................................................................. 7 3.1传统整车及零部件领域 ·········································································································································· 7 3.2智能网联领域 ·························································································································································· 7 3.3 汽车电动化领域 ····················································································································································· 8 4． 重点公司公告速览 ............................................................................................................................................... 10 5． 行业重点数据跟踪 ............................................................................................................................................... 11 5.1. 汽车产销数据跟踪 ·············································································································································· 11 5.2. 商用车产销数据跟踪 ·········································································································································· 12 5.3. 新能源汽车产销数据跟踪 ·································································································································· 13 5.4行业库存情况跟踪 ················································································································································ 15 5.5重点原材料价格数据走势跟踪 ···························································································································· 15 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·行业报告 1． 本周观点及投资建议 根据乘联会最新数据，1月第3周乘用车日均零售量达到6.46万台，同比增长4%，从数据看，1月前3周的日均零售量同比增幅分别为-17%、3%和4%，第3周乘用车零售销量延续了第2周正增长的趋势。值得注意的是，第3周日均销量4%的增幅相较于上月同期-33%的降幅改善明显，出现显著回暖迹象。从日均批发数据看，第3周日均批发量为5.38万台，同比下滑25%，批发量较第2周有所回升的同时，持续小于零售量，反映出厂家配合经销商去库存的力度在持续加大，经销商库存压力正逐步缓解。我们认为，1月出乘用车销量出现回暖一方面与春节前各类消费进入旺季有关，另一方也或体现出我国汽车行业最坏的时刻正逐步过去。未来，在经销商库存持续去化的背景下，应持续关注相关政策的推出带来的行业拐点。 对于行业投资机会，我们始终认为，未来我国汽车行业的竞争将不断加剧，唯有具备技术、资金、研发、品牌等综合优势的龙头企业有能力持续受益，结构性机会将是长期关注重点。整车及零部件板块方面，建议关注在合资及自主领域具备领先优势的整车及零部件企业上汽集团、华域汽车、星宇股份。在新能源汽车板块，随着下游销量的不断提升，新能源汽车核心零部件将最具确定性，因此建议关注新能源汽车热管理领域核心标的银轮股份、三花智控。同时，随着汽车智能化、电动化的不断推进，具备整车厂Tier1资源和产品技术优势的车载电子龙头有望成为智能驾驶落地的入口，享受智能驾驶高速增长的红利，建议重点关注座舱电子系统龙头德赛西威。 2． 市场行情回顾 2.1大盘上涨，汽车板块跑赢大盘 上周沪深300上涨0.51%；申万汽车板块上涨1.48%，涨幅位列申万一级行业第5位，跑赢沪深300指数0.96个百分点；其中，汽车整车板块上涨1.99%，汽车零部件板块上涨1.24%，汽车服务板块上涨0.94%。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·行业报告 图表1：上周SW各行业涨跌幅（单位：%） -3-2-101234567食品饮料采掘银行电子汽车家用电器化工轻工制造非银金融机械设备农林牧渔建筑材料房地产电气设备计算机商业贸易交通运输通信纺织服装传媒国防军工公用事业医药生物建筑装饰综合有色金属休闲服务钢铁上周涨跌幅（%）上周沪深300涨跌幅（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 2：近一月SW各行业涨跌幅（单位：